五年巨亏百亿，永辉如何破局？

2026 年初，永辉超市北京鸿坤广场店突然停业，将这家深陷转型阵痛的零售巨头再次推向舆论风口。门店大门被锁链锁住、扶梯被围栏遮挡的景象背后，是一场各执一词的纠纷。作为物业方的鸿坤广场指责永辉欠缴超 1600 万元各项费用，永辉则控诉物业单方面断水断暖、封堵通道，导致门店被迫闭店。这场闹剧的背后，是永辉超市连续五年亏损、累计亏空超百亿的严峻现实。

永辉的困境并非一日之寒。作为农改超模式的早期实践者，永辉曾用 7 年时间完成 700 多家门店的扩张，巅峰时期全国门店达 1057 家，版图一度延伸至西藏、青海等地。

但盲目扩张撞上电商爆发期，线上平台分流百货与生鲜客流，而自身供应链和管理能力未能同步跟进。2021 年起，永辉陷入持续亏损，2025 年业绩预告显示，全年归母净利润预计亏损 21.4 亿元，同比扩大 45.6%，五年累计亏损突破百亿。

此次转型的核心是商业模式的根本转变。比如摒弃传统 KA 大卖场依赖供应商上架费、条码费的盈利模式，推行裸价直采，淘汰千家冗余供应商，锁定 200 家核心供应商，建立长期合作关系，回归零售商本质。

门店层面，调改后的超市增设永辉与胖东来自有品牌专区，优化商品结构，推出免费剖鱼、上门退换货等便民服务，甚至提升员工福利。截至 2025 年三季度，永辉已深度调改 315 家门店，关闭 381 家低效门店，现存 450 家门店的调改进度已完成七成。

然而转型的代价极为沉重。2025 年仅门店调改的资产报废及一次性投入就达 9.1 亿元，停业装修导致毛利损失 3 亿元，关闭门店产生的资产报废、员工补偿等合计 6 亿元，三项成本超 18 亿元。同时，调改后产品价格上涨引发消费者吐槽。而超市行业平均利润率仅 1% 到 3%，即使胖东来也仅维持 5% 左右的行业高水平，永辉新的盈利模式尚未跑通。

资金压力也日益凸显。截至 2025 年 9 月末，账面货币资金降至 33.58 亿元的十年最低，流动负债与流动资产差额达 65.97 亿元，综合资产负债率高达 88.96%。原本计划募资 39.92 亿元的定增方案也被迫缩减至 31.14 亿元。

线上业务的突围同样艰难。尽管永辉设立到家事业部布局前置仓，推出 200 余款自有商品，但 2025 年前三季度线上业务收入占比仅 18.33%，不升反降。行业竞争愈发激烈，全国 75% 的超市企业纷纷启动调改，步步高完成调改的门店销售额平均提升 292.49%，给永辉带来巨大压力。

如今 40 多岁的新任 CEO 王守成接过重任，永辉的调改进入最后攻坚阶段，预计 2026 年底完成全部调改。这场转型不仅是商业模式的重构，更是对供应链能力、成本控制、用户体验的全面考验。消费者是否愿意给出足够耐心，资金压力能否通过融资缓解，线上线下业务如何协同发展，这些问题都将决定永辉能否走出生死线。

从扩张神话到亏损阵痛，永辉的转型之路布满荆棘。这场持续 21 个月的调改既是对零售本质的回归探索，也是传统商超应对时代变革的必然选择。永辉能否在传承与创新中找到专属路径、实现业绩反转，不仅关乎企业自身命运，也为行业提供着宝贵的转型样本。