国晟科技2025年报解读：营收大降61.97% 归母净亏损扩大至5.73亿元

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心业绩指标深度解读

营业收入：行业压力下大幅缩水

2025年，国晟科技实现营业收入7.96亿元，较2024年的20.94亿元同比大幅下滑61.97%。从业务结构来看，光伏业务收入7.95亿元，同比下降59.51%，占总营收的99.84%；园林生态业务仅实现收入126.77万元，同比暴跌99.03%，几乎陷入停滞。

分产品维度，光伏组件及电池收入7.84亿元，同比下降58.89%，是营收下滑的核心拖累；光伏电站EPC业务收入仅1066.39万元，同比大降80.85%。地区方面，华中、西北、华北区域营收分别下滑84.50%、74.33%、73.99%，仅东北、华东、西南区域实现增长，但增长规模有限。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动（%）总营业收入光伏业务收入园林生态业务收入光伏组件及电池收入光伏电站EPC业务收入

净利润：亏损规模大幅扩大

2025年公司归母净利润为-5.73亿元，较2024年的-1.06亿元亏损规模显著扩大。扣非归母净利润为-5.71亿元，同样较2024年的-2.55亿元亏损加剧。公司亏损扩大主要源于两大因素：一是主营业务收入大幅下滑，营收规模缩水导致规模效应丧失；二是计提大额资产减值损失3.20亿元，其中对汉尧碳科长期股权投资计提减值2.07亿元，存货、固定资产等减值合计1.13亿元。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动（%）归母净利润不适用扣非归母净利润不适用资产减值损失不适用

每股收益：亏损幅度显著扩大

基本每股收益为-0.87元/股，较2024年的-0.16元/股亏损幅度明显加剧；扣非基本每股收益同样为-0.87元/股，较2024年的-0.40元/股进一步恶化。加权平均净资产收益率为-97.37%，较2024年的-12.85%大幅下滑84.52个百分点，显示公司净资产盈利能力已濒临枯竭。

项目2025年2024年同比变动（百分点）基本每股收益（元/股）不适用扣非基本每股收益（元/股）不适用加权平均净资产收益率（%）

费用结构深度剖析

销售费用：规模随营收同步收缩

2025年销售费用为2390.95万元，同比下降19.74%。主要原因是公司销售人员减少以及广告费投入缩减，与营收规模下滑形成同步调整，显示公司在市场拓展上采取了收缩策略。

管理费用：闲置资产折旧推高支出

管理费用为1.53亿元，同比增长6.29%。增长主要源于闲置固定资产折旧及摊销增加，反映公司部分产能处于闲置状态，固定成本压力凸显。

财务费用：利息支出增加推高成本

财务费用为3655.98万元，同比增长14.96%。主要原因是公司借款规模增加，相应利息支出上升，显示公司资金压力有所加大。

研发费用：投入大幅缩减

研发费用为3561.73万元，同比大降65.47%。公司研发投入力度显著缩减，或对其在光伏技术迭代快速的行业中保持竞争力产生不利影响。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动（%）销售费用管理费用6.29财务费用研发费用

研发投入与人员情况

研发投入：规模大幅缩水

2025年公司研发投入总额为3561.73万元，同比下降65.47%，研发投入占营业收入的比例为4.47%。全部研发投入均为费用化支出，无资本化研发投入，显示公司研发项目多处于早期阶段或更注重短期效益。

研发人员：队伍规模稳定但结构待优化

公司研发人员数量为122人，占公司总人数的比例为17.89%。从学历结构看，博士2人、硕士11人、本科30人，专科及以下79人，研发团队整体学历层次有待提升；年龄结构上，30-40岁研发人员69人，占比56.56%，是研发核心力量，但30岁以下人员占比27.05%，后备人才储备相对不足。

现金流状况分析

经营活动现金流：由正转弱但仍保持净流入

2025年经营活动产生的现金流量净额为8919.69万元，同比下降39.20%。主要原因是光伏组件销售下滑导致回款额减少，同时支付过往供应商款项较多。尽管现金流规模缩水，但仍保持净流入，显示公司经营活动造血能力尚未完全丧失。

投资活动现金流：净流出规模扩大

投资活动产生的现金流量净额为-2.57亿元，较2024年的-0.97亿元净流出规模显著扩大。主要由于公司购建固定资产、无形资产等长期资产支出增加，以及支付鸿运物流股权款，显示公司仍在推进产能布局，但投资回报尚未显现。

筹资活动现金流：由净流出转为净流入

筹资活动产生的现金流量净额为1.38亿元，2024年为-0.80亿元，实现由净流出到净流入的转变。主要原因是公司取得非金融机构借款增加，显示公司通过外部融资缓解资金压力。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动（%）经营活动现金流净额投资活动现金流净额不适用筹资活动现金流净额不适用

潜在风险提示

产业政策风险

光伏行业对政策依赖度较高，若未来行业扶持政策、税收政策出现调整，将对公司经营产生不确定性影响。公司需持续强化行业趋势研判，加快技术创新以降低政策变动带来的冲击。

资金压力风险

公司光伏与园林业务均需大量资金投入，存货及应收账款占比较高，经营活动现金流紧张。若融资渠道受限，可能影响公司业务拓展及日常运营。公司需优化资金安排，拓展多元化融资渠道。

市场竞争风险

光伏行业产能过剩问题突出，产品价格长期低位，市场竞争激烈。公司需巩固产品核心优势，推进降本增效，精准匹配客户需求，提升抗周期波动能力。

原材料价格波动风险

光伏产业链原材料价格波动直接影响公司盈利水平，阶段性供需失衡可能导致成本大幅波动。公司需完善供应链管理体系，增强供应链竞争力，降低原材料价格波动影响。

技术迭代风险

光伏行业技术更新迅速，若公司未能准确把握技术趋势，或未能及时布局新技术，可能面临技术落后风险，影响市场占有率。公司需加大技术研发投入，紧跟行业技术发展方向。

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