生益电子（688183）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期生益电子（688183）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入94.94亿元，同比上升102.57%，归母净利润14.73亿元，同比上升343.76%。按单季度数据看，第四季度营业总收入26.65亿元，同比上升76.8%，第四季度归母净利润3.58亿元，同比上升146.46%。本报告期生益电子应收账款上升，应收账款同比增幅达62.01%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利13.88亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率31.16%，同比增37.1%，净利率15.52%，同比增119.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.91亿元，三费占营收比7.28%，同比减9.7%，每股净资产6.91元，同比增34.45%，每股经营性现金流1.95元，同比增362.22%，每股收益1.8元，同比增350.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为81.7%,原因:收到客户货款增加。
2. 应收款项变动幅度为62.01%,原因:本期销售收入增加，未到账期的应收账款增加。
3. 预付款项变动幅度为35.51%,原因:本期支付海外投资保险及燃气费。
4. 其他应收款变动幅度为148.62%,原因:本期增加应收代垫款项。
5. 其他非流动金融资产变动幅度为100.02%,原因:本期投资东莞君度生益股权投资合伙企业（有限合伙）。
6. 长期股权投资变动幅度为296.76%,原因:本期投资东莞科创生益产业投资合伙企业（有限合伙）。
7. 在建工程变动幅度为254.96%,原因:本期智能算力中心高多层高密互连电路板项目一期及泰国工厂一期（大算力高端电路板）项目投入增加。
8. 递延所得税资产变动幅度为132.43%,原因:本期期末股价变动导致预计未来可行权时可税前抵扣的金额增加。
9. 其他非流动资产变动幅度为2677.69%,原因:本期预付设备款增加。
10. 短期借款变动幅度为58.84%,原因:公司业务规模增长，融资需求增加。
11. 应付账款变动幅度为57.19%,原因:本期采购增加。
12. 合同负债变动幅度为-69.35%,原因:上期预收境外客户销售商品货款于本期履约并确认收入。
13. 应付职工薪酬变动幅度为188.89%,原因:公司本期业绩增长以及员工数量增加，计提的年度绩效奖金以及基本工资增加。
14. 应交税费变动幅度为417.98%,原因:本期利润增加，应交企业所得税增加。
15. 其他应付款变动幅度为54.54%,原因:本期加大市场营销资源投入，应付费用增加。
16. 一年内到期的非流动负债变动幅度为1028.2%,原因:本期长期借款重分类至一年内到期的非流动负债增加。
17. 其他流动负债变动幅度为128.45%,原因:本期境内客户预收货款增加，相应待转销项税额增加。
18. 递延收益变动幅度为89.4%,原因:本期收到与资产相关的政府补助增加。
19. 营业收入变动幅度为102.57%,原因:高附加值产品占比提升以及销量同比增长，实现营业收入较上年同期大幅增长。
20. 营业成本变动幅度为80.46%,原因:营业收入增长。
21. 销售费用变动幅度为91.74%,原因:本期加大市场营销资源投入和计提的职工薪酬增加。
22. 管理费用变动幅度为61.0%,原因:本期职工薪酬以及股权激励费用增加。
23. 财务费用变动幅度为283.55%,原因:融资规模增加，利息支出增加以及汇兑收益减少。
24. 研发费用变动幅度为72.02%,原因:本期加大研发投入以及股权激励费用增加。
25. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为362.22%,原因:本期销售商品、提供劳务收到的现金增加。
26. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-299.21%,原因:本期购建固定资产支付的现金增加。
27. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为536.26%,原因:本期取得借款收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为22.67%，资本回报率极强。去年的净利率为15.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.69%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为0.21%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/6.3%/19.7%，净经营利润分别为-2499.36万/3.32亿/14.73亿元，净经营资产分别为46.1亿/52.71亿/74.81亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.28/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.22亿/12.94亿/19.15亿元，营收分别为32.73亿/46.87亿/94.94亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为26.32%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达192.18%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在25.41亿元，每股收益均值在3.05元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是财通基金的金梓才，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为89.09亿元，已累计从业11年159天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有生益电子最多的基金为财通成长优选混合A，目前规模为21.89亿元，最新净值5.587（4月24日），较上一交易日下跌2.19%，近一年上涨259.25%。该基金现任基金经理为金梓才。

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