递表 | 绿色供应链循环服务商「箱箱智能」首次递表港交所，2025年净利翻倍增长

来源：市场资讯

（来源：弗若斯特沙利文）

2026年4月24日，箱箱智能首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为浦银国际。

公司是一家面向全球的绿色供应链智能循环服务平台，2024年收入3.77亿元，净利润0.16亿元，毛利率38.21%。2025年收入4.76亿元，净利润0.33亿元，毛利率37.88%。2025年净利润同比实现翻倍增长。

公司是一家面向全球的绿色供应链智能循环服务平台，满足各行各业用户日益增长的减污降碳和降本需求，让绿色供应链循环服务触手可及。通过自研智能循环包装解决方案及数字化循环服务系统，公司正打造一个全球领先的绿色供应链基础设施级平台。

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，公司在全球绿色供应链智能循环服务领域的技术能力与市场地位均处于行业领先水平。在中国本土前五大同行中，公司的收入增长率排名第一，2023年至2025年的年复合增长率为33.8%。按收入计算，2025年公司在中国独立绿色供应链循环服务提供商中排名第一。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2025年12月31日，按已获授权的发明专利数量计算，公司在所处行业中于全球及中国均排名第一。

截至最后实际可行日期，公司的业务已扩张至全球主要市场，包括中国、欧盟、英国、美国、日本、韩国及东南亚。截至2025年12月31日，公司的服务网络覆盖近30个国家及地区，并部署了26个区域中心仓（「RDC」）及超过8,500个上下游网点（「FDC」）。公司的产品及服务获各行业众多企业客户采用。

截至最后实际可行日期，公司已服务超过80个行业垂直领域的2,700多家企业客户，包括其中超过30家《财富》世界500强企业及30多家上市公司。此外公司还通过平台连接的第三方循环服务商触达更广泛的终端用户。

作为获工信部认可的国家级专精特新「小巨人」企业及国家高新技术企业，公司为非危化学品、食品饮料、新能源汽车零部件、半导体芯片、医药、美妆日化及生鲜冷链物流等广泛行业提供高可靠性、可循环的智能包装解决方案。

公司拥有三种商业模式，根据市场成熟度与生态系统条件，灵活配置资产所有权、运营责任及收入来源：

（1）自投型循环服务模式（「SP」）使公司能够直接在新兴市场建立及运营循环服务基础设施；（2）独立型循环服务模式（「TP」）使公司能够主要通过向独立循环服务提供商供应产品、耗材及配件来参与成熟的海外市场；（3）共投型循环服务模式（「CP」）使公司能够与链主企业及战略合作伙伴共同开发标准化及数字化循环系统。

结合公司的三种业务模式，并通过全链路数字化能力及公司自主开发的CoRTP平台，公司已构建了一个以「箱天」为最小运营及计量单位的循环服务精益运营系统。

弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据（统计数据截至2026年3月31日），过去36个月和12个月，以及2026年1-3月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为195家（市占率71%），101家（市占率73%），30家（市占率77%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币2.66亿、3.77亿、4.76亿，2025年同比+26.16%；

毛利分别约为人民币0.95亿、1.44亿、1.80亿，2025年同比+25.08%；

净利分别约为人民币-0.09亿、0.16亿、0.33亿，2025年同比+110.81%；

毛利率分别约为35.72%、38.21%、37.88%；

净利率分别约为-3.27%、4.14%、6.92%。

截至2025年12月31日，公司账上现金约1.40亿元，应收账款约1.38亿元，短期贷款2.16亿元，长期借款0.89亿元。2025年经营现金流约0.99亿元。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，2025年全球供应链包装解决方案市场规模为人民币30,155亿元，2021年至2025年的年复合增长率达到3.1%，预计随着全球环保政策推进、循环经济模式普及，全球供应链包装解决方案行业的市场规模将稳步增长，于2030年达到人民币34,193亿元，2025年至2030年的年复合增长率达到2.5%。

其中，绿色供应链循环服务的市场规模由2021年的人民币3,152亿元增至2025年的人民币4,062亿元，复合年增长率为6.5%，绿色供应链循环服务市场的渗透率由11.8%上升至13.5%。展望未来，绿色供应链循环服务的市场规模将于2030年增至人民币6,337亿元，2025年至2030年期间的复合年增长率为9.3%，渗透率上升至18.5%。

截至2025年，绿色供应链循环服务市场前五名中国大陆玩家产品销售收入合计约为人民币41.8亿元，按收入发行人是市场第三大中国大陆企业。此外，从海外业务布局角度看，发行人的海外业务收入占比显著高于其他竞争对手，是业务国际化程度最高的头部中国大陆企业。

可比公司

同行业IPO可比公司：中集集团（2039.HK）、优乐赛共享（2649.HK）、喜悦智行（301198.SZ）

董事高管

公司董事会将由十一名董事组成，包括四名执行董事、三名非执行董事及四名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

廖清新先生直接持股约48.32%，并通过担任僱员持股平台上海鸿合的唯一GP控制约10.89%股份，合计控制约59.21%股份。廖清新先生和上海鸿合构成一组控股股东。

其他上市前股东中：Lantern Capital持股约11.84%；北京绿色投资持股约11.18%；时代伯乐持股约6.88%；7 Seas Capital持股约4.43%；7 Seas VC持股约2.89%；北京中诺持股约1.86%；珠海神州持股约1.71%。

融资历程

公司上市前经历了多轮融资，累计融资约3.45亿元人民币。在2025年7月的F轮最新融资中，公司的投后估值约为19.50亿人民币。

联系电话：021-5407-5836

全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球65年的咨询经验，28年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10,000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。

沙利文中国的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖数字基础设施、消费电子、双碳新能源、医疗与生命科学、餐饮与新零售、半导体与集成电路、智能家居、汽车与出行、康养服务、食品与饮料、信息通信技术、金融科技、地产与物业、矿业冶炼、美容时尚、大数据与人工智能、物流与供应链、建筑科技与装饰装潢、特种新材料、文化娱乐、企业级服务、跨境电商贸易、基础设施建设、环保节能科技、教育与培训等。

沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。

65年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1,000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标；创立一系列市场地位研究工具及方法论，创新性提出“FSBV沙利文品牌价值模型”，已向超1,000家企业提供市场地位研究及品牌价值评估服务，持续助力大量中国品牌实现国内与出海增长战略。