一季度存款“搬家”搬去哪了？ 保险成重要吸金方向

证券时报记者 杨庆婉

近日，一季度金融统计数据出炉，其中非银行业金融机构存款增加了2.03万亿元，同比多增1.72万亿元，处于历史高位；居民存款则增加7.68万亿元，同比少增1.54万亿元。

证券时报记者通过对多项数据交叉验证发现，市场热议的天量存款“搬家”，似乎并没有流向银行理财，毕竟一季度银行理财规模回落超过万亿元；偏股型公募基金规模也大幅缩水，倒是FOF（基金中的基金）份额和规模均实现增长；保险方面，银保渠道发力分红险等产品销售，保费收入增长明显。由此可见，居民存款少增、金融投资多增，资金从银行表内向非银体系转移，不过未必进入股票权益市场，这仍需看收益率和赚钱效应。

非银金融存款多增1.72万亿元

上述统计数据显示，一季度人民币存款增加13.73万亿元。其中，住户存款增加7.68万亿元，非金融企业存款增加2.68万亿元，财政性存款增加4606亿元，非银行业金融机构存款增加2.03万亿元。而去年同期，人民币存款增加12.99万亿元，其中住户存款增加9.22万亿元，非金融企业存款增加1.74万亿元，财政性存款增加8190亿元，非银行业金融机构存款增加3090亿元。

相比之下，居民存款同比少增了1.54万亿元，非银行业金融机构存款同比多增了1.72万亿元。

国信证券银行团队研究认为，居民存款正从银行表内大规模转向非银体系。一季度非银存款新增约2.03万亿元，处在近年来的高位，这与同期居民存款少增、金融投资增加相吻合，印证了存款利率大幅调降后，居民资金从银行表内向非银体系转移的趋势。不过，当前非银金融机构同样面临严重的资产荒，非银机构只能将吸纳的资金再次存回银行体系，最终导致资金在资管产品与银行同业存款之间形成高频循环流动。

银行理财规模回落超万亿元

在银行天量定存到期后，市场也不断热议存款“搬家”可能带来的几个资金去向，其中之一就是流向风险偏好较低的银行理财。不过，据中国理财网披露，银行理财产品存续规模较去年末回落超过万亿元，似乎并非存款资金转移的首选。

近日，中国银行业理财市场一季度报告发布，2026年一季度末，全国共有156家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.80万只，同比增加18.23%；存续规模31.91万亿元，同比增加9.51%。相比去年末，银行理财市场存续规模已从33.29万亿元明显下滑，存续规模缩水了1.38万亿元。

从资产配置情况看，2026年一季度末，理财产品投资资产合计34.13万亿元，同比增长9.50%。其中，理财产品资产配置以固收类为主，投向债券、现金及银行存款、同业存单余额分别为14.21万亿元、9.81万亿元、3.33万亿元，分别占总投资资产的41.6%、28.7%、9.8%。从结构占比看，现金及银行存款的占比大体不变，同业存单从年末占比12.2%下降到一季末的9.8%，债券占比从去年末的39.7%提升到41.6%，非标准化债权资产从5.1%提高到5.4%，公募基金也从5.1%增加至5.7%，权益类资产仍维持1.9%的占比。

可见，今年一季度银行理财出现了两大变化：一是同业存单因利率下行、吸引力减弱，配置占比回落，转向增配公募基金；二是开始增配债券，虽然债券投资比例尚未回到去年一季末的水平（43.9%），但“固收+”理财产品仍有较大空间。

公募基金规模环比缩水逾万亿元

4月22日，3月份公募基金市场数据出炉，季末公募基金净值规模为37.53万亿元，较2月份缩水1.08万亿元，主要是市场波动带来了净值缩水，但份额仍维持在32.7万亿份左右。

其中，相比2月份，股票基金3月份的净值缩水最为明显——虽然份额环比新增140亿份，但规模却减少了5168.49亿元；混合基金的份额和净值也都出现环比下降，份额减少了102.63亿份，净值则缩水3279.1亿元；货币基金的份额、净值环比分别下降2674.94亿份、2674.8亿元。

不过，债券基金开始回升，已连续两个月实现份额和净值双增长，3月环比增加了1707亿份，规模增长1388.81亿元；FOF基金也实现了份额和净值双升，分别增加176亿份、90.92亿元，同比增长2.88%、6.18%；QDII基金的份额也同样增长，环比增加214.05亿份，但规模受全球市场波动影响有所回落，减少了603亿元，跌破了1万亿元。

一季度累计数据显示，股票基金规模从去年末的6.05万亿元下降到3月末的5.11万亿元，净值缩水了9397亿元，份额也稍微有所减少；混合基金一季末的份额和净值也较去年末有所增长，但幅度较小。

保险是资金重要流入方向

今年一季度出现的居民存款转移，虽然正从银行表内大规模转向非银金融体系，但未必直接进入股票等权益市场。至少从权益类公募基金的份额和净值情况来看，因存款“搬家”而来的资金并未被吸纳多少，反而是债券及“固收+”投资有所回升。

此前，市场对大量定期存款到期后的流向预期之一，就是股票等权益市场。不过，多家机构认为，这不得不考虑到配置存款的群体主要是风险厌恶型居民，预计绝大部分资金会优先流向低风险资产，只是风险偏好也会发生变化——中高风险资产的配置更取决于市场行情和收入预期。值得注意的是，保险产品尤其分红险由于同时具备保障和收益的双重功能，因此在金融产品中有一定的稀缺性和不可替代性。近年来，在低利率的环境下分红险颇受欢迎，加上银保渠道发力，带来的保费收入增长较为明显。

国信证券银行团队研究认为，居民存款的流向并非集中于少数几类产品，而是呈现多点开花态势，保险成重要的资金吸纳方向。