葵花药业上市11年首现年度亏损2.58亿元，渠道调整、销售费用激增压垮利润

深圳商报·读创客户端记者 邱清月

4月26日晚，葵花药业（002737.SZ）披露2025年年度报告，上市11年来的首次年度亏损。报告显示，公司全年实现营业收入23.18亿元，同比大幅下降31.36%；归属于上市公司股东的净利润为-2.58亿元，同比下降152.40%；扣除非经常性损益后的归母净利润亏损3.10亿元，同比降幅达189.79%，主营业务盈利能力显著下滑。4月27日收盘，该股涨2.13%，报12.46元。

作为国内知名的医药企业，葵花药业凭借“小葵花”儿童药品牌和成人药产品矩阵深耕市场，自2014年上市以来长期保持盈利态势，此次首亏引发行业广泛关注。从季度数据来看，公司盈利状况呈逐季恶化态势，2025年一季度归母净利润为0.57亿元，二季度降至0.24亿元，三季度转为亏损1.15亿元，四季度亏损进一步扩大至2.24亿元，全年经营压力持续攀升。

营收大幅收缩是此次亏损的核心诱因之一。报告显示，公司各业务板块全线下滑，核心的医药工业板块营收23.05亿元，同比下降31.44%，成为营收下滑的主要拖累项。分产品来看，作为传统主力的中成药营收15.18亿元，同比大幅下滑38.40%，下滑幅度远超整体营收；化学药、营养保健品营收分别同比下降10.47%、19.59%，均未能实现逆势增长。

区域销售方面，除华东地区实现7.86%的营收增长外，华中、华北、华南等其他区域均出现两位数以上的大幅下滑，其中华中、华北、华南地区降幅分别达52.44%、51.93%、50.54%，区域市场表现不均衡进一步加剧了营收压力。销售模式上，OTC模式和其他模式营收分别同比下降29.71%、39.54%，两种核心销售渠道均出现明显收缩。

成本与费用的双重压力进一步挤压了利润空间。2025年，葵花药业总费用合计11.07亿元，同比增长15.92%，其中销售费用达5.80亿元，同比激增34.60%，主要因公司加大产品宣传推广力度所致。在营收大幅下滑的背景下，销售费用率从2024年的12.76%飙升至25.03%，进一步侵蚀了利润空间。同时，中药材价格波动叠加销量下降，导致单位产品固定制造费用无法摊薄，公司整体毛利率降低，成本承压明显。

此次亏损也与行业环境及公司主动调整密切相关。2025年医药行业处于深度调整期，中成药行业在政策推动下重构升级，叠加2023年行业高基数带来的渠道库存压力，给企业经营带来挑战。葵花药业自2024年下半年起主动梳理下游经销商、优化渠道模式，主动控制发货总量以推动库存回归合理水平，这一举措虽为长期发展奠定基础，但也对短期销售收入造成直接冲击。

公司在业绩承压下仍布局长期发展。2025年研发投入1.11亿元，虽同比下降10.49%，但研发投入占营收比例提升至4.79%。同时，公司提出未来五年发展规划，推进线上业务重构，培育大健康板块作为第二增长曲线，经营活动产生的现金流量净额同比大增286.99%，财务结构有所改善。