兴森科技2026年一季度财报解读：扣非净利增308.32% 经营现金流骤降1559.90%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：同比增15.10%，规模稳步扩张

2026年第一季度，兴森科技实现营业收入18.18亿元，较上年同期的15.80亿元增长15.10%，营收规模保持稳步扩张态势，显示公司主营业务具备一定的增长动力。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅营业收入15.10%

净利润：归母净利翻倍，非经常性损益拖累整体利润

本报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为0.19亿元，较上年同期的0.09亿元同比增长100.00%，实现翻倍增长。但合并报表显示公司整体净利润为-0.46亿元，主要系少数股东损益亏损0.64亿元所致。

同时，非经常性损益对归母净利形成明显拖累，本报告期非经常性损益合计为-0.09亿元，主要是金融资产公允价值变动及处置损失1364.34万元，抵消了固定资产处置收益416.80万元、政府补助247.44万元等收益。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅归属于上市公司股东的净利润0.190.09100.00%合并净利润-24.43%

扣非净利润：同比大增308.32%，主业盈利改善显著

扣除非经常性损益后，公司归属于上市公司股东的净利润为0.28亿元，较上年同期的0.07亿元大幅增长308.32%，这一数据反映出公司主营业务盈利能力得到显著改善，核心业务的盈利韧性凸显。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅扣非归母净利润0.280.07308.32%

每股收益：基本与稀释收益均持平

本报告期公司基本每股收益与稀释每股收益均为0.01元/股，与上年同期持平，未随归母净利同步增长，主要系公司股本规模未发生变化，净利润增长的绝对值相对有限所致。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比增幅基本每股收益0.010.010.00%稀释每股收益0.010.010.00%

应收账款：规模微增，坏账计提压力上升

截至2026年3月末，公司应收账款余额为22.58亿元，较期初的22.16亿元增长1.91%，规模保持相对稳定。但本报告期信用减值损失为482.76万元，较上年同期的112.49万元增长329.14%，主要系计提应收账款及应收票据坏账损失增加，反映出公司面临的应收账款坏账风险有所上升。

项目期末余额（亿元）期初余额（亿元）变动幅度应收账款1.91%信用减值损失（万元）329.14%

应收票据：余额下降，应收款项融资大幅增长

期末公司应收票据余额为2.50亿元，较期初的3.08亿元下降18.81%，而应收款项融资余额为1.98亿元，较期初的1.33亿元增长48.74%，主要是公司将信用等级较高的银行承兑汇票重分类至应收款项融资，这一调整优化了资产结构，但应收票据规模的下降也需关注下游客户的付款方式变化。

项目期末余额（亿元）期初余额（亿元）变动幅度应收票据2.503.08-18.81%应收款项融资1.981.3348.74%

加权平均净资产收益率：小幅提升至0.35%

本报告期公司加权平均净资产收益率为0.35%，较上年同期的0.19%提升0.16个百分点，反映出公司净资产的盈利效率有所改善，但整体收益率仍处于较低水平，盈利质量有待进一步提升。

项目本报告期上年同期变动幅度加权平均净资产收益率0.35%0.19%+0.16个百分点

存货：余额大增17.32%，减值压力有所缓解

截至2026年3月末，公司存货余额为11.53亿元，较期初的9.82亿元增长17.32%，主要系原材料备货增加。不过本报告期资产减值损失为286.09万元，较上年同期的1641.33万元下降82.57%，主要是计提存货减值损失减少，存货减值压力有所缓解，但存货规模的大幅增长仍需关注库存周转效率。

项目期末余额（亿元）期初余额（亿元）变动幅度存货9.8217.32%资产减值损失（万元）-82.57%

销售费用：同比增18.84%，营销投入加大

本报告期公司销售费用为5992.19万元，较上年同期的5042.07万元增长18.84%，增幅高于营业收入增幅，显示公司加大了市场拓展、客户维护等方面的投入，以支撑营收增长。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅销售费用18.84%

管理费用：同比增18.25%，管控压力显现

本报告期管理费用为1.41亿元，较上年同期的1.19亿元增长18.25%，主要系公司运营规模扩大带来的管理成本上升，反映出公司在规模扩张过程中面临一定的管理费用管控压力。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅管理费用1.411.1918.25%

财务费用：同比降26.26%，汇兑收益助力减负

本报告期财务费用为3441.24万元，较上年同期的4666.58万元下降26.26%，主要得益于汇兑收益增加，一定程度上缓解了公司的财务成本压力。不过本期利息支出仍达3665.58万元，利息收入仅380.79万元，利息净支出规模仍较大。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增幅财务费用-26.26%利息支出-11.27%利息收入-31.28%

研发费用：同比增11.36%，持续投入技术研发

本报告期公司研发费用为1.16亿元，较上年同期的1.04亿元增长11.36%，公司持续投入技术研发，以保持在PCB领域的技术竞争力，研发投入的稳定增长为公司长期发展奠定基础。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅研发费用1.161.0411.36%

经营活动现金流：由正转负，降幅达1559.90%

本报告期公司经营活动产生的现金流量净额为-2.47亿元，较上年同期的0.17亿元大幅下降1559.90%，由净流入转为净流出。主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金同比增长34.08%至14.74亿元，同时收到的政府补助减少导致其他经营活动现金流入下降50.47%，公司经营现金流压力骤增，需关注其对日常运营的影响。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅经营活动现金流净额0.17-1559.90%购买商品支付现金34.08%收到其他经营活动现金0.250.50-50.47%

投资活动现金流：净流出收窄，仍处高位

本报告期投资活动产生的现金流量净额为-2.94亿元，较上年同期的-4.44亿元收窄33.81%，主要是收回投资收到的现金同比增长43.92%至4.13亿元，但购建固定资产等长期资产支付的现金仍达2.61亿元，加上投资支付现金4.40亿元，投资活动仍保持较大规模的现金净流出，公司仍处于扩张或投资布局阶段。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅投资活动现金流净额33.81%收回投资收到现金4.132.8743.92%购建长期资产支付现金2.612.3312.21%

筹资活动现金流：净流入规模下降，偿债压力上升

本报告期筹资活动产生的现金流量净额为7.68亿元，较上年同期的8.71亿元下降11.85%，主要是偿还债务支付的现金同比大增138.62%至4.14亿元，同时取得借款收到的现金同比增长12.19%至11.82亿元，公司债务规模仍在扩张，偿债压力有所上升。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增幅筹资活动现金流净额7.688.71-11.85%取得借款收到现金12.19%偿还债务支付现金4.141.74138.62%

风险提示

1. 经营现金流大幅恶化风险：经营活动现金流由正转负且降幅超15倍，若后续采购支出持续高企、回款不及预期，将对公司资金链造成较大压力。
2. 应收账款坏账风险：信用减值损失大幅增长，反映公司应收账款质量有所下降，需关注下游客户的经营状况及回款能力。
3. 存货高企风险：存货规模大幅增长17.32%，若下游需求不及预期，可能面临存货跌价风险，影响盈利水平。
4. 债务扩张风险：公司借款规模持续增长，偿债支出大幅增加，需关注后续债务偿还及利息支出对利润的侵蚀。

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