Mysteel解读：去化缓慢 猪市磨底修复

【导语】结合当前生猪市场的产能、价格与供需格局来看，行业仍处于周期底部磨底阶段：能繁母猪去化在年初停滞、3 月后虽有加速但整体仍未达预期目标，产能压力仍存；猪价虽自阶段性低点反弹超 16%，养殖亏损压力得到缓解，但供给宽松、需求淡季的格局未改，反弹更多是超跌修复，持续性上涨仍受多重制约，短期市场或随阶段性缩量、预期震荡反复。

一、行情现状

猪价在触底反弹后进入调整阶段，当前供需格局仍偏宽松：供给端，前期产能对应出栏量处于年内高位，集团场出栏节奏虽有所放缓，但散户借阶段性高价集中出栏、前期压栏大猪也同步释放，整体供应压力不减；需求端，节后淡季效应持续，猪肉终端走货平淡，前期低价冻品入库已告一段落，价格回升后二次育肥承接乏力，供大于求的格局并未发生根本改变。截至4月27日，全国外三元生猪出栏均价为9.81元/公斤，较4月14日的阶段性低点上涨1.15元/公斤，养殖端亏损压力得到阶段性缓解。

二、能繁母猪情况

2026年初能繁母猪去化基本停滞，1-2月存栏环比无明显回落，大型企业减产意愿弱、中小散户压栏留养拖累进度；进入3月，行业深度亏损推动被动去化加速，官方数据显示一季度末存栏降至3904万头，环比降1.44%、同比降3.3%，略高于3900万头的合理保有量，产能仍未达预期缩减目标，头部规模场去化节奏整体偏温和。

三、仔猪情况

生猪产能去化是否进入实质性阶段，核心关键指标是7公斤仔猪价格能否持续跌破200元/头并维持3个月以上。2025年10月仔猪价格虽短暂下探至这一关口，但很快反弹回升，并未形成持续的价格压力，也直接导致当时的产能调整并不彻底。因此，仔猪价格下跌的幅度与持续时间，仍是当前判断产能去化深度、确认周期底部的重要信号。 从当前市场来看，本周7公斤外三元仔猪价格虽较上周小幅回升，整体运行在180–240元/头区间，但仍处于近年同期低位，且明显低于成本线。背后反映的是：尽管前期能繁母猪存栏有所回落，但母猪生产效率提升，仔猪供给依旧宽松；同时养殖端持续亏损，补栏积极性严重不足，仔猪价格缺乏持续上涨动力，也尚未出现能倒逼行业被动去产能的明确信号，整体去化力度依然偏弱。

三、后市走势

结合阶段性供需变化来看，短期4至6月，前期存量产能集中释放，生猪整体供给保持充裕，叠加终端消费仍处淡季，猪价大概率维持震荡偏弱格局，整体反弹空间有限，难以站稳养殖成本线。不过依托政策收储、阶段性备货提振、市场情绪回暖以及冻品补库、二次育肥适度参与等因素，行情会出现阶段性反弹，猪价中枢缓慢抬升。 进入7–9月，前期缓慢的产能去化会逐步传导至出栏环节，再加上夏季高温限制生猪出栏体重、后期消费逐步回暖，市场供给压力逐步缓解，猪市行情有望稳步修复，养殖亏损状况将持续收窄。但现阶段行业产能出化偏慢、大体重猪源库存充裕、消费恢复节奏偏弱，同时行情提前反弹、疫病风险尚存，多重因素制约下，猪价难以走出持续性单边上涨行情。待6月本轮反弹情绪消化完毕后，养殖户惜售意愿减弱，压栏大猪集中出栏，行情易出现冲高回落走势。 放眼四季度，随着行业低效产能持续出清，供需矛盾进一步缓和，叠加秋冬腌腊制品制作等传统消费旺季加持，猪肉消费需求集中释放，有望带动猪价稳步上行，行业整体经营效益逐步改善并实现扭亏。整体全年行情将呈现前低后高的运行特征，短期行情偏强震荡、中期反复磨底，后续猪价能否持续回暖，核心仍要看产能出清节奏以及终端消费的修复力度。

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