扣非由盈转亏、投资收益硬撑账面盈利，一年闭店200家，探路者“钱路”在哪？

4月28日，探路者(300005)公布2025年年报，公司营业收入为13.81亿元，同比下降13.25%；归母净利润为7899万元，同比下降25.9%；扣非归母净利润亏损343万元，同比下降104.1%；经营现金流净额为4076万元，同比下降81.9%。

尽管财报录得净利润，但这主要得益于一笔大额非经常性投资收益，其核心主营业务实际上已陷入亏损。

年报显示，一笔高达5694.74万元的非经常性投资收益成为了支撑公司账面盈利的关键。该笔收益来源于“公司联营企业投资持有的基金项目因IPO上市按公允价值计量产生的投资收益”。

今年一季度，公司营业收入为4.96亿元，同比上升39.4%；归母净利润为5645万元，同比上升14.4%；扣非归母净利润为6394万元，同比上升32.4%；经营现金流净额为-4090万元，同比增长65.8%。

资料显示，探路者专业从事户外用品的研发设计、运营管理及销售，产品已覆盖目前国内户外生活的主要领域，包括户外服装、鞋、背包、帐篷、睡袋、登山装备等品种。

2025年度公司实现户外线上主营业务收入3.80亿元，较上年同期增加1.67%。报告期公司芯片业务实现营业收入2.3亿元，同比增长3.43%。

年报显示，占总营收超过八成的户外业务实现收入11.51亿元，同比下降15.96%。

收入结构看，户外服装实现收入约9.12亿元，同比下降13.85%；户外鞋品收入1.79亿元，同比下滑21.97%；户外装备收入5309.99万元，同比下降29.09%。

报告期内，探路者（TOREAD）品牌及TOREAD kids品牌共计新开门店139家，关店200家，截至报告期末共有连锁经营门店847家；其中，探路者（TOREAD）品牌新开门店114家，关店164家，截至2025年底，探路者（TOREAD）品牌共有连锁经营门店783家，其中直营门店45家，加盟店（含联营）738家；TOREAD kids品牌新开门店25家，关店36家，截至2025年底TOREAD kids品牌共有门店64家，其中直营门店16家，加盟店（含联营）48家。

来源：读创财经