Token经济爆发，紫光股份的“开门红”藏着什么秘密？

AI大模型发展至今，正推动智能经济加速落地向实。在这一轮以Token经济为代表的产业变革浪潮中，核心基础设施赋能方正迎来价值快速兑现期。

4月28日，紫光股份发布2026年第一季度财报显示，公司一季度实现营业收入279.85亿元，同比增长34.61%；归母净利润7.88亿元，同比增长126.06%。核心子公司新华三一季度实现营业收入221.89亿元，同比增长45.08%；净利润9.49亿元，同比增长28.16%。其中新华三国内政企业务收入190.71亿元，同比增长55.61%；国际业务收入16.46亿元，同比增长56.62%，实现业绩开门红。

这显示出，夯实底层基础设施是科技公司安身立命的重要底座，但能否将技术能力真正渗透到千行百业的产业毛细血管纵深处，形成从技术到应用、商业模式的完整闭环，才是衡量一个技术、一家公司长期发展潜力的标尺。

值得注意的是，2025年下半年以来，AI基础设施正面临产业链的连续大幅涨价，以存储芯片为典型代表。在此背景下，紫光股份依然实现了业绩大幅增长，显示出公司在供应链统筹和产业链协同方面的显著实力。而紫光股份的关键子公司新华三，正凭借深度推动“算力”与“联接”能力的碰撞融合，正激发出业绩增长的乘数效应。

夯实基座

如果说AI是驱动新一轮生产力变革的发动机，那么以交换机、服务器、超节点为核心的智算基础设施，就是这台发动机最核心的汽缸与活塞。紫光股份及新华三的业绩增长，首先得益于其在智算基础设施领域的深厚积累与前瞻布局。

这在2025年的财报中就可窥一斑。这一年，紫光股份实现营业收入967.48亿元，同比增长22.43%，其中ICT基础设施与服务业务收入达到768.47亿元，占营业收入比重进一步提升至79.43%。期内公司实现归属于上市公司股东的净利润16.86亿元， 同比增长7.19%。

而占公司总营收接近80%的新华三，在2025财年实现营收759.81亿元，同比增长37.96%；实现净利润31.51亿元，同比增长12.30%，显然是这家子公司在引领紫光股份的整体增长。

新华三的业务逻辑非常清晰：在新一轮AI浪潮中，率先布局产业链中最重要的算力基础设施底座。

但传统的硬件堆砌模式已经逐渐失效。当前，Token（词元）正成为智能世界新的生产与价值度量单位。过去产业聚焦于比拼“算力规模”，但随着AI能力从边缘场景加速渗透到核心业务流程，真正决定商业可行性的不再是峰值算力，而是“单位Token的生产成本与流通效率”——谁能以更低成本、更低延迟处理海量Token，谁就能让大模型更大程度发挥价值，赋能实体经济。

新华三认为，AI竞争的下半场，不仅是算力的竞争，更是“Token生产效率”与“Token流通价值”的竞争。新华三的核心战略是以“算力×联接”实现效能倍增，匹配大模型对资源超速增长的需求。

具体而言，紫光股份在网络、服务器、存储、云计算、安全等重点领域掌握核心技术，包括Comware、AD-NET、U- Center、CloudOS、UltraStor、BMC、傲飞算力平台、灵犀使能平台等平台与核心底层软件以及相应的硬件产品 IP，已建立起宽广的技术护城河。

市场地位方面，公司核心产品持续领先：企业级WLAN市场份额连续十七年蝉联第一，企业网交换机市场份额第一，AI服务器、以太网交换机、企业网路由器、安全硬件等多款产品市场份额稳居前二。

这一业绩释放趋势依然在延续。一季度，紫光股份在国内收入实现较大幅度增长，受益于国内云厂商持续大规模的投入、中小智算市场盈利能力显著提升。在智算基础设施领域，公司落地亿元级国产化万卡风液冷混合集群，并连续中标多个亿元级项目，在多个战略客户实现千万级网络部署落地。与此同时，在东南亚及南美市场均取得里程碑式突破。

