超频三2025年报解读：经营现金流大增5516.84% 筹资现金流净额大降187.30%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：微增0.98%，业务结构分化明显

2025年超频三实现营业收入704,512,819.97元，同比仅增长0.98%，整体营收规模基本持平，但内部业务结构呈现显著分化。

从产品维度看，散热产品成为营收增长核心驱动力，全年实现收入269,486,906.96元，同比大幅增长81.09%，占总营收比重从21.33%提升至38.25%，成为公司第二大收入来源。而锂离子电池材料业务收入则同比下滑9.01%至337,624,107.94元，占比从53.19%降至47.92%，失去第一大收入地位。照明亮化工程、LED照明灯具收入分别同比下滑52.16%、15.76%，显示公司在照明工程领域的收缩态势。

分地区来看，境外销售表现亮眼，全年实现收入126,020,026.42元，同比增长51.06%，占总营收比重从11.96%提升至17.89%，成为公司营收增长的重要增量。境内销售则同比下滑5.82%至578,492,793.55元，反映出国内市场竞争加剧带来的压力。

销售模式方面，经销收入同比增长55.33%至170,001,525.60元，占比从15.69%提升至24.13%，公司渠道结构持续优化；直销收入则同比下滑9.13%至534,511,294.37元，占比从84.31%降至75.87%。

净利润：减亏明显但仍处亏损区间

2025年超频三归属于上市公司股东的净利润为-146,493,785.19元，同比减亏64.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-158,756,028.43元，同比减亏62.00%。虽然亏损规模大幅收窄，但公司仍未摆脱亏损状态。

分季度数据显示，公司盈利波动巨大：第一季度、第二季度分别实现净利润5,082,450.40元、6,226,045.19元，实现盈利；但第三季度、第四季度分别亏损9,122,086.24元、148,680,194.54元，尤其是第四季度亏损金额远超前三季度盈利总和，成为全年亏损的主要原因。

从亏损原因来看，锂离子电池材料业务毛利率为-15.63%，较上年同期大幅下滑20.37个百分点，是公司亏损的核心因素；而散热产品毛利率为22.32%，同比提升4.43个百分点，成为公司盈利的重要支撑。

每股收益：亏损幅度收窄

2025年超频三基本每股收益为-0.31元/股，同比减亏65.93%；扣非每股收益为-0.35元/股，同比减亏62.37%。每股收益的改善与公司净利润减亏趋势一致，反映出公司单位股份亏损规模的收窄。

费用：研发费用大降39.97%，其他费用稳中有变

费用项目 2025年金额（元） 2024年金额（元） 同比增减 变动说明 销售费用 29,082,025.39 28,490,025.23 2.08% 无重大变化，费用规模基本稳定 管理费用 81,106,727.55 79,662,309.70 1.81% 无重大变化，费用规模小幅增长 财务费用 42,112,982.38 44,130,081.60 -4.57% 无重大变化，费用规模小幅下降 研发费用 40,207,552.92 66,974,151.99 -39.97% 主要系报告期部分研发项目满足资本化条件，相应研发投入计入开发支出所致

销售费用、管理费用、财务费用均保持相对稳定，研发费用的大幅下降主要源于会计处理方式的变化，并非研发投入的大幅缩减。公司全年研发投入金额为51,020,360.11元，同比下降23.82%，其中资本化研发支出为10,812,807.19元，占研发投入的比例为21.19%，而2024年资本化研发支出为0。

研发人员情况：数量减少25%，结构变动明显

项目 2025年 2024年 变动比例 研发人员数量（人） 123 164 -25.00% 研发人员数量占比 11.27% 15.47% -4.20% 本科 35 50 -30.00% 硕士 1 4 -75.00% 博士 3 5 -40.00% 大专及以下 84 105 -20.00% 30岁以下 24 45 -46.67% 30~40岁 53 70 -24.29% 40岁以上 46 49 -6.12%

2025年公司研发人员数量大幅减少25%，其中高学历研发人员（硕士、博士）减少幅度尤为明显，30岁以下年轻研发人员减少近一半。公司表示研发人员结构变动主要系研发人员数量减少所致，研发人员的大幅减少可能对公司未来技术创新能力产生一定影响。

现金流：经营现金流大增，筹资现金流大幅流出

现金流项目 2025年金额（元） 2024年金额（元） 同比增减 变动说明 经营活动现金流入小计 809,510,164.35 847,890,518.87 -4.53% 销售回款有所减少 经营活动现金流出小计 709,781,349.92 849,731,608.68 -16.47% 货物采购支出大幅减少 经营活动产生的现金流量净额 99,728,814.43 -1,841,089.81 5,516.84% 销售回款增加及货物采购支出减少综合影响所致 投资活动现金流入小计 13,099,309.40 4,587,245.95 185.56% 处置固定资产收回现金所致 投资活动现金流出小计 111,663,734.36 113,661,330.98 -1.76% 投资支出基本稳定 投资活动产生的现金流量净额 -98,564,424.96 -109,074,085.03 9.64% 投资流出小幅减少 筹资活动现金流入小计 954,397,321.86 994,396,166.65 -4.02% 筹资规模小幅下降 筹资活动现金流出小计 1,030,254,394.98 1,020,800,022.93 0.93% 偿还融资性借款增加 筹资活动产生的现金流量净额 -75,857,073.12 -26,403,856.28 -187.30% 偿还融资性借款所致

经营活动现金流实现由负转正，且大幅增长，主要得益于货物采购支出的大幅减少，反映出公司在成本控制和供应链管理方面的成效。筹资活动现金流净额大幅流出，主要系公司偿还融资性借款，显示公司在优化债务结构。投资活动现金流持续流出，主要系公司持续进行固定资产购建和股权投资。

可能面对的风险提示

行业竞争加剧风险

公司业务主要集中于锂电材料、消费电子领域，近年来行业竞争日益加剧，未来竞争将更加激烈。同时，公司面临的国内外市场开拓、原料价格波动、政策环境变化等不确定性持续增加，若应对不力，可能导致公司经营业绩出现大幅或持续下滑。

技术路线变动风险

新能源行业技术更新迭代快，若未来主流技术路线变更，可能对公司锂离子电池材料业务拓展不利，影响公司核心竞争优势与持续盈利能力。

原材料价格波动风险

公司主营业务原材料价格受宏观经济环境、市场供需变动影响较大，若原材料价格发生波动，将影响公司生产成本和产品价格，进而影响公司产品毛利率和经营业绩。

应收账款坏账损失风险

随着公司业务规模扩大，应收账款账面价值保持较高水平，若客户财务状况恶化或宏观经济环境变化导致资金回流困难，公司将面临资金流动性风险或坏账风险。

投资项目不能达到预期效益风险

公司投资项目可能受市场环境变化、项目建设主客观因素影响，导致项目延期、无法实施或不能达到预期效益，对公司经营产生不利影响。

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