汇添富添福稳健养老FOF季报解读：Y类份额暴增152.7% A类赎回超23%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类盈利482万元 Y类亏损20万元

报告期内，基金A类份额实现本期利润4,823,191.22元，Y类份额本期利润为-204,498.29元，呈现明显分化。A类加权平均基金份额本期利润0.0247元，Y类为-0.0112元。期末A类基金资产净值1.79亿元，份额净值1.0649元；Y类资产净值2933.87万元，份额净值1.0756元。

指标汇添富添福稳健养老FOF A汇添富添福稳健养老FOF Y本期已实现收益（元）7,825,955.58514,537.20本期利润（元）4,823,191.22-204,498.29加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）178,706,027.3529,338,667.46期末基金份额净值（元）

基金净值表现：两类份额跑赢基准超2个百分点

过去三个月，A类份额净值增长率1.77%，Y类1.85%，同期业绩比较基准收益率为-0.30%，超额收益分别达2.07%和2.15%。从风险指标看，两类份额净值增长率标准差均为0.51%，高于基准的0.28%，显示组合波动大于基准。

阶段A类份额净值增长率Y类份额净值增长率业绩比较基准收益率A类超额收益Y类超额收益过去三个月1.77%1.85%-0.30%2.07%2.15%过去六个月2.19%2.33%-0.20%2.39%2.53%过去一年8.12%8.43%4.52%3.60%3.91%

投资策略与运作：减持债券增持二级债基 增配A股能源资产

报告期内，基金采取多资产动态平衡策略：降低债券资产配置，增持各类风格二级债基；权益资产方面，减少欧美市场比例，增加A股配置，重点布局油气、煤炭等能源类资产以对冲地缘冲突风险。同时因流动性考虑，适当降低REITs投资比例。

资产组合配置：基金投资占比88.51% 固定收益仅5.62%

截至期末，基金总资产2.18亿元，其中基金投资1.93亿元，占比88.51%；固定收益投资1223.14万元，占比5.62%，全部为国家债券；银行存款和结算备付金807.32万元，占比3.71%。组合未持有股票、贵金属及衍生品。

资产类别金额（元）占基金总资产比例（%）基金投资192,561,954.10固定收益投资12,231,435.725.62银行存款和结算备付金8,073,162.263.71其他资产4,686,801.022.15

债券投资明细：持仓两只国债 占净值5.88%

基金仅持有两只国家债券，分别为“25国债08”（019773）和“25国债19”（019792），公允价值合计1223.14万元，占基金资产净值比例5.88%。其中“25国债08”持仓7万张，公允价值709.29万元，占比3.41%；“25国债19”持仓5.1万张，公允价值513.85万元，占比2.47%。

基金投资：前十大持仓中6只为管理人关联基金

报告期末，基金前十大基金投资公允价值合计9.19亿元，占资产净值比例44.19%。其中6只属于管理人汇添富基金旗下产品，合计公允价值5.61亿元，占比26.93%。前三大持仓分别为汇添富双利债券A（6.45%）、工银产业债券A（6.43%）、南方卓元债券（6.33%）。

序号基金代码基金名称公允价值（元）占资产净值比例（%）是否为关联方基金1汇添富双利债券A13,428,000.006.452工银产业债券A13,384,800.006.433南方卓元债券13,161,750.006.334汇添富双利增强债券A11,630,809.965.595汇添富双鑫添利债券A11,470,883.155.51

REITs投资：持有4只产品 占净值11.06%

基金合计持有4只公募REITs，总公允价值2300.56万元，占资产净值比例11.06%。其中博时蛇口产园REIT持仓414.61万份，公允价值784.86万元，占比3.77%；中金普洛斯REIT持仓240万份，公允价值730.56万元，占比3.51%。

份额变动：A类净赎回23.92% Y类净申购152.70%

报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初2.19亿份，期末1.68亿份，净赎回5234.94万份，赎回率23.92%；Y类份额则呈现爆发式增长，期初1079.42万份，期末2727.68万份，净申购1648.26万份，申购率152.70%。两类份额投资者行为分化显著。

项目A类份额（份）Y类份额（份）期初份额总额218,805,044.5710,794,234.62总申购份额1,357,945.6316,881,167.98总赎回份额52,349,384.13398,578.41期末份额总额167,813,606.0727,276,824.19净变动比例-23.92%152.70%

风险提示：Y类盈利与规模增长背离 关联基金占比偏高

需警惕两大风险：一是Y类份额规模激增152.7%但本期利润亏损20.45万元，规模扩张与收益能力不匹配，或引发投资者预期落差；二是关联方基金持仓占比26.93%，存在潜在利益冲突风险，可能影响组合分散化效果。投资者应关注管理人在基金选择上的独立性及Y类份额的长期收益持续性。

投资机会：能源资产配置或受益于地缘冲突 二级债基持仓望增厚收益

基金增持的油气、煤炭等能源类资产，在当前地缘冲突持续背景下具备对冲通胀及供给收缩的双重逻辑；同时大幅配置的二级债基（如汇添富双利债券A等），可通过股票仓位把握权益市场机会，在债券基础收益上增厚回报，适合稳健型养老资金长期配置。

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