豪尔赛2025年报解读：营收同比降24.51% 经营现金流扭亏为盈超1亿元

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：行业下行叠加订单减少，营收规模大幅收缩

2025年，受房地产及市政投资增速放缓影响，景观照明行业需求缩减，公司工程订单量减少，全年实现营业收入34,647.09万元，较上年同期的45,895.59万元同比下降24.51%。

从收入结构来看，照明工程施工业务仍是核心收入来源，2025年实现收入33,276.91万元，占总营收的96.05%，但同比下降25.17%；照明工程设计业务收入405.31万元，同比增长84.80%，但营收占比仅1.17%；其他业务收入822.08万元，同比下降31.95%。

分地区来看，西南地区收入同比大幅增长221.86%至9,612.30万元，成为营收增长的唯一亮点；而华东地区收入同比下降36.92%至11,148.67万元，华北地区同比下降15.03%至8,833.63万元，成为营收下滑的主要拖累项。

地区2025年营收（万元）2024年营收（万元）同比增减东北09,173.26-100%华北8,833.6310,396.15-15.03%华东11,148.6717,674.70-36.92%华南1,981.202,154.31-8.04%华中1,579.591,704.83-7.35%西南9,612.302,986.52221.86%西北1,491.691,805.83-17.40%

盈利指标：亏损收窄但仍未扭亏，扣非亏损幅度收超3成

归属于上市公司股东的净利润

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润-12,747.08万元，较上年同期的-17,937.65万元减亏28.94%。亏损收窄主要得益于公司加强成本费用控制、部分资产减值计提减少，以及非经常性损益亏损幅度收窄。

扣非后净利润

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-7,171.20万元，较上年同期的-10,895.90万元减亏34.18%，核心业务亏损幅度明显收窄，显示公司主营业务盈利能力有所改善。

每股收益

基本每股收益为-0.85元/股，较上年同期的-1.19元/股提升28.57%；扣非每股收益为-0.48元/股，较上年同期的-0.72元/股提升33.33%，每股亏损的收窄与净利润减亏趋势一致。

盈利指标2025年2024年同比增减归母净利润（万元）-12,747.08-17,937.6528.94%扣非归母净利润（万元）-7,171.20-10,895.9034.18%基本每股收益（元/股）28.57%扣非每股收益（元/股）33.33%

费用管控：各项费用全面压降，研发投入缩减超4成

2025年公司多项费用出现不同程度下降，显示公司在成本管控方面取得明显成效。

销售费用

销售费用为2,934.43万元，较上年同期的3,977.47万元同比下降26.22%，主要系公司缩减市场开拓相关支出，应对行业需求萎缩。

管理费用

管理费用为5,709.04万元，较上年同期的7,032.82万元同比下降18.82%，主要得益于公司优化管理架构、减少不必要的管理开支。

财务费用

财务费用为95.46万元，较上年同期的158.02万元同比下降39.59%，主要因租赁负债相关利息支出减少。

研发费用

研发费用为1,900.94万元，较上年同期的3,220.58万元同比下降40.98%，主要系相关研发投入的人工、材料等减少。不过公司仍在推进创新夜景照明技术研究、照明物联网技术研究等多个研发项目，持续布局技术储备。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比增减销售费用2,934.433,977.47-26.22%管理费用5,709.047,032.82-18.82%财务费用-39.59%研发费用1,900.943,220.58-40.98%

研发人员情况：研发团队规模缩减，学历结构优化

2025年末公司研发人员数量为46人，较上年同期的107人同比减少57.01%，研发人员占公司员工总人数的比例从28.61%降至19.83%。从学历结构来看，本科及以上研发人员占比提升，博士、硕士、本科人数分别为1人、6人、39人，同比分别减少66.67%、57.14%、25.00%，但低学历研发人员降幅更为明显，30岁以下研发人员从15人降至3人，降幅达80%，研发团队整体呈现精简但学历层次优化的趋势。

研发人员指标2025年2024年变动比例研发人员数量（人）46107-57.01%研发人员占比19.83%28.61%-8.78%博士人数（人）13-66.67%硕士人数（人）614-57.14%本科人数（人）3952-25.00%30岁以下人数（人）315-80%

现金流：经营现金流扭亏为盈，投资现金流由正转负

经营活动现金流净额

2025年经营活动产生的现金流量净额为10,290.48万元，较上年同期的-9,930.12万元实现扭亏为盈，同比增长203.63%，主要系公司加强收款管理，收回较多老项目工程款，现金流状况大幅改善。

投资活动现金流净额

投资活动产生的现金流量净额为-32,049.64万元，较上年同期的27,140.29万元同比下降218.09%，主要系未赎回银行理财产品金额较上期有所增加，投资资金流出规模扩大。

筹资活动现金流净额

筹资活动产生的现金流量净额为-3,733.35万元，较上年同期的-1,016.88万元同比下降267.14%，主要系本期支付了2024年度的分红3,007.20万元。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比增减经营活动现金流净额10,290.48-9,930.12203.63%投资活动现金流净额-32,049.6427,140.29-218.09%筹资活动现金流净额-3,733.35-1,016.88-267.14%

潜在风险提示

1. 行业周期波动风险：公司所处景观照明行业与宏观经济、房地产及市政投资高度相关，若未来经济增速放缓、房地产市场持续调整或市政投资规模缩减，将导致行业需求进一步下滑，公司订单量和营收规模可能继续承压。
2. 市场竞争加剧风险：景观照明行业市场集中度较低，竞争激烈，低价竞争可能压缩公司利润空间；新能源补能业务领域，宁德时代、中国石化等大型企业入局，竞争格局日益复杂，公司若不能持续巩固竞争优势，市场份额可能下降。
3. 成本上涨风险：公司业务成本主要为原材料和人工成本，若未来原材料价格大幅上涨或人工成本持续上升，将对公司成本控制带来压力，影响经营业绩。
4. 应收账款回款风险：公司应收账款规模较大，尽管主要客户信誉较好，但仍存在部分客户未按时付款的情况，若个别客户经营出现问题，可能导致应收账款无法及时足额收回，甚至发生坏账损失，影响公司现金流和经营业绩。
5. 新能源业务整合风险：豪能汇新能源公司专注重卡充换电运营，未来仍需投入资金进行换电站建设、电池租赁业务布局和人才队伍建设，但新能源重卡充换电业务具有复杂性和专业性，若国家政策出现重大调整或业务经营不达预期，将对公司经营业绩和现金流产生不利影响。
6. 合规风险：公司2025年因涉嫌单位行贿罪被提起公诉，相关案件尚在审理中；同时因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查，若最终出现不利判决或处罚结果，将对公司声誉、经营及股价产生负面影响。

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