一瓶饮料背后的赚钱能力“鸿沟”：五巨头利润断层式分化，第二曲线决高下

本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

每年4月是企业年报的集中发布期。2025年，饮料行业竞争异常激烈，终端动销放缓、价格战持续升级。农夫山泉、康师傅控股、东鹏饮料、统一企业中国、华润饮料五家上市饮料巨头交出了截然不同的成绩单，其中一个显著特征是分化趋势明显、赚钱能力悬殊。

其中，农夫山泉与东鹏饮料成为“增长派”，其中农夫山泉更是凭借20%的快速增长，营收突破500亿元大关；东鹏饮料业绩也实现稳步增长，两者的净利率也远高于其余三家。在这背后，关键差异在于第二曲线的培育，农夫山泉与东鹏饮料成功开辟新增长曲线，而康师傅控股、统一企业中国的饮品业务以及华润饮料则明显失利。进入2026年，随着饮料行业竞争进一步加剧，新的品类兴起，也为巨头们带来了全新的机遇和挑战。

净利润率30%对比4.5%

2025年饮料行业最直观的变化，莫过于头部企业之间盈利能力的巨大差距。

数据显示，农夫山泉全年净利润规模遥遥领先，不仅领跑五大饮料企业，更是康师傅饮品净利润的近7倍，与其他几家企业相比形成了断层式优势。以净利率直观来看，农夫山泉净利率达到30%，东鹏饮料位居第二，达到21%；康师傅控股饮品业务、统一企业中国饮品业务、华润饮料的净利润率则分别为4.5%、12%、9%。

康师傅控股饮品业务4.5%的净利润率在几大企业中居于末位，同时需要注意的是，康师傅饮品此番净利润虽然同比增长18.5%，但营收却同比下滑2.9%。对此康师傅控股相关工作人员在提供给本报记者的资料中表示，“康师傅饮品主动优化产品结构，将重心放在代表消费趋势的创新产品上。”

从业绩表现来看，农夫山泉、东鹏饮料是其中的增长派，营收净利润增幅皆超过20%。康师傅控股（饮品）、华润饮料无疑是承压派，尤其是华润饮料，2025年营收同比下滑18.63%至110.02亿元，净利润同比下滑39.8%至9.85亿元。

对于此番业绩表现，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对《华夏时报》记者表示，“随着饮品市场进入结构调整的深水区，饮料市场的头部阵营的确有分化的迹象，其中农夫山泉、东鹏是增长派，无论是营收还是利润，都取得了很好的成绩，而且孵化出来的新品类、子品牌表现亮眼；而华润、康师傅是承压派，核心业务出现下滑，市场份额走低，在激烈竞争中处于下风。”

第二曲线定下半场

2025年的饮料赛道，硝烟弥漫，内卷加剧。曾经稳坐钓鱼台的行业巨头们，有的继续维持高增长，有的则已有些力不从心。而决定这一差异的关键，正是企业第二曲线的培育成效。

在增长阵营中，农夫山泉、东鹏饮料有一个共同特征，各自押中了当下最火的饮料品类，并培育出了强势品牌。如果说近两年饮料市场有一个最火的关键词，那一定是“无糖茶”。在这一赛道上，农夫山泉旗下的东方树叶无疑是佼佼者。农夫山泉旗下拥有包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料等多个品类，2025年，包括东方树叶在内的茶饮料产品营收达到215.96亿元，同比增长29%，占总收益的41.1%，曾经作为第二曲线的茶饮料，如今已反超包装饮用水，成为农夫山泉营收占比最高的核心业务。

对于茶饮料的快速增长，农夫山泉相关工作人员在提供给《华夏时报》记者的资料中表示，“东方树叶在2011年推出时，并不属于主流需求。但随着减少含糖饮料摄入逐渐成为共识，无糖饮料开始进入日常消费场景，而无糖茶因其更接近天然形态，成为接受度最高的品类之一。从结果看，这是一种典型的慢创新：不追逐风口，提前布局，然后等待消费习惯成熟。”

除了无糖茶，功能性饮料也是近两年的行业热门。东鹏饮料除了拥有基本盘东鹏特饮，还成功开发出第二增长曲线——电解质饮料补水啦，2025年，东鹏特饮成功迈入150亿大单品阵营，全年实现营收155.99亿元，同比增长17.25%；补水啦所属的电解质饮料实现营收32.74亿元，同比增长118.99%，为持续增长打开新空间。

东鹏饮料也对记者表示，“公司增长结构已从单轮驱动转向多引擎协同”，抗风险能力大幅增强，产品是企业发展的根基，我们将坚定不移稳固核心品类优势，同时加速培育新增长点，全力将东鹏补水啦打造为大众电解质水第一品牌，夯实公司第二增长曲线。”

缺少后续接力增长点

相对于农夫山泉、东鹏饮料成功的第二曲线培育，康师傅控股、统一企业中国饮品业务，和华润饮料在新引擎培育上则明显失利。

康师傅控股和统一企业中国，其饮品业务近年来深受“缺乏爆款”的困扰。这两家企业均是市场领先的老牌饮料公司，拥有多个经典产品，在当下大热的无糖茶领域，这两个企业也有相关布局，但康师傅纯萃零糖、统一茶里王及春拂系列等，均未能在红海竞争中突围，难以对冲传统经典产品增长放缓的压力。

业绩下滑最为严重的华润饮料与其他几家企业相比，业务结构更为单一。该公司产品主要为包装饮用水和饮料，其中包装饮用水品牌主要是怡宝，2025年，华润饮料包装饮用水获得95.04亿元的收入，同比减少21.6%，占年内总收入的86.4%。

饮料业务是华润饮料想要打造的第二增长曲线，2025年，华润饮料针对饮料领域共推出23个新品SKU，对至本清润、蜜水系列、假日一刻果汁系列、佐味茶事无糖茶系列持续丰富口味、升级产品及产品规格的延伸。但该品类收入2025年仅同比增长7.3%，为14.99亿元，占总收入的13.6%，增速有限，难以扭转整体颓势。

2026年，饮料市场迎来新变局：中式养生水接棒无糖茶，成为新的风口。在3月底的春季糖酒会上，各大饮品企业纷纷布局这一品类。目前，康师傅、承德露露及多个新锐品牌已抢先入局，希望复制无糖茶的增长路径。

对于中式养生水的走红是否会冲击无糖茶品类的增长，以及对企业提出了怎样的要求，林岳对记者分析认为，“中式健康水会挤占无糖茶的市场地位，但从定位来看，是互补替代关系，而不是全面替代。处于爆发期的中式健康水有品类和口味多样化的优势，容易靠成分和配料出圈，创新的想象空间较大。未来，饮料市场将从价格战转向价值战，更聚焦功能、场景、品质的创新，供应链及研发将成为核心壁垒，如茶叶的产地、养生水的原材料、健康功能卖点等都有机会成为品牌的护城河。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