低利率时代助力居民资产配置多元化 银华启恒90天持有期债券今起发行

3月以来中小银行密集下调存款利率，业内预计未来存款利率中枢可能继续下移。低利率时代，以二级债基为代表的“固收+”或成为助力居民资产配置多元化的理想选择。在此背景下，银华基金旗下二级债基——银华启恒90天持有期债券（A类：026409，C类：026410）今起发行，或为投资者破解低利率困局提供全新工具。

利率下行的另一端，股市震荡波动，也让二级债基的关注度持续攀升。据Wind统计，自基日（2003.12.31）以来，万得混合债券型二级指数累计收益为425.20%，跑赢同期沪深300指数的370.99%；同时从年化波动率来看，万得混合债券型二级指数近十年数据仅为3.87%，也大幅小于沪深300指数的18.14%。由此可见，二级债基能够较出色地平衡风险和收益，或是波动市中的“减震”之选。

作为一只典型的二级债基，银华启恒90天持有期债券投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，权益类资产、可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券）和可交换债券的比例合计为基金资产的0%-20%，港股通标的股票投资比例不得超过股票资产的50%，在严格控制风险和保持较高流动性的前提下，通过积极主动的投资管理，力争为投资人获取稳健回报。

不同于普通开放式基金，银华启恒90天持有期债券还设置了90天的最短持有期限，助力投资者平衡短期波动和长期收益，避免因频繁操作而导致亏损；同时，90天持有期的流动性适中，在符合风险承受能力的前提下，适合有闲钱安置需求、中短期资金规划、追求稳健投资以及寻求均衡资产配置的投资者。

当然，二级债基横跨股债市场的特点，也对基金经理的大类资产配置能力提出了高要求。据悉，银华启恒90天持有期债券拟任基金经理冯帆，拥有12年证券从业经历、超5年基金经理年限。结合专业积累以及多年从业经验，冯帆沉淀了一套“组合管理+定量手段”的打法。具体来看，组合思维代表一种全局观，先明确产品定位，再自上而下去做资产之间的平衡，同时从夏普比的维度控制回撤，力争帮助组合有效承担风险；而类属资产则采用定量策略。基于规则化、体系化的方式去争取收益，并力求保证一定的持续性、稳定性。

以其在管产品银华增强收益债券A为例，冯帆不追求短期排名的锐度，更希望做出长期盈亏比优势，力争上涨弹性大于下跌弹性，截至2026年一季度末，该基金近一年、近三年累计收益分别达到了9.49%、15.83%，自成立以来更是实现收益149.36%，均大幅领先同期业绩比较基准收益率（1.70%/13.65%/93.74%）。

展望后市，机构对2026年的股债行情普遍偏乐观，股债资产投资行情可期为“固收+”产品的管理运作提供了有利环境。投资者可考虑关注此次发行的银华启恒90天持有期债券，在复杂的市场环境中力争把握多资产机遇。

风险提示：

资料参考：光明网《中小银行密集下调存款利率》，2026.04.16

数据来源：Wind，截至2026.04.17，指数历史业绩不预示未来表现

资料参考：产品招募说明书

数据来源：证券从业经历来源基金2026年一季报；基金经理年限来源Wind，截至2026.4.23；其余来源基金经理；资料参考：财经《银华基金冯帆的“固收+”解法：三个原则和一个体系》2025.9.25

数据来源：基金收益来源于基金定期报告，2026.3.31；基金历史业绩不预示未来表现

资料参考：中国基金报，《新年新机遇，以“固收+”为投资加码！》，2026.03.05

万得混合债券型二级指数基日为2003年12月31日，2021-2025年收益率分别为7.82%、-5.07%、0.57%、4.90%、5.59%。

沪深300指数基日为2004年12月31日，2021-2025年收益率分别为-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%、17.66%。

数据来源：Wind，截至2025.12.31，指数历史业绩不预示未来表现。

银华启恒90天持有期债券费率情况

1、认购/申购费

通过其他销售机构认购/申购本基金基金份额的，A类基金份额在认购/申购时收取基金认购/申购费用；C类基金份额不收取认购/申购费用。投资人通过其他销售机构认购/申购本基金A类基金份额所适用的认购/申购费率如下所示：当认购/申购金额M＜500万元，认购/申购费率为0.3%；当认购/申购金额M≥500万元，认购/申购费率按笔固定收取，1000元/笔。

