IPO雷达   圆心科技第六次递表港交所：营收增长几近停滞！3年累亏22亿元，现金流告急

深圳商报·读创客户端记者 李耿光

4月22日，北京圆心科技集团股份有限公司（以下简称”圆心科技“）再次向港交所递交上市申请，独家保荐人为华泰国际。值得一提的是，这已是圆心科技自2021年以来第六次尝试叩响港交所的大门。此前，公司曾一度通过聆讯，却因故未能成功上市。

招股书显示，圆心科技作为中国最大的创新药商业化全链路服务商，自成立以来，一直专注于为有需要的患者供应及交付药品，尤其是处方药。公司为中国创新药的商业化提供涵盖行业推广、药物交付、患者管理及支付解决方案的全方位服务。

截至2025年12月31日，圆心科技线下药房已覆盖国家药监局自2015年以来批准的347款创新药，以及182款创新肿瘤药。2023年、2024年及2025年，公司分别约56%、64%及70%的零售销售自创新药销售。根据弗若斯特沙利文的资料，公司于2025年配发的创新药数目在行业内排名领先。

截至2025年12月31日，公司以圆心药房品牌开设了201家药房，与537家医院合作，为506家医药公司提供服务，并助力保险公司在超过180个城市推出普惠型商业健康保险，共管理2.46亿份保单。

圆心科技于2023年11月正式推出源泉患者管理大模型及惠智AI大模型。目前，公司已将人工智能技术融入整个服务链。

于往绩记录期，圆心科技的财务表现持续改善。招股书显示，圆心科技2023年、2024年、2025年营收分别为97.37亿元、102亿元、103.76亿元；毛利分别为9.11亿元、7.94亿元、10.23亿元；毛利率分别为9.4%、7.8%、9.9%。不难看出，公司营收增长几近停滞，2025年同比仅增1.7%。

圆心科技2023年、2024年、2025年亏损净额分别为7.19亿元、10.94亿元、4亿元，三年累计亏损22.13亿元；期内亏损率分别为7.4%、10.7%、3.9%。

2023年、2024年、2025年，圆心科技经调整亏损净额分别为6.77亿元、9.39亿元、2.6亿元；经调整EBITDA分别为-4.3%、-7亿元、-5205万元。

财报最大亮点就是，2025年公司亏损同比大幅收窄63.4%。

记者梳理财报留意到，圆心科技大幅减亏主要得益于两方面：一是主动“瘦身”：公司关闭了大量亏损药房，药房总数从2023年的335家削减至2025年的201家。同时大幅缩减了低毛利的药品批发业务，其收入占比从32.4%降至15.8%。

二是成本控制见效：销售及市场推广开支、行政开支、研发开支全线下降，同比分别减少12.0%、17.9%和19.0%。这显示公司正从野蛮扩张转向精细化运营。

同时，公司的现金流表现稳步改善，由2023年经营活动所得现金流出净额3.47亿元，改善至2024年流入净额0.43亿元，并于2025年进一步增加至流入1.38亿元，同比增幅超220%。

但值得注意的是，截至2025年12月31日，圆心科技持有现金及现金等价物仅为1.23亿元，其中，2025年投资活动所用现金流量净额达4.6亿元，现金及现金等价物一年减少4亿元。

此外，截至2025年12月31日，公司账面商誉高达3.83亿元，其他无形资产3.12亿元。2024年，公司已对医疗科技业务计提了1.76亿元的无形资产减值，并确认了414万元商誉减值。

招股书显示，圆心科技的控股股东为何涛先生及其一致行动人（包括孟哲女士、何伟庄先生等），通过天津川又集团和圆妙人合计持有公司约35.78% 的股权，何涛本人担任董事会主席兼CEO。

圆心科技外部股东阵容豪华，公司成立至今，已获得腾讯、红杉中国、启明创投、星界资本、鲲翎资本、渶策资本、中信等知名机构的投资。