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传统影视承压,算力业务能否成为华策新支撑?

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作为“电视剧第一股”,华策影视以传统影视业务为核心收入来源,近年来该业务明显承压。而在其2025年及2026年一季度业绩中,算力业务成为一大亮点。

4月23日,华策影视逆势上涨,盘中涨幅一度超过11%,截至收盘,报8.50元/股,涨5.33%。



与股价大涨形成反差的是其最新披露的业绩数据:2025年,公司实现营业总收入28.28亿元,同比增长45.87%;然而归母净利润为1.91亿元,同比下降21.36%;扣非净利润2106.03万元,更是大幅下跌87.64%。

2026年第一季度,华策影视营收利润双双下滑:营业收入3.93亿元,同比下滑32.94%;归母净利润8125.94万元,同比下降11.78%;扣非净利润5543.94万元,同比下降22.88%。

华策影视作为国内的民营影视集团,成立于2005年,总部位于杭州,2010年于深交所创业板上市,曾被誉为“电视剧第一股”。华策影视业务结构以影视剧内容制作为核心,涵盖动漫、版权运营、海外新媒体、短剧、艺人经纪等,公司收入主要来自影视项目投制发、内容衍生收益及算力等创新业务收入。

回顾华策影视过往发展,影视行业是华策影视的核心收入来源。上市后至2016年,华策影视营收从2.82亿元攀升至44.45亿元,归母净利润从0.96亿元增至4.78亿元。2017年和2018年,华策影视连续两年营收突破50亿元。但事实上,2018年其营收增速已经显著放缓,净利润出现大幅下滑。

近年来,传统影视业务明显承压,2021年至2024年,华策影视营收分别为38.07亿元、24.75亿元、22.67亿元、19.39亿元,同比分别变动2%、-34.99%、-8.39%、-14.48%,同期公司归母净利润分别为4亿元、4.03亿元、3.82亿元、2.43亿元,同比变动分别为0.3%、0.58%、-5.08%、-36.41%。

2025年,华策影视营业收入大增背后,来自影视行业的收入为26.26亿元,同比增长39.54%。其中,电视剧制作发行收入17.29亿元,同比增长44.89%,占总营收的比例超过六成。前五大作品《太平年》《家业》《锦绣芳华》《四喜》《心诉》收入13.66亿元,占主营业务收入比例为48.30%。

需要注意的是,在精品战略下,头部剧集制作需要大量成本投入。2025年,电视剧制作发行营业成本13.74亿元,占营业成本比重高达63.41%,同比增长54.68%,增幅超过营收的同比增幅,该业务毛利率同比上年下降5.03个百分点。

在其他业务中,2025年,电影销售业务对华策影视形成拖累,虽然营业收入1.92亿元实现同比大增85.40%,但营业成本同比暴涨254.87%至2.73亿元,该业务毛利率为-42.41%,同比上年下降68.01个百分点。

相比之下,算力业务成为华策影视2025年及2026年一季度最大的亮点。2025年,算力业务实现营收1.26亿元,同比大涨602.65%。该业务毛利率为36.02%,超过整体影视行业21.22%的毛利率。

据悉,华策影视在2023年成立AIGC应用研究院,于2024年启动算力业务布局。2025年1月,公司将算力业务确立为独立板块进行长期运营,并于同年3月成立全资子公司芯算元界,专注推进智算服务及相关算力业务拓展。截至2025年底,华策影视已有智算规模8000P。

2025年,算力业务在华策影视营收中的占比不足5%,尚未形成第二增长曲线。不过,这一情况正在发生转变。

今年一季度,由于电视剧销售规模同比上年减少,华策影视的影视业务营收大幅下滑,但算力业务完成关键跨越,一季度实现营收6973.71万元,已经超过去年算力业务营收的一半,占比17.74%,相比2025年亦有显著提升。

华策影视表示,报告期内,公司持续向以科技驱动的综合性传媒集团转型,收入结构的多元化发展有效对冲剧集业务带来的周期波动,经营韧性显著增强。

此外,华策影视还分别投资了AI眼镜与大模型这两大热门赛道的明星公司。

一季报显示,华策影视投资9000万元战略入股 Rokid,布局下一代视听内容终端变革,双方就内容生态共建、品牌联动推广、IP衍生开发及AR内容制作等维度展开深度合作。

另外,华策影视全资子公司曾在2024年7月出资1亿元参与设立投资基金,专项投资北京智谱华章科技有限公司股权。今年1月,智谱于港交所上市后股价暴涨超过750%,4月23日盘中一度创下1078港元/股的新高,收盘价为1028港元,最新市值已经超过4500亿港元。

华策影视表示,因公司所持股份尚处于限售期,在限售期结束前,公司暂按发行价确定其他权益工具投资的账面价值。

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