AI“卖铲人”一年涨3倍！应流股份一季度净利增30%，下游订单排到2030年

本文来源：时代周报 作者：宋逸霆、韩迅

在全球燃机供需格局趋紧与北美AI算力用电存在明显缺口的背景下，AI电力设备“卖铲人”应流股份（603308.SH）迎来业绩快速增长。

4月23日盘后，应流股份发布2025年年报以及2026年一季报，公司2025年归母净利润同比增长21.74%至3.49亿元；今年一季度营收创下8.89亿元的历史新高，同比增长34.13%，归母净利润则同比增长30.55%至1.20亿元。

与此同时，应流股份新签的两机订单金额也不断增长。公司财报显示，2025年新签两机订单突破20亿元，2026年第一季度则突破8亿元。

关于这些新签的订单兑现等相关事宜，应流股份董秘杜超4月23日向时代周报记者表示不便接受采访。

4月24日，应流股份下跌0.98%，报82.19元/股，市值558亿元。公司股票近一年大涨319.2%。

图片来源：应流集团官网

去年净利同比增约2成，存货同比增幅较大

应流股份是专用设备零部件生产领域内的领先企业，主要产品为高温合金产品及精密铸钢件产品、核电及其他中大型铸钢件产品、新型材料与装备等，应用在航空航天、燃气轮机、核能核电、油气资源等高端装备领域。公司客户包括通用电气、西门子等龙头企业。

2025年，应流股份营收同比增长16.13%至29.19亿元；归母净利润同比增长21.74%至3.49亿元。

值得注意的是，此前东财choice平台上显示的11家机构分析师对应流股份2025年的业绩预测分别为30.77亿元的营收、4.18亿元的归母净利润。应流股份本次的业绩略微低于分析师们的预期。

时代周报记者发现，应流股份于2025年第四季度出现了“增收不增利”的情况。公司该季度营收同比增长约32.30%至7.98亿元，归母净利润则同比下滑8.13%至5473.34万元。

随着营收、利润双双增长，在存货方面，应流股份2025年也同比增幅较大。截至2025年末，公司存货余额同比增长17.6%至24.56亿元。今年一季度末则与2025年末基本持平，为24.41亿元。

值得注意的是，应流股份的存货可变现净值被审计机构列为了关键审计事项。审计机构在审计报告中如是写道：“存货采用成本与可变现净值孰低计量。管理层按照估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定可变现净值。由于存货金额重大，且确定存货可变现净值涉及重大管理层判断，我们将存货可变现净值确定为关键审计事项。”

海外业务去年大增，新签大量两机订单

时代周报记者发现，境外业务为应流股份业绩增长的主要来源。

从应流股份2025年业绩数据来看，2025年境内业务同比增长2.82%至13.41亿元，毛利率同比增长0.16个百分点至34.93%。与之相对的是，公司境外业务营收同比增长32.78%至14.93亿元，毛利率同比增长3.23个百分点至36.60%。

应流股份在年报中表示，2025年，全球AI数据中心建设提速，叠加国内重型燃机国产化突破带来的产业机遇，燃气轮机市场需求持续旺盛，迎来发展黄金期。

据应流股份年报，从行业格局来看，全球燃气轮机市场长期由几大国际巨头垄断，且2025年订单均大幅增长，交付周期已延至2029-2030年，供应链瓶颈凸显。涡轮叶片作为燃气轮机最瓶颈的环节，订单出货比显著提升，供给刚性极强，为公司业务增长提供了强劲支撑。

而应流股份与国际燃气轮机巨头之间一直保持着良好的合作关系。

作为西门子能源F/H级重型燃气轮机透平叶片在中国的唯一供应商，应流股份2025年陆续攻破多个型号关键核心技术，即将实现大规模量产；公司2025年与意大利安萨尔多能源签署战略协议，长期为其主力机型批量稳定供货，今年一季度签署了超过3.5亿元订单；与此同时，应流股份与贝克休斯的合作持续深入，接单量和交付量连创新高，主力燃机Nova LT系列产品份额逐年扩大。

整体来看，应流股份2025年新签两机订单突破20亿元，2026年第一季度新签两机订单突破8亿元。

随着两机领域大量新签订单，这些订单将于何时转为应流股份的业绩仍待观察。

北京市社会科学院副研究员王鹏4月23日向时代周报记者分析：“燃气轮机涡轮叶片的交付周期通常在6-12个月左右。虽然整机交付已排至2030年，但作为上游核心耗材和零部件，叶片的生产与交付节奏领先于整机成品。”

与此同时，尽管境外业务营收同比增长较大，时代周报记者也并未发现应流股份开展外汇套期保值等措施。应流股份在年报中也提示了汇率变动风险，公司称，公司部分产品出口销售，在出口贸易中公司采取的主要结算货币为美元、英镑和欧元，对公司以外币结算的经营业务产生了一定的影响。如果人民币汇率变化幅度较大，将会对公司的经营产生一定的不利影响。