【建投贵金属】贵金属周报 | 美伊谈判陷入僵持，贵金属震荡下行

来源：市场资讯

（来源：CFC金属研究）

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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部

期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

本报告完成时间 | 2026年4月26日

摘要

贵金属震荡偏弱，整体呈现下行趋势，主要受伊朗冲突“升温-缓和”信号反复与美伊谈判进程僵持所影响。

美国经济方面，美国制造业PMI创多年新高，3月零售销售超预期表现，劳动力市场总体稳定，美国经济韧性仍存。

联储动向方面，沃什于听证会中释放维护央行独立性与警惕通胀信号，鲍威尔刑事调查撤销减缓沃什上任阻力。

地缘方面，美伊谈判整体僵持，伊朗冲突不确定性始终萦绕，缓和信号再度走弱。

综合来看，周内贵金属走势的核心牵引仍为伊朗冲突走向的边际变化，而美伊谈判进程陷入僵持令贵金属形成整体下行走势。

操作策略：

操作上，黄金长线多单可持续持有，银铂钯暂观望。沪金2606参考区间1000-1100元/克，沪银2606参考区间17500-20500元/千克，广铂2606参考区间480-540元/克，广钯2606参考区间340-400元/克。

不确定性风险：

贸易风险、地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化

一

行情回顾

贵金属震荡偏弱，整体呈现下行趋势，主要受伊朗冲突“升温-缓和”信号反复与美伊谈判进程僵持所影响。

二

价格影响因素分析

1、宏观金融

贵金属整体震荡下行，主要仍受美伊谈判进程僵持与“升温-缓和”信号反复所影响。周初特朗普一度声称不再延长与伊朗停火期限，伊朗方面亦表示不会在经济军事胁迫下与美国谈判，冲突升温预期对贵金属价格有一定压制作用。但周中特朗普进行taco，同时曾表示将派遣总统特使于周六前往伊斯兰堡推进谈判，谈判推进信号推动周末贵金属价格有小幅提振。美联储方面，沃什于周中听证会表示将坚决维护央行独立性与对通胀的高度警惕，对贵金属价格亦无支撑，但周末美国司法部对鲍威尔刑事调查撤销对降息预期有所提振，对贵金属周末反弹亦有推动。总体而言美伊谈判的缓慢进展令贵金属周内整体承压。

美国经济方面，美国制造业PMI创多年新高，3月零售销售超预期表现，劳动力市场总体稳定，美国经济韧性仍存。美国劳工部4月23日公布数据显示，截至4月18日当周，美国初请失业金人数升至21.4万人，较前一周增加6000人，略高于市场预期的21万人。4月23日，标普全球发布美国4月综合PMI初值升至52.0，高于前值50.3，创三个月新高。制造业PMI初值录得54.0，高于预期的52.5及前值52.3，创47个月新高。美国3月零售销售月率录得1.7%，为2023年1月以来最快增速，高于市场预期的增长1.4%。4月24日，美国4月密歇根大学消费者信心指数终值录得49.8，预估为48.5，初值为47.6。联储动向方面，沃什于听证会中释放维护央行独立性与警惕通胀信号，鲍威尔刑事调查撤销减缓沃什上任阻力。周三沃什于听证会中接连接受两党官员质询，表明将不会做“总统的提线木偶”，维护央行独立性，并对于通胀警惕，相对于鲍威尔立场变化有限，对贵金属近无支撑。但周五美司法部撤销对于鲍威尔原先刑事指控，沃什上任美联储主席阻力减轻，降息预期有所提振，推动贵金属周末反弹。总而言之，对货币条件收紧担忧的缓解对贵金属价格存在一定支撑。

地缘方面，美伊谈判整体僵持，伊朗冲突不确定性始终萦绕，缓和信号再度走弱。周初特朗普向伊朗持续施压，下令可击毁在霍尔木兹海峡布雷船只，且声称不愿放宽停火期限，伊朗亦表明不愿在胁迫下进行谈判切再度关闭海峡。周中特朗普再度taco延长停火期限，且美伊双方一度表示将派遣人员前往巴基斯坦开启二轮谈判，谈判进程推进支撑贵金属周末反弹。但周末伊朗态度趋于强硬，表示最终停战方案需遵照伊朗版本，美国亦取消总统特使团队的谈判行程，冲突预期再度升温。总体而言，“升温-缓和”信号反复令贵金属上方压力仍存。

综合来看，周内贵金属走势的核心牵引仍为伊朗冲突走向的边际变化，而美伊谈判进程陷入僵持令贵金属形成整体下行走势。

2、持仓分析

截止2026年4月24日，SPDR 黄金 ETF 持有量为吨，较上周周变化11.43吨，截止2026年4月21日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为164006张，较上周增加1480张。

截止2026年4月24日，SLV 白银 ETF 持有量为15154.69吨，较上周周变化156.26吨，截止2026年4月21日，COMEX白银非商业多头净持仓为23720张，较上周增加158张。

截止2026年4月21日，NYMEX铂金非商业多头净持仓为20536张，较上周减少67张。截止2026年4月21日，NYMEX钯金非商业多头净持仓为-985张，较上周增加68张。

策略

周末伊朗最高领袖表示霍尔木兹海峡将不会恢复至战前状态，且最终停战方案需遵照伊朗版本。特朗普亦取消总统特使的谈判安排，同时于周末记者晚宴会中遭遇安全事件，美伊谈判缓和信号有所削弱，叠加大概率下周FOMC会议维持利率不变，短期贵金属仍面临一定压力，但美国滞胀风险对于贵金属中长期支撑依然稳固。

操作上，黄金长线多单可持续持有，银铂钯暂观望。沪金2606参考区间1000-1100元/克，沪银2606参考区间17500-20500元/千克，广铂2606参考区间480-540元/克，广钯2606参考区间340-400元/克。

三

相关图表

作者姓名：王彦青

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