电驴爱马仕暴跌149%亏6211万，库存翻番遇冷

提起电驴界里的爱马仕，九号电动车肯定首当其冲，不但销量领先，半年狂赚超12个亿，外观和性能也吊打其他同行，可谁能想到，在最近两个季度，这个爱马仕好似有些冲不动了！

跟2024年同期比，足足少了超过一半，跌幅54%，而隔壁雅迪，人家闷声干了1627万台，连九号自己的仓库里都堆了42万辆新车卖不掉，库存近乎翻番。

这个电驴界爱马仕的油门，怎么踩到一半突然卡壳了？

根据九号公司披露的2025年全年财报，公司全年营收突破212亿元，净利润超过17亿元，同比大涨六成以上，电动两轮车卖出409万台，怎么看都是一份漂亮到无可挑剔的成绩单。

但撕开全年的光环，单看第四季度，完全是另一副面孔：营收只有28.88亿元，环比直接腰斩，归母净利润亏损2900万元，扣非净亏损更是扩大到6211万元，同比暴跌149.75%。

仓库里积压的电动两轮车库存飙到了42万辆，同比近乎翻番，全年的辉煌和四季度的惨淡之间，只隔了一季度的距离。

这种“冰火两重天”的财报，乍一看让人摸不着头脑，但把行业大背景一拉出来，脉络就清晰了。

所有矛盾的导火索，指向同一个时间节点，2025年9月电动自行车新国标正式实施，12月过渡期彻底结束。

新国标对车速、电池、整车重量甚至塑料用量都划了硬杠杠，被业内戏称为“史上最严”，这意味着新车更安全，但速度上限被锁死、改装空间大幅压缩。

消费者也不傻，与其买一辆“跑不快、不能改”的新国标，不如抢在政策缓冲期结束前，赶紧把老款车拿下。

于是，2025年第三季度出现了一波疯狂的抢购潮，九号当时的门店里，不少旧款车型被一抢而空，甚至出现“无车可卖”的场面。

但这波抢购潮本质上是一场透支游戏，消费者把本该在四季度、甚至2026年初才会发生的购买行为，提前集中消化掉了。

等到12月新国标大限一过，旧车不能再卖，新车又因为配置升级、价格偏高让消费者望而却步，市场瞬间掉进了冰窖里。

整个行业第四季度国内销量环比暴跌八成，九号作为新品上市节奏高度依赖市场热度的品牌，受到的冲击自然首当其冲。

更要命的是，厂商端的生产节奏根本来不及踩刹车，在第三季度市场最狂热的时候，出于对旺季的惯性判断，车间里开足马力拼命排产。

等到消费盛宴散场，产能还在惯性输出，结果就是，仓库越堆越满，经销商看着满库台新车直发愁。

42万辆的库存数字，背后是生产端和需求端出现了严重的时差。

如果说新国标是行业换挡期的阵痛，那么2026年开年的组合拳，直接让这股寒意变得更加刺骨。

首先是“国补”这张大牌突然被抽走了，过去两年，电动自行车被纳入消费品以旧换新补贴名单，买铅酸电池新车综合补贴最高能到600块，这个数字对于动辄两三千的小电驴来说，拉动效应相当明显。

但2026年政策调整，电动自行车被移出了补贴范围，各地也没有配套地补跟进。

一下子，一辆车贵了五六百，消费者的心理落差可想而知，有爱玛经销商直言，新国标落地前门店每天还能卖三四台，到了12月以后，三天都卖不出一辆。

紧接着，原材料端的涨价潮也拍马杀到，碳酸锂从2026年初的每吨7.6万元一路涨到12万元以上，涨幅超六成，单组锂电池成本直接增加300到500元；铝、铜、铁等金属材料涨幅超过40%，塑料粒子甚至飙升80%以上。

进入2026年4月，雅迪、九号、爱玛、台铃等头部品牌被迫集体涨价，单车涨幅普遍在200到300元之间。

成本端的压力实打实，厂商不得不把价格传导给终端，但消费者偏偏在这个节骨眼上捂紧了钱包。

一边是价格在涨，一边是购买力在退，两边挤压之下，门店自然门可罗雀。

更让人揪心的是，2026年第一季度并没有等来想象中的触底反弹。

根据奥维云网的数据，一季度电动两轮车内销同比下滑超17%，3月虽有收窄迹象，但整体下行的趋势远未逆转。

在这一轮调整中，不同品牌的承压能力也在分化，雅迪2025年凭借以旧换新政策红利和庞大的渠道网络，全年销量突破1600万台，营收突破370亿元，净利润同比增长128%，规模效应和成本控制能力依然强悍。

小牛电动虽然全年亏损，但营收同比增长了三成，亏损在不断收窄，2026年一季度销量增加近三成，显示出触底反弹的势头。

相比之下，九号的处境有些微妙，它在高端智能化赛道上积累的技术口碑和用户粘性是实打实的优势，但全年亮眼和单季“翻车”的巨大反差，也暴露出销售节奏对短期政策刺激的高度依赖。

更要命的是，当雅迪凭借四万家销售点在下沉市场筑起铜墙铁壁时，九号的渠道网络相对稀薄，一旦一线城市消费遇冷，缺乏足够广阔的腹地来分担风险。

库存积压近一倍的局面，不仅是销售端的暂时失速，更是供应链、渠道管理和市场预判出现系统性偏差的信号。

不过，也犯不着现在就对这个行业唱起挽歌，新国标短期造成的消费犹豫，从长期看恰恰在清洗赛道，把不合规的杂牌挤出场，把靠解除限速吃饭的灰色玩法堵死，最终留在牌桌上的，是真正具备技术能力和品牌沉淀的玩家。

2026年一季度3月份的降幅显著收窄，也说明市场在慢慢消化政策冲击，消费者的购买需求终究存在，只不过需要时间来接受新的价格体系和产品形态。

电动车市场的剧本还在往下写，季度的失速是暂时的颠簸，还是更漫长调整期的序曲？

答案不在任何人的预测里，而在每一个走进门店、反复掂量价格的普通消费者身上。

当补贴退去、政策落地、原材料价格高企，谁能在性价比和智能化之间找到最精准的平衡点，谁才有资格说自己在寒冬里活下来了。