【国盛能源电力】潞安环能：价格上行业绩修复，焦煤弹性标的

来源：市场资讯

（来源：铭说能源）

公司发布2025年年报和2026年一季报。2025年，公司实现营业收入278.20亿元，同比下降22.40%；实现归母净利润11.15亿元，同比下降54.47%；2026年一季度实现营业收入72.63亿元，同比增长4.24%；归母净利润7.19亿元，同比增长9.40%。

26Q1量、价回升，公司业绩同步修复。

➢2025年公司商品煤综合售价为529元/吨（同比-18.0%），26Q1公司吨煤售价551元/吨（同比+1.4%，环比-1.5%）。

➢成本管控方面取得一定成效，2025年公司吨煤成本为347元/吨（2024年391元/吨），26Q1公司吨煤成本347元/吨（同比+2.1%，环比-12.5%）。

➢2025年公司商品煤销量为4956万吨，同比-5.1%，公司喷吹煤销量2140万吨，同比+4.46%；26Q1公司商品煤销量1259万吨（同比+6.1%，环比+5.1%）。

➢作为国内喷吹煤龙头企业，公司产品具有“特低硫、低磷、高中灰、高发热量”的环保优质特性，市场竞争力强劲。持续优化产品结构是公司提升盈利能力和抵御市场周期性风险的重要战略。

长治吹煤价格持续上行，公司Q2业绩有望超预期。26Q1山西长治喷吹煤车板价均价945元/吨，截至2026年4月24日，山西长治喷吹煤车板价已上涨至1010元/吨，我们预计公司Q2业绩有望继续上行，弹性可期。

资源接续稳步推进，为远期成长奠定基础。2025 年公司五阳扩区资源取得突破性进展，叠加已取得的上马区块探矿权及自有储备资源，形成了充足的资源储备，为公司未来长期稳定发展提供了坚实保障。同时，公司在建及规划矿井稳步推进，产能将逐步释放。

维持高分红政策，积极回报股东。2025年度利润分配预案为每股派发现金红利0.187元（含税），合计派发现金5.59亿元，占当年归母净利润的50.16%。

投资建议。考虑到公司26Q1商品煤产销恢复叠加喷吹煤价格上行，我们上修公司盈利预测，预计26-28年公司实现归母净利润39亿元、42亿元、45亿元，对应PE为11.0x\10.3x\9.6x。维持“买入”评级。

风险提示：煤价大幅下跌，公司产销量不及预期，在建项目不及预期。

具体分析详见国盛证券研究所2026年4月27日发布的

《潞安环能：价格上行业绩修复，焦煤弹性标的》报告

分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001

分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012

分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001

分析师 鲁 昊 执业证书编号：S0680525080006

分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005

研究助理 张晓雅 执业证书编号：S0680125090013

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