50万亿之上，农行的体系化增长逻辑

作为大行下沉“翘楚”和县域金融“领头羊”，农行正在跑出更具确定性的增长曲线

· 来源：轻金融 作者：尚志科

如何在巨大的体量上保持敏捷与增长，是当下大型银行必须直面的核心命题。

2026年一季度，农行用一组颇具含金量的数据给出了答案。一季报显示，农行总资产规模首次站上50万亿元，营收增速创6年新高，净利润连续8个季度正增长，零售贷款、零售存款、普惠贷款、手机银行月活客户数等关键指标，均稳居行业第一。

拉长时间观察，过去五年农行在多个核心维度上持续领跑同业。这并非单一业务的偶然爆发，而是其体系化增长能力集中释放的结果，把规模、客户与渠道优势转换为实打实的市场份额、客户黏性与业务竞争优势。这才是其在高基数基础上能够持续保持高质量发展的真正底牌。

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高基数之上，农行跑出“加速度”

首季数据，通常被认为是全年经营的风向标，可以看出一家银行增长的底色。2026年一季度，农行释放了三个关键信号，揭示了其在高基数上的增长逻辑。

一是经营质效创下阶段新高。其中，营业收入2063亿元，同比增长10.5%，增速创2020年以来新高；净利润756亿元，同比增长4.8%，增速在连续6年保持可比同业第一的基础上继续领跑。最近五年，农行营业收入与归母净利润增速均为四大行最高，其增长具备穿越周期的稳健性。

更值得剖析的，是收入结构多元优化。一季度，农行利息净收入1511.96亿元，同比增长7.55%；手续费及佣金净收入302.08亿元，同比增长7.85%，增速居四行第一；其他非息收入继续保持平稳合理增长，逐步形成更为稳健的盈利结构。

二是客户服务能力、结构和覆盖面持续扩大。一季度，农行实现了两个标志性突破：个人客户总量突破9亿户，继续稳居同业首位；个人客户AUM余额25.8万亿元，年内增量达1.1万亿元，同样位居可比同业第一。

实际上，最近三年农行零售AUM增速超37%，居国有行第一，零售客户价值贡献实现质的提升，这也是其客户结构优化与财富管理能力不断增强的直接体现。

谁掌握线上高频触点，谁就掌握增长入口。从数字金融能力看，农行个人手机银行客户6.21亿户；手机银行月活客户超2.85亿户，连续61个月保持同业第一，移动端月活客户超 3.0亿户，均保持同业领先。

三是搭建干净的资产负债表，才能实现可持续的增长。2026年一季度末，农行不良贷款率1.25%，较年初下降2BP。另外，关注贷款率和逾期贷款率均较年初下降，逾期率在去年四行最优基础上继续保持稳定，逾期与不良“剪刀差”连续5年保持为负值，不良贷款认定标准严格。这意味着农行的风险认定更加审慎、资产质量更加坚实。

与此同时，拨备覆盖率达到292.55%，贷款拨备余额达10397亿元，均居可比同业首位，保持较强的风险抵补能力，充分体现了审慎的经营风格。

而农行一季度之所以能够跑出“加速度”，是发挥独特资源禀赋，做好长期体系化能力建设，同时深度对接国家战略、服务实体经济的结果。

02

县域：最深的护城河

“农，天下之本，务莫大焉。”——《史记》

在多数银行的财报里，县域业务都是放在“社会责任”部分。农行的财报里，县域却是核心。

众所周知，县域业务投入大、周期长、短期回报不显著，很多机构望而却步，而农行却持续深耕。目前，农行是国内唯一实现县域机构全覆盖的商业银行，2.3万个营业网点中56.6%布局在县域。

面对乡村振兴历史性机遇，农行并没有停留在政策承接者的角色，而是着眼于把政策红利转化为经营优势，形成了与其他大行差异化的竞争优势。

从财务指标看，农行已经将县域业务打造成一条兼具成长性与安全性的黄金赛道。

一方面，县域业务已经成为拉动全行资产扩张的主要动力。一季度末，县域贷款余额11.8万亿元，新增8365亿元，增速7.65%，高于全行平均水平2.68个百分点。余额占境内贷款比重进一步提升至41.92%。

