中电港2025年报解读：营收增34.72%扣非净利涨69.17% 现金流与风险需警惕

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心财务指标解读

营收：规模扩张明显，境内外市场齐增长

2025年公司实现营业收入655.25亿元，同比增长34.72%，延续了前两年的增长态势（2024年同比增长40.97%）。分结构来看：行业维度：电子元器件分销业务营收654.58亿元，占总营收99.90%，同比增长34.87%，是营收增长的核心动力；其他业务营收6716.27万元，同比下降35.41%，占比仅0.10%。产品维度：存储器、处理器、模拟器件营收分别为251.50亿元、188.65亿元、62.66亿元，同比增长21.58%、26.00%、26.83%；其他产品营收122.04亿元，同比大幅增长141.10%，成为新的增长亮点。地区维度：境内营收395.93亿元，同比增长15.29%；境外营收259.32亿元，同比大增81.37%，境外市场增速远超境内，成为营收增长的重要引擎。

项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比增速总营收34.72%电子元器件分销34.87%存储器21.58%处理器26.00%境外营收81.37%

净利润：扣非净利高增，非经常性损益拖累归母净利

2025年公司归母净利润2.84亿元，同比增长19.90%；扣非归母净利润3.28亿元，同比大幅增长69.17%，盈利能力显著提升。非经常性损益为-4412.23万元，同比减少8708.28万元，主要因金融资产公允价值变动损益由正转负（2024年为3651.79万元，2025年为-757.12万元）、非流动资产处置收益大幅减少（2024年为327.90万元，2025年为-9.34万元）。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比增速归母净利润19.90%扣非归母净利润69.17%非经常性损益-202.24%

每股收益：随利润增长提升

基本每股收益0.374元/股，同比增长19.91%；扣非每股收益0.432元/股，同比增长69.22%，与净利润增长趋势一致。加权平均净资产收益率5.35%，同比提升0.74个百分点，净资产盈利能力有所增强。

项目2025年2024年同比变动基本每股收益（元/股）扣非每股收益（元/股）加权平均净资产收益率5.35%4.61%+0.74pct

费用结构分析

销售费用：随营收规模同步增长

销售费用2.79亿元，同比增长9.98%，增速低于营收增速，销售费用率由2024年的0.52%降至2025年的0.43%，费用管控效果显现。主要因职工薪酬、营销费等随业务规模扩张增加，但仓储费、租赁费等有所下降。

管理费用：增幅略超营收

管理费用1.75亿元，同比增长15.85%，主要因职工薪酬、中介机构费用增加。管理费用率0.27%，同比提升0.003个百分点，整体保持稳定。

财务费用：规模扩大但费率下降

财务费用6.21亿元，同比增长6.41%，主要因汇兑损失增加（2024年为16.22万元，2025年为9486.47万元），但利息费用同比减少5322.53万元。财务费用率0.95%，同比下降0.23个百分点。

研发费用：持续高投入

研发费用0.92亿元，同比增长16.31%，研发投入金额逐年增加，2025年研发投入占营收比例0.14%，同比下降0.02个百分点。研发人员数量242人，同比增长17.48%，研发人员占比20.31%，同比提升2.38个百分点，硕士及以上学历研发人员占比10.74%，同比提升2.24个百分点，研发团队结构优化。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比增速费用率（2025年）费用率（2024年）销售费用9.98%0.43%0.52%管理费用15.85%0.27%0.31%财务费用6.41%0.95%1.18%研发费用16.31%0.14%0.16%

现金流分析

经营活动现金流：净额持续为负且缺口扩大

经营活动产生的现金流量净额为-11.84亿元，同比下降32.00%，已连续三年为负。主要因业务规模扩张导致采购付款增加，同时下游销售订单回款存在账期，期末应收款项未及时回款。经营活动现金流入743.49亿元，同比增长49.45%；经营活动现金流出755.34亿元，同比增长49.14%，流入流出均大幅增长但流出略快。

投资活动现金流：净额同比大幅下降

投资活动产生的现金流量净额1.35亿元，同比下降41.05%。主要因上年同期处置联营企业股权投资带来大额现金流入，而本期亿安仓智慧供应链项目（华东枢纽仓·南京）工程建设投入增加。投资活动现金流入19.07亿元，同比增长40.06%；投资活动现金流出17.72亿元，同比增长56.48%。

筹资活动现金流：净额腰斩

筹资活动产生的现金流量净额13.22亿元，同比下降57.18%。主要因本期大额存单业务、票据贴现业务减少。筹资活动现金流入384.62亿元，同比增长8.15%；筹资活动现金流出371.40亿元，同比增长14.36%。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比增速经营活动现金流净额-32.00%投资活动现金流净额-41.05%筹资活动现金流净额-57.18%

风险提示

国际贸易摩擦风险

当前全球产业格局深度调整，部分国家对中国电子信息产业实施贸易保护措施，公司在高端电子元器件领域仍存在“卡脖子”风险。若国际贸易管制升级，公司可能无法及时采购国外原厂产品，或下游客户受影响导致需求下降，将对经营业绩产生不利影响。

应收账款余额较高风险

期末应收账款余额115.22亿元，同比增长25.30%，占总资产比例38.68%。尽管目前回款质量良好，但未来若主要客户经营状况恶化，应收账款无法及时收回，将影响公司资产质量和财务状况。

存货跌价风险

期末存货余额122.55亿元，同比增长14.60%，占总资产比例41.14%。公司需结合市场情况提前备货，若行业变化导致存货滞销或价格下跌，需计提存货跌价准备，将侵蚀利润。

汇率波动风险

公司采购和销售涉及多外币结算，汇率波动将影响汇兑损益和利润。2025年汇兑损失9486.47万元，同比大幅增加，若未来人民币汇率大幅波动，将对经营成果造成影响。

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