2025年净减98家经销商，五芳斋今年的端午节不好过了

洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|杨诚

近日，五芳斋（603237.SH）公布了2025年年报，这家以粽子闻名的“中华老字号”认证企业增长再度失速。

财报显示，公司全年营收22.42亿元，净利润1.22亿元，分别同比下滑0.40%和14.44%。这也是自2023年来，五芳斋交出的第二份营利双降的成绩单。

从产品端看，粽子业务占全年营收的七成以上，同比微降0.40%，增长已趋于停滞，而月饼系列、蛋制品、糕点等产品的销售收入也出现不同程度的下降。

值得关注的是，截至2025年末，五芳斋经销商数量降至564家，较上一年净减少98家；从区域表现看，报告期内仅华南地区实现销售收入正增长。

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连续两年业绩双降

4月11日，五芳斋发布了2025年财报，纵观其近年来的业绩表现，公司经营情况并不乐观。

2023年至2025年，五芳斋营收分别为26.35亿元、22.51亿元、22.42亿元，分别同比变动7.04%、-14.57%、-0.40%。

同期净利润分别为1.66亿元、1.42亿元、1.22亿元，分别同比变动19.74%、-14.24%、-14.44%。

2025年五芳斋利润端的降幅远高于营收端，主要原因是其毛利率减少了2.02个百分点，由2024年的39.05%降至37.03%。

其中，核心品类粽子系列毛利率同比下滑4.38个百分点，为各产品中降幅最大，对整体盈利能力形成明显拖累。

对此，五芳斋在财报中提到，在粽类业务上，采取“控量提质”的策略。通过优化价格体系与定制政策，减少内部价格博弈，维护市场秩序。同时，聚焦核心产品线，深化传世臻等高端系列的食材与包装细节，提升产品溢价能力。

尽管同期公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比下降4.22%、9.0%、10.85%，但成本端收缩未能有效对冲毛利率走弱带来的压力，利润端仍延续下行趋势。

此外，五芳斋现金流表现同步走弱。2025年经营活动产生的现金流量净额为2.63亿元，同比下降16.41%；期末现金及现金等价物余额为3.77亿元，同比减少25.13%。

在盈利承压背景下，公司负债规模逆势上升。负债合计由2024年的5.39亿元抬升至6.36亿元，同比增长18.04%；资产负债率来到了27.50%，同比增长15.30%。

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净流失98家经销商

销售模式方面，五芳斋2025年经销商收入为7.46亿元，约占总营收的三分之一（33.27%），仍是公司重要的销售支撑。

然而，公司经销体系呈现出加速收缩的趋势。2023年至2025年，五芳斋经销商数量由714家降至564家。2024年减少52家（-7.3%），2025年减少98家（-14.8%），降幅明显扩大，渠道端持续“失血”。

从区域表现看，五芳斋2025年全国市场普遍承压。作为基本盘的华东、华北地区分别同比下滑1.23%和1.46%，华中地区降幅进一步扩大至6.60%；西南地区基本持平，而西北、东北地区则分别下滑17.76%和27.52%。

全国仅华南地区实现逆势增长，同比增长25.89%，但受限于体量较小，难以对冲其他区域的普遍下行。

此外，五芳斋电商表现也不尽人意，全年实现收入3.84亿元，同比下滑5.57%。

值得一提的是，公司2025年境外收入大幅收缩，由2024年的1547万元降至约780万元，同比下滑49.58%，接近“腰斩”，外部市场拓展明显承压。

从产品表现来看，五芳斋的粽子越来越卖不动了。

2023年至2025年，五芳斋粽子系列收入分别为19.40亿元、15.79亿元、15.72亿元，同比分别变动11.06%、-18.64%、-0.40%。

2025年经营数据可见，五芳斋月饼系列、餐食系列、蛋制品、糕点及其他收入合计为5.7亿元，粽子系列收入约为其余产品合计的2.76倍。

进一步来看，五芳斋收入结构仍高度依赖粽子这一核心单品，其他产品虽有一定规模，但尚未形成能够独立支撑增长的第二曲线，使得整体业绩对粽子业务的波动更为敏感，结构性增长动能仍显不足。

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食安问题不断

2025年5月，有江苏消费者投诉称，在来伊份的蜜枣粽中疑似发现带血创可贴，而该产品的代工方正是五芳斋。

除此之外，在黑猫投诉平台上，以“五芳斋”为关键词的相关投诉累计达4120条。其中，五芳斋相关食物发霉、出现异物情况并不少见。

同时，社交平台上关于“五芳斋粽子价格偏高”的讨论时有发生，在五芳斋实体店铺中，一个“大肉粽”价格为9元，不少网友称，“记得以前五芳斋粽子没这么贵啊”。

新消费场景中，五芳斋的存在感同样有所弱化。在山姆会员商店APP内，其在售产品仅“五芳斋玉米软心团”这一款。

这一现象在一定程度上折射出其在高端会员制渠道中的扩展能力有限，也侧面反映出品牌在年轻消费群体中的吸引力正在减弱。

作为“中华老字号”品牌，五芳斋在传统节庆食品领域仍具备较强的品牌认知基础。

但在年轻群体中，随着零食化、健康化与个性化消费趋势不断强化，传统节庆食品的情感溢价正在被削弱，“老字号”标签本身的号召力也在逐步递减。

如今，随着端午节临近，本应进入销售冲刺周期的五芳斋，却面临多重压力集中显现，核心产品粽子增长乏力、渠道“失血”、食安问题频发、品牌老化……

编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮

图片来源于网络

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