据悉，紫光股份即将发布更高互联规模的超节点产品、能效升级的整机柜液冷系统，以及更高带宽速率的NPO智算交换机、更高性能的AI存储等一系列AI基础设施产品，提供支撑更优Token性价比的算力基石。

正是在AI基础设施能力组合上的持续深耕，以及在供应链紧张局势下展现出的卓越统筹能力，使得紫光股份能够精准切入Token经济催生的智算基建高价值窗口期，将深厚的技术积淀持续转化为内生价值。

深入产业

当然，随着AI大模型发展进入深水区，真正将智能化能力插入产业深处，才算完善了AI商业化闭环，意味着逐渐形成健康良性的产业生态。

新华三认为，曾经大家热议的焦点，已经从过去的“AI能带来何种颠覆”，转变为今天的“如何才能用得好”。

面对当前AI所宣扬的能力与政企场景的实际应用体验之间存在一定落差的情况，他认为，这背后直指四大核心关切：AI虽能力出众，却往往不懂业务逻辑，不好用；大模型存在“幻觉”，难以保证100%正确，不敢用；企业手握私域知识库，却不知如何通过AI实现深度演绎推理，不会用；此外，如何确保私域数据在AI应用全链路的安全合规，更是政企绕不开的核心考量。

在新华三看来，技术的价值不在于炫技，而在于落地生根。因此，关键是要通过基础设施层的异构共用，数据本体层的知识共享，智能中枢层的多模共治，智能应用层的场景共创，以及安全治理层的底线共守来实现。

对此，紫光股份通过充分联合产业生态的方式，在切实推进AI向实落地。在此过程中，核心是构建企业落地AI能力的第二大脑，也就是一个能被治理、可管可控、与业务深度绑定的智能系统。

今年3月，新华三与浙江省政府签订战略合作框架协议，双方将在深化“数字浙江”建设、推动人工智能高质量发展等领域，深化多层次、宽领域和全方位的战略合作；公司还与浦发银行等多个客户建立长期战略关系，这成为公司业务得以持续快速落地的核心动能之一。

此外，面对日益复杂的技术路线和软硬件架构体系，构建一套系统性的聚合产业生态在推进AI落地中殊为重要。

紫光股份由此在持续开辟智算业务新赛道。例如以应用需求为导向，在行业内首推“芯模社区”模式，也即通过推动芯片研发与算法模型深度协同，联合合作伙伴建设覆盖产业招商、算力供给、模型适配、人才培养、应用孵化的垂直创新生态。

AI产业未来的发展，不再是单兵突进，而是生态的同频共振。新华三将依托“芯模社区”，积极打造“芯模技术为核、联合共创为伴、场景应用为本”的产业生态共同体。

这一趋势在财报中也能看到现实落点。

仅2025年，新华三的国内政企业务营业收入达658.46亿元，同比增长48.84%；在海外市场，新华三通过深化渠道合作、优化产品适配与交付体系，持续构建高效的供应链与服务网络，深度参与网络基础设施与数字化转型业务，国际业务营业收入46.20亿元，同比增长58.45%。

当前，AI产业的发展和竞速早已不只是强调单一维度的能力强化，而是走向需要同时有强大的硬件积累、具备软硬件协同优化和场景化方案交付，同时能从产业链生态角度整合商业闭环的全维度发展脉络。

而在Token经济构建的“价值高速公路”上，紫光股份既是不惜投入、夯实基座的“筑基者”，也是深谙路况、引导车辆高效通行的“赋能者”。随着AI大模型加速迈入产业一线，那些能够跨越技术与业务鸿沟、实现价值闭环的赋能者，其长期增长的故事或许才刚刚开始。

本文仅供参考，不作为投资建议