北元集团超额完成年度生产目标，烧碱毛利率大增，无汞化技术加速推进

4月22日盘后，北元集团发布2025年度报告和2026年度一季报，在面临市场持续低迷、产品价格大幅下行的情形下，公司始终锚定高质量发展目标，推动企业在逆势中保持较强韧性，2025年度实现营业收入89.38亿元，同比减少11.31%，营业收入在已披露年报的氯碱行业上市公司中居于前四，2026年度一季度实现营业收入19.93亿元，同比下降9.13%，降幅较年报有所收窄。

公司主营业务生产目标均超额完成，生产聚氯乙烯136.04万吨，完成年度计划的106.28%；生产烧碱90.31万吨，完成年度计划的106.25%；生产水泥261.72万吨，完成年度计划的109.05%。

氧化铝消费量增长推动烧碱需求，公司烧碱毛利率创近六年新高

从主营业务分产品来看，烧碱产品表现亮眼，营业收入为23.57亿元，较上年增长7.29%；毛利率63.84%，较上年增加4.35个百分点，为2020年以来最高水平。

2025年以来，国内外氧化铝需求持续增加。国际铝业协会数据显示，2025年，全球氧化铝产量达1.4498亿吨，同比增长5.1%，消费量约为1.42亿吨，与产量基本匹配，氧化铝消费的增长有效拉动了烧碱需求。在年报中，公司表示目前烧碱产能为80万吨/年，在全国烧碱产能排名第六位，是山西地区氧化铝行业最大的烧碱供应商。

PVC市场景气度底部向上，公司无汞化技术领先

2025年四季度开始，PVC市场在产能集中释放、房地产需求低迷、出口政策压制等多重利空因素交织下，价格屡创历史新低，12月PVC期货最低价较年初下跌近25%，氯碱行业整体出现大面积亏损。今年以来，在上游成本提升、春季多套装置集中停车检修、海外PVC产能退出增多等因素推动下，PVC期货价格触底反弹，年初以来上涨6.41%，行业景气度底部向上。

在碳达峰背景下，氯碱作为典型的高耗能行业，预计后续供应端限制将趋严，行业落后产能也将逐步出清。在此趋势下，公司始终将PVC生产的绿色可持续发展置于战略高位，此前在投资者调研活动中表示，实现无汞化是电石法聚氯乙烯清洁生产的主要方向。公司已与国内催化剂科研机构及行业企业建立深度合作，积极推动金基无汞催化技术的规模化应用，后续将持续关注相关政策技术并推进无汞技术优化。

凭借对研发创新的高度重视，公司已在无汞催化领域形成独特的技术护城河。在无汞催化技术方面，公司完成了多种无汞催化剂性能的系统性评价，建成了催化剂性能数据库，无汞催化工艺技术达到国际领先水平。公司自主开发的《无汞触媒中金含量分析方法》获批成为氯碱行业团体标准，填补了行业检测标准的空白，为无汞触媒的质量管控及工艺应用提供了权威的技术依据。