龙头易主！浙江赢了张雪，为何输给安徽？

杉杉为何入安徽？浙江输在哪环？谁在攻城略地？

文 | 彭勇

4月22日，宁波本土民企杉杉股份的实际控制人正式变更为安徽省国资委。

这家全球负极材料与偏光片双料龙头，控制权自此易手。

耐人寻味的是，就在5天前的4月17日，宁波市委书记率团赴合肥考察。

浙江不缺钱，更不缺敏锐的市场嗅觉。

但为什么，最终留住杉杉的，不是在张雪机车身上眼光毒辣的浙江国资，而是千里之外的安徽？

杉杉的控制权旁落，根源在债务。

2023年2月，创始人郑永刚突发心脏病离世。此后公司控制权陷入动荡，2024年出现上市以来首次亏损，控股股东杉杉集团的债务窟窿越滚越大。

2025年1月，多家银行向法院申请对杉杉集团进行破产重整。一家全球新材料龙头，就此滑入生死边缘。

安徽国资恰在这时出手。

杉杉手里的负极材料和偏光片，正是安徽构建万亿级新能源与显示产业集群最缺的关键拼图。

先说偏光片。2021年杉杉收购LG化学偏光片业务后，大尺寸LCD偏光片全球市场份额超过30%，排第一。

偏光片的上游核心原料是PVA光学膜，而皖维集团正是国内PVA领域的绝对龙头，31万吨PVA产能位居全球首位。皖维做原料，杉杉做成品，中间隔着一层利润。

安徽国资出手，等于把中间那层墙拆了。从PVA到偏光片，垂直一体，利润留在省内，话语权也留在省内。

再说负极材料。2025年，安徽新能源汽车产量首次超过广东，跃居全国第一。但负极材料这一环，本土成规模的只有国轩合肥基地，年产5万吨。

杉杉全国产能超过10万吨，2025年上半年人造石墨负极出货量行业第一，市占率21%。拿下杉杉，安徽的电池产业链才算补齐最后一环。

再看资金调度。2026年1月，海螺集团以现金49.98亿元增资皖维集团，取得其60%股权，弹药提前备足。2月签重整协议时，皖维集团联合海螺集团、宁波金资组成联合体，总对价不超过71.56亿元。

皖维以每股16.42元直接收购杉杉13.50%股权，较二级市场溢价超过10%，锁定期36个月。

71亿的投资，对应300多亿的债务盘子。

安徽国资敢接，算的是产业账。负极材料补齐，新能源汽车集群的竞争力往上走一档。偏光片打通，显示面板产业链重新洗牌。

从2008年押注京东方填补显示面板空白，2016年联手兆易创新启动长鑫存储布局存储芯片，到2020年接盘蔚来汽车抢占新能源赛道——合肥产投的“产业链精准补链+资本高效运作”打法已被反复验证。

盯上杉杉，看似与过往路径不同，本质仍是这一战略思维的升级：过去的经验让安徽摸清了产业链的短板在哪，更让安徽练出了识别战略资产、实施跨省并购的能力。

2026年4月22日，法院裁定批准重整计划。杉杉的注册地还在宁波，控制权已经划归安徽省国资委。

答案就写在那张产业链图纸上：安徽缺负极材料，杉杉有；安徽缺偏光片成品，杉杉有；安徽有PVA原料，正好对接杉杉的偏光片产线。

从合肥产投到安徽并购，从市级练手到省级出手，这场71亿的跨省猎链，不过是一次顺理成章的能力变现。

杉杉易主的消息传开，浙江舆论场炸了锅。

一个月前，浙江国资刚刚被全网封神。

1月，浙创投9000万押注张雪机车。3月底，张雪在WSBK葡萄牙站打破欧美日垄断逆势夺冠。全网都在刷“浙江国资眼光毒辣”“这才是耐心资本”。

不少重庆网友直接发问：重庆国资的“子儿”为什么没投张雪？重庆缺的不是钱，是浙江那种专业性——懂行的投资团队、完善的容错机制、对“人”的估值能力。

封神的余温还没散。就在网友担忧张雪机车会不会被浙江抢走时，杉杉却被安徽拿走了。

从9000万到71亿，从发现黑马到丢失链主，浙江资本的两副面孔，三十天内先后登场。

事实上，浙江国资也参与了。宁波金资就在重整投资人联合体里，这家宁波市财政局实控的机构，主营不良资产处置。参与的角色是协助化解债务。

杉杉股份不是第一个控制权流失的浙江本土龙头民企。

2024年5月，华铁应急将控制权转让给海南国资；同年10月，浙江众成控股权落入常德国资手中。

2025年12月，旭升集团将控制权交给广州工控；2026年3月，血液制品企业派林生物实控人变更为陕西省国资委。

从海南到湖南，从广东到陕西，一条控制权外流的轨迹，清晰刺眼。

问题出在打法上。浙江省国有资本运营有限公司——浙江唯一的省级国有资本运营平台，主业是投资与基金管理、国有股权运作，核心是“管资本”，角色的本质是财务投资者。

面对71亿体量、300多亿债务链、需要深度产业运营的杉杉，浙江没有一个能像皖维集团那样直接操盘重组、派团队管工厂的产业平台。

长于打猎，短于攻城。

浙创投投张雪，发现价值。企业小、赛道新、创始人偏执，投进去，不干预，等爆发。9000万的体量，错了也不伤筋骨。猎人的打法——嗅觉敏锐，出手果断。

浙江国资不缺好眼光。张雪机车、宇树科技、蓝箭航天、强脑科技，一串名字都是证明。但战场从“从0到1”切换到“从1到N”，从9000万创投切换到71亿产业并购，浙江的短板暴露了。

更深一层，浙江国资在杉杉面前有心理包袱。杉杉是民企，创始人离世后深陷家族内斗，本地国资接手容易被视为“给私人填坑”。

浙江模式讲究政府引导、市场主导，国资下场控股民企，政治账、舆论账、审计账都不好算。

安徽国资以“外来和尚”身份进场，理直气壮谈产业逻辑、算战略账，没有历史包袱。

还有一个更根本的驱动力差异：产业协同的紧迫性。

对安徽，杉杉是“刚需”。这是填补万亿级产业集群的关键拼图。

对浙江，杉杉是“选项”。本省新能源产业链已有贝特瑞等企业布局负极材料，偏光片领域也有其他供应商。

杉杉资产虽好，在浙江多元分散的产业生态里，不是那条非它不可的线。没有“雪中送炭”的战略紧迫，就难有“势在必得”的收购决心。

两套系统，适配不同任务。

张雪机车证明了浙江发现“黑马”的眼光，杉杉则定义了安徽整合“链主”的能力。前者是“从0到1”的价值发现，后者是“从1到N”的产业掌控。

这两种能力，构成了地方国资竞争的新分野。

在产业竞争进入龙头整合与供应链安全博弈的下半场，后一种能力——控股龙头、进行跨省战略性并购的胆略与执行力，正成为更关键的胜负手。

安徽用杉杉这堂课演示的，正是这种“攻城”的决断。

宁波书记赴合肥考察，反复提及“耐心资本”。杉杉易主的答案已经写下：真正的耐心，不仅在于陪伴企业成长的时长，更在于为锁定核心产业环节，敢于下重注、接硬活、打硬仗的战略决心。

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