华正新材的前世今生：董事长刘涛掌舵，覆铜板营收33.75亿占比77.25%，研报看涨2026年目标价

来源：新浪证券-红岸工作室

华正新材成立于2003年3月6日，于2017年1月3日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均为浙江省杭州市。它是国内外产品类别最齐全的覆铜板厂商之一，具备技术和产品种类优势。

主营业务为覆铜板、绝缘材料和热塑性蜂窝板等复合材料及制品的设计、研发、生产及销售，所属申万行业为电子 - 元件 - 印制电路板，涉及先进封装(Chiplet)、新材料、5.5G概念等板块。

经营业绩：营收行业第20，净利润行业第17
2025年，华正新材营业收入43.69亿元，行业排名20/45，行业第一名东山精密营收401.25亿元，第二名鹏鼎控股391.47亿元，行业平均数68.15亿元，中位数36.77亿元。主营业务构成中，覆铜板33.75亿元占比77.25%，交通物流用复合材料3.77亿元占比8.64%，导热材料2.94亿元占比6.72%，功能性复合材料1.7亿元占比3.88%，其他(补充)1.04亿元占比2.38%，其他材料4927.69万元占比1.13%。净利润2.79亿元，行业排名17/45，行业第一名胜宏科技43.12亿元，第二名生益科技38.92亿元，行业平均数6.45亿元，中位数1.28亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年资产负债率为72.36%，去年同期为75.51%，高于行业平均45.34%。从盈利能力看，2025年毛利率为13.07%，去年同期为10.16%，低于行业平均20.58%。

董事长刘涛薪酬170.68万元，同比增加15.37万元
控股股东为华立集团股份有限公司，实际控制人为汪力成。董事长刘涛，1966年出生，中国国籍，无境外居留权，中共党员，本科学历，高级工程师。曾任国际层压板材有限公司总经理助理等职，现任浙江华正新材料股份有限公司等多家公司董事长，2025年薪酬170.68万，较2024年的155.31万增加15.37万。总经理郭江程，1971年出生，中国国籍，无境外居留权，中共党员，硕士研究生学历。曾任杭州新运电子有限公司总经理等职，现任浙江华正新材料股份有限公司董事等职，2025年薪酬186.73万，较2024年的169.96万增加16.77万。

A股股东户数较上期减少12.04%
截至2025年12月31日，A股股东户数2.02万，较上期减少12.04%；户均持有流通A股数量7037.9，较上期增加13.69%。截止2026年3月31日，华正新材十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股443.98万股，相比上期增加317.46万股。富国创新科技混合A（002692）位居第三大流通股东，持股200.01万股，为新进股东。永赢数字经济智选混合发起A（018122）位居第四大流通股东，持股138.40万股，相比上期增加56.86万股。易方达研究精选股票（008286）位居第九大流通股东，持股101.91万股，为新进股东。华夏双债债券A（000047）位居第十大流通股东，持股100.93万股，为新进股东。信澳新能源产业股票A（001410）、易方达创新驱动混合（000603）、信澳智远三年持有期混合A（014254）、信澳领先智选混合（012608）退出十大流通股东之列。

申万研究所指出，华正新材是国产高端CCL核心供应商，布局CBF/BT半导体封装材料。业务亮点：1. CCL业务量价和盈利能力迎来增长拐点，高速CCL受益国产算力带动需求，FR - 4主材有涨价动能；2. 半导体先进封装材料是增长期权，CBF增层膜有望突破日本味之素垄断，BT封装材料有望受益日商涨价。预计2026 - 2028年实现营业收入63.9/78.4/90.7亿元，归母净利润4.7亿/7.7亿/9.7亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
浙商证券指出，2025年公司营收和利润重归成长，拟定增募资用于项目建设和补充流动资金。业务亮点：1. 聚焦高端CCL开发，进入关键下游客户供给序列；2. 复合材料开发持续推进，CBF、BT封装材料等新兴业务打开增量成长空间。预计2026 - 2028年营业收入分别为73.43亿元、95.53亿元和134.27亿元，对应归母净利润分别为5.73亿元、8.02亿元和10.54亿元，维持买入评级。

图：华正新材营收及增速

图：华正新材净利润及增速

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