广东
深圳商报·读创客户端记者 张弛
4月28日，英科再生资源股份有限公司（股票代码：688087，以下简称“英科再生”）发布了2025年年度报告。报告显示，公司在营收实现超过20%增长的同时，归属于上市公司股东的净利润及扣非净利润却双双下滑，呈现出“增收不增利”的业绩特征。
来源：公司年报
根据英科再生2025年年度报告，公司全年实现营业收入35.46亿元，同比增长21.29%，首次突破35亿元大关。其中，主营业务海外市场收入达到31.37亿元，同比增长28.86%，显示出其全球化业务的强劲动力。经营活动产生的现金流量净额为5.69亿元，同比大幅增长90.91%，现金流状况显著改善。
然而，在营收高增长的背后，英科再生的盈利指标却出现下滑。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为2.86亿元，同比下降7.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.95亿元，同比大幅下降27.56%。基本每股收益也从2024年的1.65元/股下降至1.53元/股。加权平均净资产收益率同比减少2.19个百分点至10.66%。
从主营业务结构看，英科再生四大产品线呈现分化态势：
装饰建材业务成为最大亮点，全年实现营收12.81亿元，同比增长39.85%，增速显著高于整体水平，已成为公司业绩驱动的“重要增长极”。公司称，该业务围绕家居墙面装饰一站式解决方案，成功实现了从小品类到大赛道的跨越。
成品框业务（镜框、相框、画框）实现营收14.78亿元，同比增长12.62%，保持稳健。
再生塑料业务营收7.39亿元，同比增长13.70%。
环保设备业务营收0.30亿元，同比下降7.83%。
尽管装饰建材业务增长迅猛，但其毛利率同比下降了0.69个百分点至29.78%。成品框业务毛利率也同比下降了0.83个百分点。整体来看，公司主营业务（废弃资源综合利用业）毛利率为24.58%，同比微降0.17个百分点。
究竟是哪些因素吞噬了英科再生的利润？
记者注意到，报告期内，公司多项成本与费用同步攀升，直接挤压利润空间。年报显示，2025年度财务费用激增至9522万元，而去年同期为净收益6055万元，同比剧增257.27%。主要原因在于汇率波动导致的汇兑损益变动，以及利息支出增加所致。同时，公司销售费用1.48亿元，同比增长14.85%；管理费用2.37亿元，同比增长11.25%。
其次，英科再生全资子公司马来西亚英科报告期内确认了高达3893.26万元的资产减值损失，导致当期净利润亏损5685万元，成为拖垮集团盈利的直接导火索。
此外，随着报告期内公司投资支出的大幅增加，资产负债率从期初的53.97%攀升至61.87%。年报数据显示，2025年末短期借款余额突破32亿元，同比增长68%，利息支出达8305万元，同比暴增43%。
英科再生在年报中坦言，面临国际贸易壁垒加剧、市场竞争风险以及原材料价格波动风险。为应对贸易摩擦，公司前瞻性布局了越南、马来西亚等海外生产基地。2025年，越南生产基地营收同比增长69.69%，是规避关税、支撑增长的核心引擎。
然而，全球化产能布局在带来订单和营收的同时，也伴随着巨大的资本开支、管理复杂度提升以及当地政策、汇率等风险，短期可能影响整体盈利效率。
展望未来，英科再生在年报中表示，2026年第一季度营业收入已首次突破10亿元，毛利率同比增加。未来将继续坚守“拥抱AI、拥抱年轻、拥抱新时代”，以数字化转型、汇聚全球英才和深耕产品创新为方向。公司计划加速越南三期项目投产，全力做大装饰建材业务以打造第二增长曲线。
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