全球电解液溶剂出货六连冠，石大胜华经营现金流三年入不敷出，拟构建A+H双融资平台|港E声

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作者|实习生陈嘉婕

编辑|郑琳

2026年4月1日，石大胜华新材料集团股份有限公司（以下简称“石大胜华”，603026.SH）正式向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为中金公司。其A股已于2015年登陆上交所主板，此次赴港旨在构建“A+H”双融资平台，加速全球化布局。

招股书披露，石大胜华前身为中国石油大学（华东）的校属企业，是一家锂离子电池相关材料综合提供商，是电解液溶剂领域的参与者，是中国首家同时实现五大主要碳酸酯溶剂（EC、PC、DMC、EMC、DEC）规模化生产的企业。根据弗若斯特沙利文报告，该公司自2020年起，在全球电解液溶剂市场的出货量连续六年排名第一。该公司将业务拓展至电解液、六氟磷酸锂（LiPF₆）及特种添加剂领域，形成了覆盖锂离子电池核心材料的全产业链布局，并正在研发硫化物固态电解质、聚醚醚酮（PEEK）等高端新材料。截至2025年年末，该公司拥有授权专利451项，主导或参与制定了1项国家标准及6项行业标准。

财务表现方面，石大胜华的收入在2023—2025年间保持稳健增长，三年收入分别为56.35亿元、55.47亿元、68.08亿元。锂离子电池相关材料业务是增长核心，收入占比从2023年的47.9%大幅提升至2025年的70.4%。目前，石大胜华仍在亏损，但已逐步减小。经营活动现金流在2023—2025年持续净流出，主要由于业务扩张导致营运资金占用增加。

在技术层面，石大胜华掌握了三种制备碳酸二甲酯（DMC）的工艺路线，可根据原料和条件灵活选择。该公司还设有“高纯电解液山东省工程研究中心”等省级研发平台。在生产层面，该公司对核心碳酸酯溶剂实现了100%自供，并回收利用生产过程中的甲醇和DMC，降低生产成本。该公司在山东、四川、湖北、福建四省布局了5个生产基地。

石大胜华与2025年全球出货量前十的电解液制造商均建立了合作，并与某头部电池制造商及某领先新能源车制造商签订了战略合作协议。石大胜华业务与下游新能源汽车、储能等行业的景气度高度相关，面临行业周期性波动风险。上游主要原材料（如丙烯、甲醇、碳酸锂）的价格波动也对成本控制构成挑战。

作为一家处于资本和技术密集型行业，且业务与强周期性下游绑定的公司，石大胜华面临激烈的市场竞争，需持续高强度研发以维持技术领先。原材料价格波动、国际贸易政策变化、环境保护与安全生产等也是该公司需管理的重要风险。石大胜华此次赴港IPO，旨在利用国际资本市场进一步强化研发实力、扩大全球产能，并通过潜在并购完善产业生态。

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