AI驱动存储景气：江波龙Q1净利38亿，同比扭亏

作者 | 李新

编辑 | 吴文韬

4月27日晚间，存储芯片龙头江波龙（301308.SZ）同步披露2025年年报与2026年一季报，两份成绩单勾勒出AI需求爆发与存储周期反转的特殊图景。

2025年，江波龙实现营业收入227.66亿元，同比增长30.36%；归母净利润14.23亿元，同比暴增185.41%；拟每10股派现3.50元。

图片来源：江波龙2025年报

底层逻辑

季度节奏上，江波龙全年呈现前低后高态势，Q4单季净利润7.11亿元，环比微增1.83%，利润高位企稳。进入2026年，业绩进一步跳升，Q1单季营收99.09亿元，同比激增132.79%；归母净利润高达38.62亿元，而上年同期为亏损1.52亿元，同比扭亏且单季盈利已超去年全年两倍有余。这份“营收高增、盈利井喷”的成绩单，宣告公司彻底走出周期低谷。

图片来源：江波龙一季报

拆解业绩暴涨的底层逻辑，核心在于供应链锁定与技术升级的双轮驱动。

存储行业本质上是“得晶圆者得天下”的强上游依赖赛道，江波龙在2025年至2026年初，与多家国际原厂顺利续签LTA与MOU，深度绑定核心晶圆资源。

这一动作在行业产能紧缺的“卖方市场”中至关重要，既保障了AI服务器、消费电子等核心订单的稳定交付，又在价格谈判中争取到主动，低价库存与市场高价之间的剪刀差，直接放大了利润弹性。

产品端，江波龙早已撕掉“存储贸易商”旧标签，构建起嵌入式存储、企业级存储、车规级存储、移动存储四大产品线。

其中，企业级存储营收同比爆发式增长，PCIe 5.0 SSD和DDR5 RDIMM批量进入互联网大厂数据中心；车规级存储全年出货超2500万颗，覆盖智能座舱与自动驾驶域控。

全栈能力

江波龙自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，UFS 4.1主控成功流片并量产，在降低采购成本的同时，凭借固件算法优化获取技术溢价，毛利率从两年前的个位数跃升至20%以上，2026年一季度公司综合毛利率已增至55.53%。

从规模扩张到价值升级，江波龙已从单纯的“模组拼装”进化为具备全栈技术能力的方案商。

站在产业趋势的视角，江波龙的业绩爆发并非孤立事件，而是AI驱动存储行业进入“超级周期”的缩影。

AI大模型训练对HBM和高带宽DRAM的饥渴需求，耗尽了原厂先进产能，引发存储全品类价格外溢。

2026年Q1，全球存储行业迎来强劲涨价周期，受AI算力需求爆发带动，存储芯片供需缺口持续扩大，其中NAND Flash均价环比上涨超80%，DRAM均价环比涨幅也超过60%，行业整体呈现量价齐升的景气态势。

在此行业背景下，江波龙交出了亮眼的营收答卷，公司当期实现营收同比增长132.79%，这一增速不仅大幅超越行业平均涨幅，更清晰印证了其市场份额的同步扩张。

相较于行业整体涨价带来的被动增长，江波龙凭借与核心原厂锁定的供应链优势、全场景产品矩阵的精准布局，在AI服务器、车规级等高端存储领域持续突破，实现了营收增速与市场份额的双重提升。

三大趋势

长期来看，AI带来的存储需求是结构性而非脉冲式的，数据中心SSD替换HDD、端侧AI带动手机和PC存储容量翻倍、智能汽车成为“带轮子的服务器”，三大趋势足以支撑需求中枢持续上移。

叠加国产替代加速，国内存储市场规模占全球20%以上，但国产化率不足30%，江波龙凭借在国内企业级SATA SSD市场国产品牌排名第一的卡位，有望持续抢占三星、海力士等国际巨头的份额，打开长期成长空间。

江波龙业绩高歌猛进的同时，潜藏的风险同样不容小觑。存储行业强周期属性始终未变，当前全球存储原厂已大幅上调资本开支，若2027年后新增产能集中释放，行业供需格局或将反转，此前走高的存储价格泡沫可能被刺破，而公司一季度末高达179.61亿元的存货，也将面临减值风险。

供应链依赖仍是制约江波龙发展的关键，即便已与核心原厂签订长期供货协议，但在全球地缘博弈持续的背景下，晶圆等核心原材料供给的稳定性仍如悬顶之剑，易受外部环境影响而波动，进而干扰订单交付与生产经营。

此外，存储行业技术迭代加速，HBM3E/4、CXL协议等前沿技术不断涌现，对研发能力提出更高要求，而江波龙在这些关键领域尚未形成有效布局，未来可能面临竞争力下滑风险。

虽然江波龙在行业复苏中表现突出，但真正的考验在于能否将周期红利转化为技术壁垒与品牌资产，也是其打破“周期股”宿命向“成长股”蜕变的关键。

敬告读者：本文基于公开资料信息或受访者提供的相关内容撰写，《全球财说》及文章作者不保证相关信息资料的完整性和准确性。无论何种情况下，本文内容均不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！未经许可不得转载、抄袭！