上工申贝2025年报解读：归母亏损收窄1.02亿元 经营现金流由正转负同比降144.88%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标：亏损收窄但仍未扭亏，盈利质量待提升

归母净利润亏损收超亿元，扣非亏损扩大

2025年公司实现营业收入43.51亿元，同比微降1.36%；归属于上市公司股东的净利润为-1.42亿元，相比2024年的-2.44亿元，亏损规模减少1.02亿元，减亏幅度达41.8%。但扣非后归母净利润为-3.59亿元，较2024年的-2.84亿元亏损进一步扩大，说明公司盈利主要依赖非经常性损益，主业盈利能力仍未改善。

每股收益方面，基本每股收益为-0.2025元/股，较2024年的-0.3461元/股亏损收窄；扣非每股收益为-0.5116元/股，亏损幅度同比扩大。

指标2025年2024年变动额变动幅度营业收入（亿元）-1.36%归母净利润（亿元）1.0241.80%扣非归母净利润（亿元）26.41%基本每股收益（元/股）41.49%扣非每股收益（元/股）27.20%

分部盈利分化显著，境外业务拖累整体业绩

从业务分部来看，物流服务分部实现净利润3340万元，汽车零部件分部净利润1271万元，成为盈利主力；但缝制设备及智能制造分部亏损1.87亿元，通用航空飞行器分部亏损8301万元，大额亏损直接拉低整体业绩。

公司境外业务中，德国DA公司全年营收10.75亿元，净利润却亏损1.58亿元，主要因欧洲汽车市场低迷导致订单减少、产能利用率不足，同时裁员补偿等成本增加。境内业务虽实现盈利，但无法覆盖境外业务亏损。

费用管控：管理费用大幅攀升，汇兑损失推高财务费用

管理费用大增28.89%，裁员成本是主因

2025年公司管理费用达4.33亿元，同比增长28.89%，主要是德国DA公司为应对订单不足实施经济性裁员，产生大额裁员补偿及整合费用，该项支出达5079.39万元，直接推高管理费用。

财务费用增长48.85%，汇兑损失成主要推手

财务费用为7517.67万元，同比增长48.85%，主要系欧元汇率变动导致汇兑损失增加，全年汇兑损益达1915.29万元，而2024年为汇兑收益655.19万元，汇率波动对公司盈利影响显著。

销售费用、研发费用小幅下降

销售费用3.04亿元，同比下降3.82%，主要因修理及售后服务费减少；研发费用1.59亿元，同比微降0.23%，职工薪酬减少是主要原因。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）变动额（万元）变动幅度销售费用-3.82%管理费用28.89%财务费用48.85%研发费用-0.23%

研发投入：规模保持稳定，人员结构优化

2025年公司研发投入总额为1.52亿元，占营业收入的3.48%，其中费用化研发投入1.41亿元，资本化研发投入0.11亿元，资本化比重7.09%。

研发人员方面，公司共有研发人员401人，占总人数的8.32%。学历结构上，本科及以上人员占比45.39%，较上年有所提升；年龄结构中，30-50岁研发人员占比58%，形成稳定的研发梯队。

现金流：经营现金流由正转负，筹资现金流大幅增长

经营现金流净额转负，同比骤降144.88%

2025年经营活动产生的现金流量净额为-5603.78万元，而2024年为1.25亿元，同比下降144.88%。主要原因是销售商品收到的现金同比减少1.03亿元，同时购买商品支付现金的比例上升，导致经营现金流入流出失衡。

投资现金流由负转正，处置资产贡献收益

投资活动产生的现金流量净额为3.47亿元，2024年为-0.60亿元，主要因处置飞人科技股权收到3.18亿元，同时收到动迁补偿收入，带来大额现金流入。

筹资现金流暴增19698.53%，依赖银行借款

筹资活动产生的现金流量净额为3.99亿元，同比增长19698.53%，主要系公司增加银行短期借款，同时上年同期有股票回购支出，基数较低导致增幅显著。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）变动额（万元）变动幅度经营活动现金流净额-144.88%投资活动现金流净额不适用筹资活动现金流净额19698.53%

风险提示：境外业务、汇率及新业务风险需警惕

境外经营与产业整合风险

公司境外资产占总资产比例达32.58%，欧洲子公司受当地汽车行业低迷影响，经营持续亏损。跨国经营面临政策差异、文化冲突等挑战，且海外资产整合难度较大，若后续整合不及预期，将持续拖累公司业绩。

汇率波动风险

公司合并报表以人民币记账，但境外子公司主要以欧元、美元结算，汇率波动会直接影响汇兑损益及资产估值。2025年欧元汇率变动已导致大额汇兑损失，未来汇率不确定性仍将对公司盈利造成冲击。

新业务亏损风险

公司2025年收购德国FD公司并设立威海通用航空子公司，布局轻型运动飞机业务，但该项目尚处于整合和生产恢复期，产业化落地存在不确定性，可能进一步增加公司经营亏损。

行业竞争风险

缝制设备行业竞争激烈，原材料价格波动、下游需求疲软等因素将影响公司产品毛利率，若无法持续提升产品竞争力，市场份额可能被挤压。

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