中美施贵宝股东换人，上药退出高瓴入局

界面新闻记者 | 黄华
界面新闻编辑 | 谢欣

中美施贵宝，这家老牌合资药企的股权变动迎来结果。

4月29日，上海医药公告称，其持有的中美上海施贵宝制药有限公司（简称"中美施贵宝"）30%股权已完成转让，上海联合赛尔生物工程有限公司（简称"联合赛尔"）以10.23亿元价格接盘，全部股权转让款已到账。

交易完成后，上海医药将不再持有中美施贵宝股权，彻底退出这家成立于1982年的首家中美合资制药企业。

此次收购也确证了此前高瓴资本将接手中美施贵宝的传闻。据联合赛尔官网，该企业现主要投资者为高瓴资本，隶属博瑞霖集团；追溯发展史，其于1995年由联合制药集团创立。

天眼查显示，联合赛尔目前由博瑞霖医药（苏州）有限公司100%持股，后者由SUCB HK Holdings Limited控制。

4月29日，界面新闻就前述事件向高瓴资本方寻求回应，对方表示目前尚无法回应。

天眼查显示，国药集团资产管理有限公司、百时美施贵宝（中国）投资有限公司目前仍为中美施贵宝股东。

中美施贵宝创立于1982年10月14日，是改革开放后首家中美合资制药企业，由美国百时美施贵宝公司、上海医药（集团）有限公司、中国医药对外贸易总公司联合投资成立，1985年10月正式投产运营。

这场变局早有伏笔。据界面新闻2025年9月15日报道，百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb，BMS）就出售中美施贵宝签署相关协议，高瓴资本此前被传为接盘方；针对传闻，高瓴资本在当年9月12日晚向界面新闻表示"no comment（不予评论）"。

今年2月5日，上海医药公告显示，百时美施贵宝（中国）投资有限公司拟出清其所持中美施贵宝60%股权，潜在收购方已于2025年6月提交确认性报价，拟以4.8亿美元等值人民币收购中美施贵宝100%股权，其中上海医药持有的30%股权对应价格1.44亿美元。

上海医药在2月公告中提出，通过市场化方式退出能够最大程度实现资产价值，维护全体股东特别是中小股东利益；因此，以评估基准日（2025年9月30日）人民币对美元汇率中间价7.1055换算，拟定挂牌底价为人民币10.23亿元（需完成相关国有评估管理程序），最终转让价格以公开挂牌成交结果为准。

中美施贵宝曾有过辉煌历史。作为老牌药企，其为中国医药市场贡献了不少知名产品，尤其在降糖药和抗生素领域，以格华止、施复捷、泛捷复为代表的明星产品至今保有较高声誉。

其中，大单品降糖药格华止（通用名为盐酸二甲双胍片）源自默克雪兰诺，1994年登陆美国市场，五年后进入中国，由中美施贵宝全权负责生产销售。作为口服降糖药基石品种，二甲双胍片创造了巨大商业价值。据摩熵医药数据库，2024年该品类在医院、药店、网络三方渠道累计销售仍超80亿元，足见市场需求刚性——即便在集采重塑行业格局多年后。

与诸多后续入局仿制的企业相比，中美施贵宝凭借原研格华止的先发优势，曾在市场红利期中收获颇丰。此外，中美施贵宝还拥有系列非处方药和保健品，如中国首款口服多维生素片金施尔康®，以及享有盛名的百服咛®系列。

但近些年，中国医药市场格局发生根本性转变。仿制药集中带量采购政策的全面推行，极大改变了跨国药企成熟品种的盈利空间。对跨国药企而言，剥离已过专利期、增长乏力的成熟资产，将资源集中于创新药核心增长领域，已成为普遍战略选择。

中美施贵宝业绩亦在走低。上海医药的财务数据显示，2015年至2018年，中美施贵宝营收从40亿元涨至近70亿元，与2024年的不足20亿元形成鲜明对比。

从行业趋势看，近些年出售在华成熟产品的跨国药企不在少数。今年2月初，红杉中国宣布完成对氟喹诺酮类抗生素核心产品莫西沙星（商品名：拜复乐®）相关业务与资产的全球收购，证实了此前拜耳剥离成熟产品的传言。

更早之前，赛诺菲将心血管、中枢神经系统疾病等领域产品交给上药控股，礼来把抗生素产品希刻劳等卖给亿腾医药，葛兰素史克将苏州工厂及乙肝药贺普丁转给复星医药。