华商稳定增利债券季报解读：C类份额激增141.5% 两类份额季度利润合计亏损1.73亿元

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类份额均陷亏损 加权利润双双告负

报告期内（2026年1月1日-3月31日），华商稳定增利债券A类和C类份额均出现显著亏损。其中，A类本期利润为-91,234,368.41元，C类本期利润为-81,857,434.35元，两类份额合计亏损173,091,802.76元。从加权收益看，A类加权平均基金份额本期利润为-0.0874元，C类为-0.1199元，反映出每份基金份额在本季度均录得负收益。

期末基金资产净值方面，A类为2,100,216,950.51元，份额净值2.062元；C类为1,043,722,089.99元，份额净值1.934元。尽管净值绝对值仍在1元以上，但较前期已出现下滑。

主要财务指标华商稳定增利债券A华商稳定增利债券C本期已实现收益（元）19,515,229.4713,924,178.88本期利润（元）-91,234,368.41-81,857,434.35加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）2,100,216,950.511,043,722,089.99期末基金份额净值（元）

基金净值表现：近三月净值双降 大幅跑输业绩基准

本季度两类份额净值均出现下跌。A类份额过去三个月净值增长率为-1.01%，C类为-1.12%，而同期业绩比较基准收益率为0.66%，A类跑输基准1.67个百分点，C类跑输2.26个百分点。从波动性看，A类净值增长率标准差为0.90%，C类为0.76%，均显著高于基准的0.01%，显示基金净值波动远大于基准。

拉长时间维度，A类过去一年净值增长率9.62%，跑赢基准6.90个百分点；但近六个月转为-0.67%，跑输基准2.01个百分点。C类表现类似，过去一年增长9.20%，近六个月则下跌0.92%，跑输基准2.26个百分点，短期业绩出现明显恶化。

阶段华商稳定增利债券A净值增长率华商稳定增利债券C净值增长率业绩比较基准收益率A类跑输基准（百分点）C类跑输基准（百分点）过去三个月-1.01%-1.12%0.66%过去六个月-0.67%-0.92%1.34%过去一年9.62%9.20%2.72%6.906.48

投资策略与运作分析：债市曲线陡峭化 A股冲高回落致组合承压

基金管理人指出，一季度债市收益率曲线延续陡峭化上行，短端受央行精准对冲影响保持稳态，1年期国债收益率从1月初1.35%下行至1.2%附近；长端则受通胀预期等因素扰动，期限利差维持高位。A股市场呈现“冲高回落”走势，1月跨年行情推动指数创十年新高，2月资金回流企稳，3月美伊冲突引发全球股市承压，A股大幅下跌，热点转向石油链、新能源和防御板块。可转债市场先扬后抑，虽跑赢上证50等大盘指数，但弱于中证1000等小盘指数及正股指数。

在此市场环境下，基金采用“自上而下”资产配置策略，通过股票投资权重管理模型控制股票投资风险，并运用债券组合久期调整、收益率曲线配置等策略。但从业绩表现看，股债市场的剧烈波动仍导致组合净值承压。

基金业绩表现：A/C类累计净值分化 季度收益均告负

截至报告期末，华商稳定增利债券A类份额累计净值2.392元，较期初下降；C类累计净值2.254元，同样录得下滑。本报告期内，A类份额净值增长率-1.01%，C类-1.12%，均未能实现正收益，与基金“长期稳健增值”的投资目标存在阶段性偏离。

基金资产组合：固定收益占比近78% 可转债配置超27%

报告期末基金总资产4,054,631,131.68元，其中固定收益投资占比77.63%，金额达3,147,491,201.96元，为第一大配置资产。银行存款和结算备付金合计255,789,879.78元，占比6.31%；其他资产51,710,243.34元，占比1.28%。