注：本基金对于每份基金份额设置90天的最短持有期限，不收取赎回费用。

2、管理费

本基金的管理费按前一日基金资产净值扣除基金管理人自身管理部分基金之后的基金资产净值的0.30%年费率计提，基金管理人对基金财产中持有自身管理的基金部分免收管理费。基金管理费每日计提，逐日累计至每月月末，按月支付，经基金管理人与基金托管人双方核对无误后，基金托管人按照与基金管理人协商一致的方式于次月前5个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假或不可抗力等，支付日期顺延。

3、托管费

本基金的托管费按前一日基金资产净值扣除基金托管人自身托管部分基金之后的基金资产净值的0.10%年费率计提，基金托管人对基金财产中持有的自身托管的基金部分免收托管费。基金托管费每日计提，逐日累计至每月月末，按月支付，经基金管理人与基金托管人双方核对无误后，基金托管人按照与基金管理人协商一致的方式于次月前5个工作日内从基金财产中一次性支取。若遇法定节假日、公休假或不可抗力等，支付日期顺延。

4、销售服务费

本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费按前一日C类基金份额资产净值的0.20%年费率计提。通过基金管理人认购、申购C类基金份额的不收取销售服务费。对于投资者通过基金管理人认（申）购的C类基金份额计提的销售服务费，在投资者赎回基金份额或基金合同终止时，随赎回款（或清算款）一并返还给投资者。通过非基金管理人的其他销售机构投资的，对于投资者持续持有期限未超过一年的C类基金份额计提的销售服务费，支付给销售机构；对于投资者持续持有期限超过一年的C类基金份额继续计提的销售服务费，在投资者赎回基金份额或基金合同终止时，随赎回款（或清算款）一并返还给投资者。

其他费用详见基金招募说明书“基金的费用与税收”章节。

参考来源：基金产品资料概要公告，截至2026.4.23

银华增强收益债券费率情况

1、申购费

本基金A类和D类基金份额采用前端收费的形式收取申购费用，本基金C类基金份额不收取申购费用。

（1）A类份额

本基金A类基金份额所适用的申购费率按申购金额的大小分档，具体如下：当申购金额M＜50万元，申购费率为0.80%；当50万元≤申购金额M＜100万元，申购费率为0.60%；当100万元≤申购金额M＜300万元，申购费率为0.50%；当300万元≤申购金额M＜500万元，申购费率为0.30%；当申购金额M≥500万元，申购费率按笔固定收取，1000元/笔。

（2）D类份额

本基金D类基金份额所适用的申购费率按申购金额的大小分档，具体如下：当申购金额M＜50万元，申购费率为0.90%；当50万元≤申购金额M＜100万元，申购费率为0.70%；当100万元≤申购金额M＜300万元，申购费率为0.60%；当300万元≤申购金额M＜500万元，申购费率为0.40%；当申购金额M≥500万元，申购费率按笔固定收取，1000元/笔。

2、赎回费

（1）A类份额

本基金A类基金份额赎回费率随投资人持有本基金的时间的增加而递减，具体如下：当持有期限N＜7日，赎回费率为1.50%；当7日≤持有期限N＜365天，赎回费率为0.10%；当365天≤持有期限N＜730天，赎回费率为0.05%；当持有期限N≥730天，赎回费率为0。

（2）D类份额

本基金D类基金份额赎回费率随投资人持有本基金的时间的增加而递减，具体如下：当持有期限N＜7日，赎回费率为1.50%；当7日≤持有期限N＜30日，赎回费率为0.30%；当持有期限N≥30日，赎回费率为0。

（3）C类份额

本基金C类基金份额赎回费率随投资人持有本基金的时间的增加而递减，具体如下：当持有期限N＜7日，赎回费率为1.50%；当持有期限N≥7日，赎回费率为0。

3、管理费

在通常情况下，本基金基金管理费按前一日基金资产净值的0.65%年费率计提。基金管理费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人，若遇法定节假日、休息日，支付日期顺延。

