国城矿业的前世今生：营收48.06亿行业第八

来源：新浪证券-红岸工作室

国城矿业成立于1978年11月10日，于1997年1月20日在深圳证券交易所上市，注册地址位于四川省阿坝藏族羌族自治州，办公地址位于北京市。公司是国内有色金属采选领域的重要企业，主营铅锌矿采选及相关业务，具备全产业链优势。

国城矿业主营业务为铅锌矿采选及相关业务，所属申万行业为有色金属 - 工业金属 - 铅锌，所属概念板块包括锂电池、钴概念、年度强势。

经营业绩：营收行业第八，净利润第二
2025年，国城矿业营业收入为48.06亿元，行业排名8/14，行业第一名中金岭南604.75亿元，第二名豫光金铅495.54亿元，行业平均数为147.36亿元，行业中位数为51.81亿元。主营业务构成中，钼精矿24.4亿元占比50.77%，钛白粉13.78亿元占比28.67%，锌精矿4.48亿元占比9.31%等。净利润方面，2025年为15.34亿元，行业排名2/14，行业第一名兴业银锡17.05亿元，行业平均数为7.21亿元，行业中位数为7.22亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年国城矿业资产负债率为69.55%，高于去年同期的62.99%，且高于行业平均50.76%。从盈利能力看，2025年毛利率为40.24%，高于去年同期的27.92%，也高于行业平均27.87%。

董事长吴城薪酬240万元，同比增加90万元
国城矿业控股股东为国城控股集团有限公司，实际控制人为吴城。董事长吴城，1985年4月生，清华大学五道口金融学院GFD金融博士课程在读，曾任公司总经理，现任多项社会职务及公司董事长，2025年薪酬240万，较2024年的150万增加90万。总经理朱胜利，1970年5月生，北京大学工商管理硕士研究生学历，历任多家公司高管，2025年薪酬149.2万，较2024年的220万减少70.8万。

A股股东户数较上期增加4.90%
截至2025年12月31日，国城矿业A股股东户数为2.81万，较上期增加4.90%；户均持有流通A股数量为4.22万，较上期减少4.67%。截止2026年3月31日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股933.17万股，相比上期减少217.70万股；摩根新兴动力混合A类（377240）位居第七大流通股东，持股764.53万股，相比上期增加284.10万股；中欧丰利债券A（014000）位居第八大流通股东，持股718.62万股，为新进股东；国投瑞银新能源混合A（007689）位居第十大流通股东，持股455.35万股，为新进股东；泰信发展主题混合（290008）退出十大流通股东之列。

华西证券指出，国城矿业完成布局锂矿、钼矿、铅锌、钛白粉四大业务，股权结构较为集中。钼矿注入改善公司利润，后续利润有望受益于锂矿项目推进持续释放。公司锂钼扩建项目稳步推进，布局金矿助力业绩进一步增长。预测公司2026 - 2028年营业收入为58.77/61.14/66.87亿元，归母净利润分别为12.12/17.27/29.76亿元，对应EPS分别为1.02/1.46/2.51元，首次覆盖，给予“买入”评级。

华鑫证券指出，国城矿业2025年业绩同比扭亏，锂钼助力腾飞。主要产品中钼精矿量价齐升，出售宇邦矿业，完成国城实业股权收购，扩产项目进展顺利，锂板块一体化产业链建设有序推进，尾矿资源循环利用，钛白粉规划产能20万吨。预测公司2026 - 2028年营业收入分别为72.37、80.37、84.37亿元，归母净利润分别为20.23、28.03、31.97亿元，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

图：国城矿业营收及增速

图：国城矿业净利润及增速

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