人身险产品预定利率研究值止跌回升4BP，有何深意?

每经记者：袁园 每经编辑：黄博文

普通型人身保险产品预定利率研究值在经历连续四次下调后，迎来止跌回升。

4月24日，中国保险行业协会发布消息称，最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上季度的1.89%上升4个基点。

根据监管要求，当前研究值与在售普通型人身保险产品预定利率最高值2.0%的差距为7个基点，尚未触发此前约定的“连续两个季度高出或低于25个基点及以上”的阈值条件。

兴业证券分析称，2026年全年预定利率下调的可能性较小，大概率维持当前水平：传统型保险产品预定利率最高值为2.0%，分红型保险产品预定利率最高值为1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值为1.0%。

最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值环比上升4BP

普通型人身保险产品预定利率研究值在连续四次下调后首次回升。

4月24日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年一季度例会，专家在会上研究了当前预定利率研究值，提出该值为1.93%。

2025年初发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关国家金融监管总局事项的通知》（以下简称《通知》）明确规定，当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比研究值高出25个基点及以上时，应及时下调新产品预定利率最高值。由于预定利率是人身险产品定价的关键因素，每季度发布的研究值便成为判断人身险产品是否会迎来新一轮调价的“标准线”。

此后，中国保险行业协会在每个季度结束后公布最新研究值。2025年1月、4月、7月、10月及2026年1月公布的研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%。从数据看，此前几个季度研究值持续下降，但降幅逐步收窄。

在连续四次下调后，本期1.93%的研究值是该指标披露以来首次回升，环比提升4个基点。根据《通知》规定，研究值作为人身险预定利率最高值的“锚”，结合了5年期以上贷款市场报价利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率变化，以及行业资产负债管理情况综合确定。

中泰证券分析指出，截至2026年第一季度末，5年期LPR为3.5%（与2025年末持平），5年定期存款基准利率为1.3%（与2025年末持平），10年期国债到期收益率为1.82%（较2025年末小幅下降3个基点）。不过，由于研究值的基础回报水平涉及250日移动平均和750日移动平均，2025年下半年长端利率趋势性回暖，带动研究值持续回升。

券商：中期来看，新产品预定利率上限调整可能性不高

中泰证券表示：“若市场利率维持不变，我们测算的2026年年末预定利率研究值模拟值为1.89%。中期来看，新产品预定利率上限调整可能性并不高。不过，也不排除监管机构结合后续股债市场波动及险资自身经营情况进行综合考量。”

由于当前预定利率水平下，分红险预定利率仅比传统险低25个基点，在研究值逐步趋稳的背景下，兴业证券认为，这有利于保险公司推进分红险转型。

《每日经济新闻》记者注意到，自2025年起，多家保险公司积极布局分红险，并取得一定成效。例如，2025年，中国人寿分红险占个险首年期交保费比重跃升至近60%，成为新单保费的重要支撑；新华保险全面启动分红险转型，实现分红险长期险首年保费119亿元，产品转型取得实质性突破；中邮人寿期交业务占新单比重达69%，长期分红险占期交新单比重超50%。

坚定转型分红险的策略也帮助人身险公司有效对冲利率波动风险，优化负债成本结构。中邮保险总精算师焦峰在交流中表示：“从2024年开始，我们就坚定推动长期期交业务，从传统型业务向分红险业务转型，2025年继续执行该策略。当前分红险已逐渐成为中邮保险稳定利润、夯实净资产、改善偿付能力的重要支撑。”

他还指出，近期行业在分红演示方面出台了新的规范，这在分红险转型的大趋势下，有利于整个保险行业健康、稳健、高质量发展。

中泰证券分析称，分红险演示利率上限已由3.9%下调至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的产品须在6月30日前完成变更备案或停售。预计后续不排除各险企在分红险定价中，通过不同水平的预定利率匹配差异化的演示利率，以更好实现“低保底+高浮动”的客户收益组合，并提升自身资产负债管理能力。