千红制药：归母净利润再创新高，肝素全产业链布局与创新研发双轮并进

4月23日晚间，千红制药（002550.SZ）披露2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入15.71亿元，同比增长2.95%；归母净利润3.99亿元，同比增长12.01%，利润再创新高。

面对肝素原料药价格低位运行、国内集采降价压力延续以及海外市场需求波动等多重挑战，公司坚持“以创新药物引领核心竞争力，酶制剂与肝素类产品协同发展，国内外两个市场双循环”的发展战略，“肝素+药用酶”两大主业保持稳健，创新药管线稳步推进，多只新药正处于关键临床阶段。

值得一提的是，2025年度公司拟向每10股派发现金红利1.5元（含税），合计分红总额将达到1.89亿元，占归母净利润的47.46%，延续高分红政策，持续回报股东。

肝素全产业链优势持续强化，药用酶保持增长韧性

2025年千红制药营收的增长，扭转了此前连续两年的下滑态势。然而，面对全球肝素行业仍面临需求疲软的严峻形势，2026年一季度出口肝素原料药销售收入受全球市场需求疲软及客户合同发货周期影响，出口价格与数量同比有所下降，行业周期性压力尚未完全消退。

一季度业绩表现虽不亮眼，但不可否认的是，肝素原料药价格已在底部区间震荡超两年时间，部分券商已确认其底部周期，后续暂无进一步下降的预期。

此背景下，公司肝素制剂端的竞争地位持续巩固。标准肝素钠注射液保持全国市场占有率领先，依诺肝素钠注射液牢牢抓住国家集采的政策机遇，以快速上量覆盖市场份额为主导扩大规模效应，逐步发展为重要的业绩增长点。与此同时，公司积极部署低分子肝素原料药及制剂的国际市场开拓，出口销量呈稳步增长态势。

上游资源控制力的强化是肝素业务另一重要看点。报告期内，公司与牧原股份合作建设的河南千牧项目已于2025年7月顺利投产，日均处理6万根小肠，建成全国规模领先的猪副产品综合利用平台。这一项目的战略意义不只是降本，更在于从源头提升肝素产品的质量可追溯性和供应链安全性，为开拓海外高端客户奠定基础。

药用酶板块同样保持了稳健的增长韧性。公司指出，报告期内，怡开系列产品依从糖尿病慢性并发症国家治疗指南，践行多科室多适应症拓展及学术推广的营销策略，销量及市场占有率稳定提升；怡美产品除加强医院品牌拓展外，积极推进与德国拜耳医药合作的OTC新零售营销模式，销量加速提升。

此外，湖北千红项目土建工程已基本竣工，未来将打造国内领先的药用酶上游原料药基地。两大主业的稳健运营，为公司创新药的持续投入提供了坚实支撑。

创新药研发稳步推进，多管线进入关键临床阶段

在夯实主业的同时，千红制药持续加大创新药研发投入。公司已搭建由大分子药物创新平台、小分子药物创新平台、成药评价中心、临床转化中心及新药化合物筛选合作平台组成的“五位一体”研发体系，目前已有多只创新药物正处于Ⅱ期临床研究或即将进入Ⅲ期临床试验阶段，另有相当数量的新药项目正在一期临床和临床前研究中。

其中，QHRD107胶囊是国内首个获批临床的口服CDK9靶向激酶抑制剂创新药物，适应症为急性髓系白血病（AML），目前已完成IIa期临床试验。该产品在复发难治性AML患者中展现出良好的疗效与安全性，在维奈克拉治疗失败的患者中，中位总生存期（OS）达到12.8个月，远超现有疗法2至4个月的水平，临床价值突出。

QHRD106注射液是一种新型长效激肽释放酶药物，适应症为急性缺血性脑卒中（AIS），目前正处于IIb期临床试验阶段。该产品通过长效促进脑血管循环、稳定释放活性蛋白以改善脑卒中愈后治疗效果，市场需求广泛，临床应用前景广阔。

此外，QHRD211注射液为全球首个采用聚乙二醇定点修饰的长效重组人生长激素，目前已完成Ⅱ期临床试验所有患儿入组，良好的药代动力学特征支持10天一次的给药频率，可减少近30%的给药次数，精准针对儿童患者依从性弱、安全性要求高的临床痛点；口服的CDK4/6靶向激酶抑制剂QHRD110胶囊，目前已进入恶性脑胶质瘤Ⅱ期临床试验。上述创新药物成果的取得，将进一步提升公司创新发展的核心竞争力。

从2025年报来看，千红制药正处于一个承前启后的关键节点：一端是肝素和药用酶两大主业保持稳健运营，为公司提供经营基础与现金流支撑；另一端是创新药管线稳步推进，为公司未来发展注入新的动能。展望2026年，随着河南千牧实现规模化量产、湖北千红投产、多只创新药迎来关键临床节点以及可转债融资持续推进，公司正加速从“千红制造”迈向“千红创造”，朝着创新型生物医药上市企业的战略目标稳步前行。