量化私募头部化加剧，“精品小店”如何突围？

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【导读】量化私募头部化加剧，“精品小店”如何突围？

中国基金报记者 孙越

“头部效应”加剧已成为量化私募行业最显著的趋势特征之一。

私募排排网数据显示，当前百亿元级私募数量已达126家，较2025年底增加13家。其中，“双百私募”（规模超百亿、员工超百人）仅15家，显示出极强的人才集聚效应。规模与人才兼备的头部机构凭借更成熟的投研体系和更强的抗风险能力，优势愈发凸显。

多位受访业内人士一致认为，“头部效应”持续深化，反映出量化行业正从早期策略红利阶段，全面进入技术、算力、数据、资金、合规、风控等综合实力竞争的成熟阶段。

量化私募“马太效应”加剧

今年一季度，私募行业的“马太效应”达到前所未有的程度。Wind数据显示，一季度私募产品备案数量同比增长逾60%，其中，备案数量前12名的机构全部被百亿元级量化私募包揽。

此外，来自QIML的最新统计显示，截至一季度末，国内百亿元级量化私募数量已增至61家，行业整体管理规模（AUM）保守估算已突破1.8万亿元，其中，幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资规模再度攀升，已经跨入800亿元至900亿元区间，头部优势进一步巩固。

好买财富旗下新方程研究员陈宸认为，量化私募的“头部效应”反映了行业多个特征：

一是量化在算力、数据等IT上的投入已形成“护城河”。头部量化机构在硬件和数据上的投入已经是天文数字，每年千万元到数亿元的IT成本，为这些机构带来了绝对的算力优势，让其在因子挖掘速度、策略迭代速度等方面对小型机构形成“降维打击”。

二是人才集中度更高。量化策略虽主要通过机器运行，但核心仍是开发策略的人才。头部机构拥有更好的品牌、更完善的培训体系以及更丰厚的基础薪酬，顶尖的高校毕业生和成熟的投研人才会加速向头部机构集中。

三是风险溢价向“品牌信用”转移。在当前的监管环境和市场波动下，资金在配置产品时，首要考量往往不是谁的收益最高，而是谁的系统更稳、合规更严、风控更好。

天演资本相关负责人表示，具备规模优势和人才优势的头部私募平台，也为公司在技术研发、系统建设、渠道拓展、人才培养等层面的长期发展，提供了更充足的资源保障，形成了“规模－产品－技术－人才”的正向循环。

“规模增长逻辑从过去单纯靠超额收益驱动，转向机构信任、渠道覆盖、策略容量管理和品牌公信力共同驱动，头部机构凭借更强的稳定性和可持续性获得资金青睐，规模增长与可持续经营能力深度绑定，行业格局更趋规范化。”量客投资创始合伙人李冬昕说。

“精品小店”如何突围？

在头部量化私募“壮大”的同时，中小量化私募的生存空间正被不断压缩，它们该如何在“马太效应”下突围？

思源量化创始人王雄提出，中小私募的生存法则，不是与巨头在同一个维度上比拼资源，而是开辟新维度，实现极致差异化。“我们追求的是在能力圈内做到极致，为客户提供有别于标准化产品、有独特逻辑和生命力的投资选择。”他说。

他认为，有效的路径包括：一是策略的独特性，深耕一个细分领域，如特定行业量化、特殊事件套利、结合深度基本面研究的量化策略等，做到比大机构更精、更深；二是技术应用的敏捷性，利用“船小好调头”的优势，更快地将前沿AI研究成果转化为投资能力，做技术的“敏捷应用者”而非“基础建设者”；三是商业模式的创新，为特定类型的机构客户提供定制化的解决方案。

他总结道，“精品小店”的核心竞争力绝不是“小规模版的巨头”，而是不可复制的策略思想和超越规模的服务深度。

翰荣投资总经理聂守华从具体产品维度给出了建议，“精品小店”的核心竞争力可以体现在两个方面：

一是策略方面，中小私募可深耕与主流量化策略存在差异且对小规模资金具有容量适配性的赛道。例如，在特定数据源或频段上应用机器学习挖掘非线性信号，或聚焦北交所量化策略、特定行业主题轮动、事件驱动等大资金难以高效参与的精细领域。

二是产品方面，通过差异化的产品设计，满足特定风险偏好投资者的需求。例如，在合规前提下开发杠杆指数增强、气囊指数增强、多策略复合产品等，提供不同于头部私募标准化产品的风险收益特征组合。