锂电业绩大分化：上游多家材料厂利增十倍 储能龙头却坦言毛利率稳中有降是常态

财联社4月29日讯（记者 刘梦然）2026年一季度锂电产业链业绩披露临近收官，新一轮周期景气度显现，上游锂资源、锂盐及核心材料企业迎来业绩爆发，多家龙头企业归母净利润同比增长突破十倍，毛利率全线攀升至产业链高位；

但与此同时，多家下游二线动力电池企业与储能环节企业则出现毛利率走低的情形。面对电芯等关键成本攀升，储能环节盈利空间被大幅挤压。“钱都被上游赚走了”一位二线厂商对财联社记者表示，上游碳酸锂价格同比翻倍，正极材料跟涨，采购成本大幅攀升，而终端提价传导还需要过程。

阳光电源（300274.SZ）在日前进行的一季度业绩说明会上表示，未来储能毛利率稳中有降是正常现象。主要原因包括全球储能市场从高毛利的西欧向价格敏感度更高的东欧、中东、亚太等地扩展，拉低整体毛利率，以及上游碳酸锂涨价进一步挤压利润空间等。

业内分析认为，随着供需格局、行业竞争与“反内卷”政策导向的多重作用，一季度的业绩分化反映了新周期特点，行业即将进入利润再平衡与龙头集中化的发展阶段。

多家上游锂资源与材料企业净利增超10倍

2026年一季度，锂电上游环节成为全产业链最具盈利弹性的板块，在碳酸锂价格周期反转、下游需求稳步释放、资源自给率支撑的支撑下，锂矿、锂盐、电解液等上游细分领域涌现出一批净利润同比增长超十倍的企业。

天齐锂业（002466.SZ）一季度实现营业收入51.28亿元，同比增长98.44%，归属于上市公司股东的净利润达到18.76亿元，同比暴涨1699.12%，扣非净利润更是激增3987.18%。choice数据显示，公司一季度毛利率攀升至62.66%，环比提升21.95个百分点，稳居行业前列。

天齐锂业的业绩爆发，一方面得益于锂产品量价齐升的双重驱动，碳酸锂、氢氧化锂销量与售价同步上涨，毛利额大幅增厚；另一方面，联营企业智利SQM业绩同比大幅增长，带来的投资收益进一步增厚了公司利润，叠加公司控股的澳大利亚格林布什锂辉石矿100%资源自给率带来的极致成本优势，让企业享受周期上行的红利。

另一家“锂业双雄”赣锋锂业（002460.SZ）一季度成功实现扭亏为盈。因锂系列产品和锂电池系列产品价量齐升，公司实现营业收入91.96亿元，同比增长143.81%；归属于上市公司股东的净利润为18.37亿元，上年同期亏损3.56亿元，同比扭亏为盈。

此外，中矿资源（002738.SZ）一季度实现营业收入13.76亿元，同比下降10.44%；归母净利润5.08亿元，同比增长276.68%，非洲锂矿产能释放与铯铷盐业务双增长支撑业绩走高。

融捷股份（002192.SZ）成为上游企业中毛利率最高的标的，得益于锂精矿产销量增加、产品价格上涨，锂矿采选业务利润大幅提升等因素，公司一季度实现营业收入3.76亿元，同比增长295.77%，归母净利润2.78亿元，同比增长1296.26%，扣非净利润增速接近2000%，综合毛利率高达74.35%，同比提升32.51个百分点，成为全产业链盈利水平最高的企业。

此外，天华新能（300390.SZ）、天赐材料（002709.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）也跻身到净利增超十倍的行列。财联社记者注意到，电池级碳酸锂价格的大幅回升是上游企业业绩爆发的核心驱动力。

机构数据显示，一季度电池级碳酸锂均价站稳15万元/吨以上，较2025年同期的7.58万元/吨实现翻倍增长，同时锂精矿、氢氧化锂、六氟磷酸锂等核心上游产品售价同步上行，直接打开了企业的盈利空间。

一位锂电材料企业人士对财联社记者表示，正极材料的产能出清比隔膜晚了整整一年多，在经历2022年前后正极材料扩产后产能规模远大于隔膜，消化这些过剩产能需要更长时间。他的判断是，2026年下半年开始，正极材料环节将迎来一轮更彻底的产能出清，落后产能在价格战中陆续退出后，行业利润率有望迎来真正意义上的系统性修复。

不过，2024年同期极低的业绩基数也是利润实现大幅增长的重要原因。2024年，锂电行业深陷周期低谷，电池级碳酸锂价格持续暴跌并长期低位徘徊，上游锂资源企业经营承压，天齐锂业2024年归母净利润亏损超79亿元，行业整体盈利跌至历史低位。

