荣盛发展2025年报解读：营收大降29.72% 归属股东净亏损扩大至94.28亿元

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标深度解读

营业收入：主业收缩明显，多区域营收大幅下滑

2025年荣盛发展实现营业收入267.15亿元，同比2024年的380.09亿元大幅下降29.72%，营收规模连续两年缩减。从收入结构来看，房地产业作为核心主业收入为236.33亿元，同比下降32.04%，占总营收的88.47%，是营收下滑的主要拖累项。

分区域来看，多个重点区域营收出现断崖式下跌：山东省营收同比大降77.84%，江苏省降幅达78.32%，安徽省下滑64.43%，湖南省更是暴跌89.59%，仅河北省、四川省、浙江省等少数区域收入规模保持相对稳定或增长。

项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动占营收比重总营业收入-29.72%100%房地产业-32.04%88.47%物业服务+2.08%6.92%酒店经营6.796.71+1.15%2.54%产业园区2.965.45-45.72%1.11%

净利润：亏损持续扩大，盈利能力进一步恶化

2025年公司归属于上市公司股东的净亏损为94.28亿元，较2024年的84.44亿元亏损额进一步扩大，同比增加11.65%；扣除非经常性损益后的净亏损为89.43亿元，同比扩大11.10%。基本每股收益为-2.17元/股，同比下降11.86%，连续两年为负，显示公司核心盈利能力持续恶化。

从季度数据来看，亏损主要集中在第四季度，单季度归属于上市公司股东的净利润亏损63.29亿元，远超前三季度亏损总和，反映出年末项目结算及资产减值对利润的冲击较大。

盈利指标2025年2024年同比变动归属股东净利润（亿元）+11.65%扣非归属股东净利润（亿元）+11.10%基本每股收益（元/股）-11.86%

费用管控：销售费用大幅压降，财务费用仍高企

销售费用：降幅超三成，销售代理成本缩减显著

2025年公司销售费用为7.81亿元，同比2024年的12.62亿元大幅下降38.14%，主要因销售代理费减少所致。在房地产销售市场持续低迷的背景下，公司缩减营销投入，降低代理成本，是销售费用下降的核心原因。

管理费用：持续优化，成本管控初见成效

管理费用为10.47亿元，同比下降19.88%，公司通过组织架构优化、缩减管理开支等方式，实现管理费用的持续压降，体现了公司在内部成本管控上的积极举措。

财务费用：规模仍高，利息负担依旧沉重

财务费用为23.87亿元，同比微增1.86%，其中利息费用达23.13亿元，利息收入仅435.57万元，利息净支出规模庞大。截至2025年末，公司有息负债余额仍较高，偿债压力持续存在，利息支出成为公司重要的成本负担。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动销售费用-38.14%管理费用-19.88%财务费用+1.86%

现金流状况：净流出收窄，仍面临资金压力

经营活动现金流：净流出规模缩减，销售回款仍是核心难题

2025年经营活动产生的现金流量净额为-6.91亿元，同比2024年的-16.96亿元净流出规模收窄59.28%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金大幅减少，一定程度上改善了现金流状况。但经营活动现金流入同比下降45.54%，销售商品、提供劳务收到的现金仅62.28亿元，反映出销售回款依旧不畅，项目去化困难。

投资活动现金流：支出大幅缩减，投资趋于保守

投资活动产生的现金流量净额为-0.32亿元，同比2024年的-0.64亿元净流出收窄49.50%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅减少，公司投资活动趋于保守，缩减了资本开支。

筹资活动现金流：净流出大幅收窄，融资环境有所改善

筹资活动产生的现金流量净额为-2.47亿元，同比2024年的-13.44亿元净流出收窄81.60%，主要因偿还债务支付的现金大幅减少。同时，筹资活动现金流入同比增长18.80%，显示公司融资环境有所改善，但整体仍处于净流出状态，偿债压力尚未完全缓解。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动现金流净额+59.28%投资活动现金流净额+49.50%筹资活动现金流净额+81.60%

面临的风险提示

宏观经济与行业政策风险

房地产行业与宏观经济高度关联，当前宏观经济复苏乏力，叠加房地产市场持续调整，行业政策虽有支持但落地效果存在差异，公司经营环境面临较大不确定性。未来若宏观经济下行或行业政策收紧，将进一步影响公司项目销售和资金回笼。

市场风险：区域市场分化加剧，去化压力持续

房地产市场分化明显，部分三四线城市库存高企，需求疲软，公司在这些区域的项目去化困难，销售回款缓慢。同时，各地政策执行力度不一，市场信心修复缓慢，公司项目销售面临较大挑战。

财务风险：偿债压力犹存，流动性仍需警惕

公司资产负债率高达93.68%，同比上升4.39个百分点，有息负债规模较大。尽管2025年偿债支出有所减少，但未来仍有大量债务到期，若销售回款不及预期，公司流动性将面临较大压力，可能影响项目开发和债务偿付。

经营风险：项目开发与成本管控难度加大

房地产开发涉及产业链长，项目建设周期长，成本受原材料价格、人工成本等因素影响较大。当前市场环境下，项目盈利空间压缩，公司在项目开发、成本管控、质量控制等方面面临更大挑战，若管理不当可能导致项目周期延长、成本超支，影响经营业绩。

总结与投资者提示

荣盛发展2025年营收持续下滑，亏损规模扩大，尽管在费用管控和现金流方面有所改善，但核心盈利难题尚未解决，面临宏观经济、市场、财务等多重风险。投资者需密切关注公司债务化解进展、项目去化情况以及行业政策变化，警惕相关风险对公司经营和业绩的进一步冲击。

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