北京
文/乐居财经 魏薇
2025年对于房地产行业，是复杂而又充满挑战的一年。
市场进入深度结构调整期，销售节奏放缓，融资环境持续趋紧，不少头部房企面临利润承压与战略收缩的双重考验。
4月23日晚间，滨江集团（002244.SZ）发布2025年年报。
期内实现营业收入828.88亿元，同比增长19.86%；归母净利润21.16亿元，同比下滑16.87%。
毛利率虽小幅回升至13.22%，但归母净利润的收缩仍为这份年报添上了一层“增收不增利”的底色。
如果将这份成绩单放在行业坐标中审视，其价值则完全不同。
2025年，滨江集团录得净利润36.4亿元，位列上市房企第4位，排在前面的仅有华润置地、中海地产和建发国际。
有机构预测，到2027年，全国还能实现净利润为正的房企大概率不超过五家。在这一预判下，滨江的盈利含金量已然不言自明。
董事长戚金兴对行业有着清晰的判断：“没有永远好的行业，但一定有把握得好的企业。””他同时坦言，“这有可能是现阶段最后一个‘千亿’”。
做好了冲锋准备
过去三年，滨江的战略节奏呈现出清晰的阶段性变化。
从2024年的“主动卧倒、匍匐前进”，到2025年“匍匐前进，随时做好站起来的准备”，再到2026年的“已经站起来了，做好了冲锋的准备，只待冲锋号吹响”。
这一定位升级的底气，来自于年报中扎实的财务数据。
2025年初，戚金兴曾定下“稳、降、升”的经营基调：稳规模、稳名次、稳比例；降有息负债与融资成本；升管理能力与产品力。
销售端顶住了压力。期内实现销售额1017亿元，连续六年稳居千亿阵营，位列克而瑞全国房企排行榜第10位、民营企业首位；在杭州大本营，已是连续第8年加冕市场销售冠军。
财务安全垫的持续增厚，是更为关键的支撑。
2025年末，其权益有息负债从2022年末的470亿元持续压降至262亿元；综合融资成本已从2020年的5.2%降至3.0%，与国央企站上同一梯队。
账面货币资金305.7亿元，现金短债比高达3.98倍，扣除预收款后的资产负债率57.23%，净负债率仅6.35%。
戚金兴将2026年的融资成本目标明确为“2.9%以内”，有息负债再降10%以上”。
较低的财务成本与负债水平，为滨江换来了可进可退的经营自由度。
在行业深度调整期，如何保持财务安全与盈利弹性的平衡，滨江已给出部分答案；而如何在未来周期中释放更大成长性，则是下一阶段的关键考验。
区域加码与突围
在投资布局层面，滨江延续了一贯的高集中度策略。
全年新增26个土地储备项目，总土地款487亿元，权益土地款192亿元。其中，在杭州土地市场占有率高达33%。
2025年末，滨江集团的土地储备中杭州占比79%，浙江省内非杭州的城市包括金华、湖州、宁波等经济基础扎实的二三线城市占比13%，浙江省外占比8%。
这种深度绑定，让滨江尽享杭州市场连续多年高位运行的红利，也构建了较强的区域竞争壁垒。
但过高的区域集中度，也意味着公司对单一市场周期的敏感度更高。
戚金兴为2026年设定了务实的目标：销售规模约800亿元，土地投资控制在150亿-200亿元，并遵循“622”比例——60%杭州、20%省内、20%省外。
省外重点指向上海，戚金兴表示，将通过与国央企合作参与项目开发，为上海人民创造更多“好房子”。
在多元业务拓展方面，滨江在代建、酒店经营、租赁、养老等领域也呈现积极布局。截至报告期末租赁业务实现租金收入4.42亿元，康养项目入住率已达约95%。为未来提供一定的补充性现金流来源。
整体来看，滨江在保持开发主业稳定的同时，正尝试构建更具韧性的业务结构。
结语
在行业尚未企稳的阶段，滨江选择先把队形站稳：
一方面通过持续去杠杆与压降成本构筑安全边际；另一方面，在规模与区域策略上保持克制，为下一轮周期留出空间。
戚金兴将滨江的核心优势概括为“1 5”——人员、品牌、融资、合作、管控，以及投身乡村振兴获得的“社会认可”。
这套以聚焦与稳健为底色的战略，短期内或许难以带来利润的快速修复，但它指向的，是穿越周期所必需的确定性。
在行业下行周期中，这份硬核实力与从容定力，恰恰是最难得的核心竞争力。
当“冲锋号”真正吹响时，滨江可以随时起跑。
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