固定收益投资中，金融债券占比50.57%（1,589,876,966.56元），可转债（含可交换债）占比27.59%（867,540,887.14元），国家债券占8.03%（252,549,268.49元），企业债券及短期融资券合计占12.28%。可转债作为重要配置品种，占比接近三成，其市场波动可能对基金业绩产生较大影响。

资产类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）固定收益投资3,147,491,201.96其中：债券3,147,491,201.96银行存款和结算备付金合计255,789,879.786.31其他资产51,710,243.341.28合计4,054,631,131.68

股票投资组合：制造业占比超15% 信息技术板块持仓2.2%

基金股票投资集中在少数行业，制造业为核心配置领域，公允价值485,720,052.44元，占基金资产净值比例15.45%；信息传输、软件和信息技术服务业持仓69,281,875.16元，占比2.20%；采矿业、农林业、建筑业持仓占比分别为0.57%、0.39%、0.46%，其余行业均未配置。行业配置高度集中，制造业单一行业占比超15%，可能面临行业周期性波动风险。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）农、林、牧、渔业12,134,262.000.39采矿业17,963,280.000.57制造业485,720,052.44建筑业14,305,326.000.46信息传输、软件和信息技术服务业69,281,875.162.20科学研究和技术服务业235,011.000.01

前十大股票明细：长川科技居首 半导体板块持仓集中

基金前十大重仓股中，半导体相关企业占据多席。长川科技（300604）以公允价值43,650,630.00元居首，占基金资产净值比例1.39%；海光信息（688041）、芯源微（688037）、神工股份（688233）紧随其后，占比分别为1.20%、1.07%、0.94%。前十大股票合计持仓公允价值283,024,885.74元，占基金资产净值比例8.90%，持股集中度较低，但行业分布集中于半导体及相关领域，或受科技板块波动影响较大。

股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）长川科技43,650,630.001.39海光信息37,734,521.161.20芯源微33,707,542.521.07神工股份29,609,888.700.94东睦股份27,487,952.000.87珂玛科技25,585,015.280.81兆易创新25,167,170.000.80富满微23,282,532.000.74中科曙光18,667,500.000.59寒武纪18,628,833.000.59

开放式基金份额变动：C类份额激增141.5% 申购赎回均放量

报告期内，基金份额出现显著增长。A类份额期初536,759,975.08份，期末1,018,540,509.32份，增长89.7%；C类份额期初223,424,645.05份，期末539,561,785.71份，增长141.5%。从申赎情况看，A类总申购822,859,158.10份，总赎回341,078,623.86份，净申购481,780,534.24份；C类总申购1,037,204,352.37份，总赎回721,067,211.71份，净申购316,137,140.66份。份额的快速扩张可能与市场对债券型基金的配置需求增加有关，但需警惕规模激增对基金运作效率的影响。

项目华商稳定增利债券A（份）华商稳定增利债券C（份）报告期期初基金份额总额536,759,975.08223,424,645.05报告期期间基金总申购份额822,859,158.101,037,204,352.37报告期期间基金总赎回份额341,078,623.86721,067,211.71报告期期末基金份额总额1,018,540,509.32539,561,785.71

风险提示：利润亏损叠加份额集中 短期波动风险需警惕

本报告期内，基金存在多重风险点。一是业绩层面，A/C类份额季度利润合计亏损超1.73亿元，净值增长率跑输基准，短期收益能力弱化；二是份额持有集中度风险，报告期内曾有机构投资者持有基金份额比例超过20%（2026年2月9日至3月15日），虽期末占比降至14.45%，但持有人集中仍可能导致基金净值大幅波动或面临延迟赎回风险；三是资产配置风险，可转债占比达27.59%，其价格受正股波动影响较大，3月A股调整可能对转债持仓造成冲击。

投资者需密切关注债市利率走势、A股市场波动及基金规模变化，审慎评估短期业绩波动风险。对于追求稳健收益的投资者，可重点关注基金后续固定收益资产调整及风险控制措施。

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