二线电池厂与储能环节盈利分化

与上游企业的“狂欢”形成鲜明对比，锂电下游的二线动力电池企业和储能环节在一季度普遍呈现明显分化的格局，需求放量未能转化为利润增厚，上游涨价与下游出现双向压价。

多位储能企业人士在与财联社记者交流时表示，储能环节作为一季度锂电行业最大的需求增量，今年一季度，上游碳酸锂价格同比翻倍，电芯制造成本大幅攀升，导致下游毛利走低。

即便光储龙头阳光电源，也会面临上游原材料涨价，价格传导不畅的压力。公司今年第一季度实现营业收入155.61亿元，同比下滑18.26%；归属于上市公司股东的净利润为22.91亿元，同比减少40.12%；去年四季度，公司实现净利润15.8亿元，环比去年三季度下滑近62%。

上游碳酸锂涨价，带来储能系统毛利率进一步承压。在一季度业绩说明会上，阳光电源管理层表示，Q1 毛利率 33.3%，同比下降 1.8pct，主要是储能价格下滑导致毛利率下降，对整体毛利率产生负向影响。

亿纬锂能（300014.SZ）作为储能领域的头部企业之一。choice数据显示，公司今年一季度综合毛利率降至14.04%，公司营收同比增长61.61%，但归母净利润增速仅为31.35%，两者相差超过30个百分点。

欣旺达（300207.SZ）在2025年实现营收632.46亿元，同比增长12.90%，但归母净利润10.57亿元，同比下滑27.99%，净利润率仅为1.67%。有市场分析认为，二线电池厂商面对下游新能源汽车市场价格战激烈，电池作为核心零部件同样面临降价压力，提价不畅；

财联社记者梳理多家企业财报发现，去年三季度以来，上游锂价反弹推高了原材料成本，而海外收入占比较高带来的汇兑风险，在2025年人民币汇率波动加剧的背景下被进一步放大，多重因素叠加，综合导致部分二线电池企业利润承压。

此外，中游正极材料企业虽然实现了营收与净利的双增长，但盈利水平同样远不及上游，进一步凸显了下游制造环节的承压状态。当升科技（300073.SZ）一季度营收45.26亿元，同比增长137.19%，归母净利润2.77亿元，同比增长150.25%，综合毛利率约15.47%，同比仅提升2.3个百分点。

正极材料企业依托下游需求增长与原材料涨价传导实现盈利修复，但行业竞争激烈、技术迭代加速导致产品溢价空间有限，毛利率始终维持在15%左右的区间，与上游65%以上的毛利率差距明显。

一位材料企业人士对财联社记者表示，正极材料的产能出清比隔膜晚了一年多，背后原因是2022年前后正极材料扩张产能后其规模远大于隔膜，消化这些过剩产能需要更长时间。他认为，2026年下半年开始，正极材料环节将迎来一轮产能出清，强者恒强的马太效应会比今年一季度表现得更为明显。

储能龙头预测未来毛利率稳中有降

面对上下游利润分化，下游电池储能企业也在加快价格传导。欣旺达在年度业绩说明会上表示，公司储能电芯主要面向国内客户销售，由客户销往全球。面对碳酸锂价格上涨，公司已与下游终端客户形成了价格联动机制，共同分担原材料价格上涨的压力。

阳光电源方面表示，储能毛利率稳中有降是正常现象。一季度公司储能毛利率为30%左右，较去年四季度的24%左右有所上升，主要与项目确认收入的区域结构优化有关，例如欧洲等高毛利区域占比提升。但随着中东、东欧、亚太等价格敏感型市场上量，会带来储能市场毛利率整体趋势向下，今年上游碳酸锂涨价也令其储能系统毛利率进一步承压。

该公司认为，未来储能毛利率趋势一是行业的发展趋势加上游涨价趋势，二是公司储能项目确认结构。

值得注意的是，一季度锂电产业链业绩分化，核心由各环节议价权、行业属性、竞争格局及成本传导能力差异决定。一位电池企业在与财联社记者交流时直言，下游给上游材料“打工”是常态，但核心是下游自身不能出现价格战，否则盈利压力会更大。

事实上，由于上游锂资源属于稀缺资源型行业，锂矿扩产周期长达3—5年，在供需关系中，资源端掌握主动定价权，叠加高自给率布局，盈利弹性被大幅放大，这也是上游企业业绩实现高增长的核心原因。

一位分析人士认为，中游材料为加工制造行业，头部企业依托技术与客户壁垒，可通过提价、降本修复盈利，但行业参与者多、竞争激烈，成本传导能力有限，盈利水平低于上游。下游动力电池与储能属于充分竞争的制造领域，除了极头部企业，普遍议价能力较弱，承受上游原料涨价与下游车企、集成商压价的双重压力。

不过，亦有分析认为，从行业格局来看，上游独大的利润格局难以持续。2026年下半年产业链利润将实现回归平衡趋势。供给端，海外锂矿与国内盐湖提锂产能释放，锂价趋于平稳，上游盈利弹性收敛，为中游制造释放成本空间。

需求端，新能源汽车、储能等领域需求保持增长，叠加监管严控新增产能、遏制价格战，低端产能加速出清，行业集中度持续提升。多家下游企业在年度规划中提到，将推动大容量电芯、构网型储能等先进产品的规模化应用，并积极布局固态、钠离子等多元技术路线，以高质量解决方案助力构建清洁、安全、韧性的全球能源体系，提升盈利能力。