另一方面，打破了下沉代表着高风险的传统认知，2025年末县域不良贷款率1.13%，拨备覆盖率336.21%，均好于全行。

也就是说，县域这个多数银行眼中的“硬骨头”，农行却将其成功打造成为颇具竞争力的“优质”资产。其背后关键，在于农行在县域长达数十年的深耕，不断优化三农金融事业部运行体制机制，强化科技赋能与协同创新，持续提升县域业务差异化竞争优势。

在县域，农行还积极打造线上线下协同服务渠道，一季度末县域手机银行月活客户超1.33亿户，增速3.7%，“农银惠农云”平台覆盖2696个县区，不仅打通了金融服务的“最后一公里”，也构筑起难以复制的“护城河”。

这种体系化布局，使得县域业务呈现显著的高质量成色。其营业收入占比持续提升，2025年末已接近50%，成为支撑全行收入结构的“半壁江山”。

从资本市场视角看，县域赋予了农行独特的估值溢价。县域业务所呈现的稳健特征，使得信贷增长潜力与资产质量稳定性兼备，显著提升了其风险调整后的资本回报（RAROC），在银行业具有明显的稀缺性。

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对公零售双奔跑：抗周期能力更强

单一业务依赖型的银行，很难穿越周期。银行业金融机构需要构建的，是对公、零售两端同时做强，协同进化的能力。

这正是农行的特殊之处。在“十四五”期间，农行是少数对公、零售两个板块均实现份额增长的银行（据申万宏源研究）。这种均衡结构，使其在不同周期中具备更强的适应性。

零售端，农行在客户规模、结构与覆盖面上同步发力。个人客户总量稳居同业首位之外，近五年零售贷款规模增速接近50%，为国有大行最高；截至2026年一季度末，其零售贷款规模持续保持同业第一，零售存款规模同样稳居第一。

做好零售金融的一个大关键点，是围绕客户全生命周期的价值经营，农行正将财富管理业务打造成为新的增长引擎。

2026年一季度，农行净值型理财产品余额1.86万亿元，同比增长14.9%；代销保险金额居可比同业首位，同比增长20.1%；代销基金销量同比增长91.6%，其中股混类基金销量同比增长298%，居可比同业首位。这一系列数据，证明其庞大的客户正在被高效激活，零售增长飞轮加速转动。

消费金融则进一步强化了零售体系的活跃度与增长弹性。含信用卡在内的个人消费类贷款余额1.52万亿元，新增700亿元，增速4.8%，增量增速均居可比同业首位。

如果说零售的关键词是深度经营，那么对公的关键词则是精准卡位优质赛道。

一季度末，农行对公客户数已超过1350万户。在客户规模持续扩张的同时，其投向结构也在不断优化，政策重点领域的优势持续扩大。

农行积极把握国家战略的重要支点，精准卡位核心赛道，将政策导向转化为可持续的增长动能。例如，科技金融领域，科技型企业贷款余额超2.4万亿，新增4500亿元，增速超20%，助力新质生产力发展；制造业贷款余额4.15万亿元，增速11.6%；在绿色金融领域，加大绿色资金供给，绿色贷款余额超6万亿元。

在普惠领域，农行普惠贷款余额4.86万亿元，新增5151亿元，普惠型小微企业有贷客户数557万户，新增33万户，各项数据均居可比同业首位；民营企业贷款余额8.27万亿元，新增7073亿元，有贷客户数876万户，新增53万户, 均居可比同业首位。普惠与民企多项指标“第一”，彰显了农行独特的下沉优势和稳健经营能力。

这些数据背后，有着清晰的经营逻辑，农行通过在优质赛道中提前卡位，锁定了未来5-10年的高成长客群，构建起多条可以持续发力的增长曲线。

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结 语

当银行业步入高质量发展的深水区，大行之间的角逐，已超越了规模与增速，转向综合服务能力与体系化内功的深层较量。

农行的实践启示，远不止于多少个同业“第一”，而在于将庞大的客群基础、广袤的县域网络与乡村振兴战略深度融合，并通过强大的综合服务能力与风控能力，转化为持续的内生动能。

这是一条更难，但更确定的路。正如多家券商最新研究报告所指出，“农行作为大行下沉的‘翘楚’和县域金融的‘领头羊’，信贷增长潜力大”，“有望保持较快的扩表及业绩增速”。

50万亿不是终点，而是新起点。随着大行增长的确定性价值被认可，像农行这样增长与质量兼具的国有大行，正迎来由基本面驱动的价值重估。