巨人网络2025年营收超50亿元，《超自然行动组》驱动业绩高增

巨人网络（002558.SZ）发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入50.47亿元，同比增长72.69%；实现归母净利润17.55亿元，同比增长23.13%；实现扣非归母净利润21.27亿元，同比增长31.10%。

2025年公司营收与净利均创上市以来新高，《超自然行动组》上线后表现突出、驱动业绩高增长，征途小程序矩阵持续发力，AI技术在研发提效和玩法创新中加速落地。巨人网络披露了2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.90元。

业绩与现金流实现高增长，资本结构保持稳健

年报显示，2025年巨人网络经营业绩实现全面增长。报告期内，公司营业收入首次突破50亿元，归母净利润、扣非归母净利润均保持较快增长。其中，扣非归母净利润达到21.27亿元，同比增长31.10%，反映出公司主营业务盈利能力进一步提升。

现金流方面，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额29.85亿元，同比增长188.64%，主要系本报告期游戏收入上升所致。截至2025年末，公司总资产189.63亿元，较上年末增长28.63%；归属于上市公司股东的净资产153.93亿元，较上年末增长20.04%。

资本结构方面，公司资产负债率为18.67%，整体保持稳健。报告期末，公司合同负债17.10亿元，较上年末增长169.85%，主要系《超自然行动组》递延收入增加所致。充足的现金流和稳健的资产结构，为公司后续研发投入、产品运营和业务拓展提供了支撑。

核心业务持续深耕，《超自然行动组》成为重要增长引擎

报告期内，巨人网络休闲竞技赛道实现爆款突破。公司自研新品《超自然行动组》于2025年1月23日正式上线，凭借“中式微恐+搜打撤”的差异化玩法，迅速获得市场关注。年报显示，该产品长期位居iOS免费榜TOP10，iOS畅销榜最高排名第4名，DAU突破1000万。截至2026年第一季度末，《超自然行动组》累计注册用户超2亿，累计贡献流水收入突破50亿元，成为公司业绩增长的重要驱动力。

围绕长线运营，《超自然行动组》持续拓展内容深度与玩法边界，推出怪物农场等特色副玩法，并结合用户反馈优化基础体验、建设UGC作者生态。品牌层面，产品签约赵露思为全球代言人，抖音、快手双平台相关话题播放量突破千亿次，并持续开展IP跨界、非遗文旅联动合作。出海方面，《超自然行动组》海外版已在港澳台地区开展试点运营，成功进入当地应用商店免费榜前三，后续计划于2026年面向全球正式发行。

国战MMORPG赛道方面，2025年恰逢“征途”IP二十周年。报告期内，公司围绕“中小号春天”、“嘉年华盛典”、“20周年庆”等关键节点推出系列资料片和特色玩法，带动游戏活跃人数同比提升超16%。其中，《原始征途》小程序版本全年累计新增用户突破3000万，月流水重回1亿元，全年流水同比增长18%；《王者征途》全年新增用户超2700万，年流水突破7亿元，成为赛道重要增长引擎。

休闲竞技赛道的成熟产品《球球大作战》也通过小程序生态与APP端双轮驱动推进用户扩圈，小程序全年累计新增用户超3500万，活跃用户超100万，继续夯实休闲竞技赛道基础。

AI应用加速落地，新品布局稳步推进

围绕“游戏+AI”布局，巨人网络持续推动AI技术在研发、运营和玩法中的应用。年报显示，公司已实现从内容生产、广告投放，到社媒运营、客户服务等全业务流程的AI化。AI技术也已广泛应用于游戏美术生成相关流程，覆盖UI、建模、动画、2D资产等环节，其中2D美术资产AI辅助生成占比已超过80%。

在玩法创新方面，《超自然行动组》推出国内首个千万DAU级游戏原生AI玩法“AI假人”。截至2026年第一季度末，该AI玩法参与对局数突破4亿场。公司还持续优化“千影Qian Ying”系列多模态模型能力，相关研究成果已在ACM MM、ICASSP、Inter Speech等国际学术会议发表；面向海外市场的AI视频内容生成产品VibeMe AI上线后登顶美国、新加坡Google Play摄影榜第一。

新品方面，巨人网络继续丰富产品矩阵。《月圆之夜》报告期内重点拓展内容生态与竞技场景，完善商业化体系，实现流水同比增长。在研卡牌游戏《名将杀》已于2025年12月开启不删档付费测试，并于2026年3月17日登陆Steam平台，获得玩家广泛好评。截至年报出具日，该产品月流水已超千万，计划于2026年暑期档正式上线推广。

2025年巨人网络在业绩增长、产品突破、AI应用和新品储备等方面取得阶段性成果。随着核心产品长线运营、小程序矩阵持续贡献增量，以及AI能力在研运体系和产品应用中持续落地，公司业务结构和增长动能有望进一步优化。