4、托管费

在通常情况下，本基金基金托管费按前一日基金资产净值的0.2%年费率计提。基金托管费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起3个工作日内从基金财产中一次性支付给基金托管人，若遇法定节假日、休息日，支付日期顺延。

5、销售服务费

本基金A类基金份额和D类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费按前一日C类基金份额资产净值的0.30%年费率计提。

6、基金运作综合费用

根据2025年11月3日公告的基金产品资料概要，若投资者认购/申购本基金份额，在持有期间，投资者需支出的运作费率如下：A类份额运作综合费率（年化）测算为0.93%，C类份额运作综合费率（年化）测算为1.23%；D类份额运作综合费率（年化）测算为0.93%。

注：基金管理费率、托管费率、销售服务费率（若有）为基金现行费率，其他运作费用以最近一次基金年报披露的相关数据为基准测算。

其他费用详见基金招募说明书“基金的费用与税收”章节。

费率来源：基金产品资料概要，截至2025.11.3

冯帆履历：硕士学位。曾就职于华夏未来资本管理有限公司，2015年8月加入银华基金，历任投资管理三部宏观利率研究员、基金经理助理，现任养老金及多资产投资管理部 基金经理/投资经理（年金、养老金）/ 投资经理助理（社保、基本养老）。现管理基金如下：银华增强收益债券A（2020.12.29起）、银华钰祥债券A/C（2025.2.12起）、银华汇益一年持有期混合A/C（2025.2.12起）、银华稳利灵活配置混合A/C（2025.2.12起）、银华泰利灵活配置混合A/C（2025.2.12起）、银华增强收益债券D（2025.2.26起）、银华增强收益债券C（2025.3.31起）、银华钰祥债券E（2025.8.13）、银华启元债券A/C（2026.3.18起）。现管理基金业绩如下：银华增强收益债券A于2008年12月3日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为6.86%、-6.03%、1.33%、6.65%、9.95%、149.36%。同期业绩比较基准收益率依次为5.69%、3.37%、4.67%、8.32%、0.10%、93.74%。银华增强收益债券C于2025年3月31日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为9.23%。同期业绩比较基准收益率为1.72%。银华增强收益债券D于2025年2月26日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为8.66%。同期业绩比较基准收益率为1.38%。银华钰祥债券A于2024年5月15日成立，2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为为2.90%、4.15%，同期业绩比较基准收益率依次为2.12%、7.30%。银华钰祥债券C于2024年5月15日成立，2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.60%、3.58%，同期业绩比较基准收益率依次为2.12%、7.30%。银华钰祥债券E于2025年8月13日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为2.09%，同期业绩比较基准收益率为2.77%。银华汇益一年持有期混合A于2020年8月24成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为4.74%、-3.15%、0.53%、4.41%、3.17%、12.15%，同期业绩比较基准收益率依次为0.56%、-2.00%、0.03%、6.96%、1.61%、8.01%。银华汇益一年持有期混合C于2020年8月24成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为4.32%、-3.53%、0.12%、4.00%、2.75%、9.67%，同期业绩比较基准收益率依次为0.56%、-2.00%、0.03%、6.96%、1.61%、8.01%。银华稳利灵活配置混合A于2015年5月21日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为0.64%、-7.05%、0.09%、-4.18%、6.02%、20.69%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、2.53%、31.30%。银华稳利灵活配置混合C于2016年4月1日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为0.23%、-7.34%、-0.34%、-4.52%、5.70%、18.96%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、2.53%、28.24%。银华泰利灵活配置混合A于2015年4月24日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.79%、-4.74%、-2.16%、1.97%、3.17%、73.43%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、2.53%、31.63%。银华泰利灵活配置混合C于2016年4月1日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、2025年、自基金合同生效起至今的的净值增长率依次为3.39%、-4.98%、-2.45%、1.65%、2.86%、45.54%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、2.53%、28.24%。（以上数据来源：基金定期报告，截至2026.3.31）

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、基金合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。

2、本基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、银华启恒90天持有期债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）由银华基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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