净亏22亿，两大千亿养殖巨头一季报火速解读！猪周期拐点将近？养殖ETF汇添富(159172)冲高回落跌1%，资金盘中果断出手增仓！

今日（4.22），A股震荡飘红，养殖板块冲高回落。全市场“含猪量”更高更纯的养殖ETF汇添富（159172）跌1.06%，盘中成交额超2000万元，规模、流动性持续领先同类！资金面上，养殖ETF汇添富（159172）盘中再获600万份净申购！

业绩面上，牧原股份、温氏股份两大养殖巨头一季度合计亏超22亿元。

4月21日，牧原股份公告称，公司2026年第一季度实现营业收入298.94亿元，同比下降17.10%；净亏损12.15亿元，同比转亏。业绩变动主要系生猪价格下降，收入减少所致。此前牧原股份四季度净利润超7亿元，故今年一季度该公司净利环比由盈转亏。

同日，温氏股份亦发布一季报，称2026年第一季度实现营业收入245.26亿元，同比增长0.34%；归母净利润为-10.70亿元，同比转亏。业绩变动主要系猪价下跌，肉猪业同比亏损所致。

政策面上，4月17日生猪产业发展座谈会召开，要求切实抓好生猪产能综合调控，稳定生猪市场预期，推动价格合理回升，促进生猪产业高质量发展。预计后续对能繁母猪的去化将加速，将把责任落实到各方，产能的去化将推动后续猪价企稳回升。

数据方面，截至4月22日，生猪（外三元）9.7元/公斤（-0.17元），生猪（内三元）10.03元/公斤（-0.08元）。生猪期货经历昨日调整，今日再度反弹，生猪期货主力合约LH2607涨近2%。

图：外三元走势图

中信建投证券认为，近期生猪期货主力合约LH2607自前期低点大幅反弹，短期走出明显的情绪修复行情，核心驱动来自养殖端头部猪企阶段性缩量出栏、散户抗价情绪升温以及五一节前备货带动屠宰端需求回暖，叠加收储政策托底预期，市场悲观情绪显著修复。

从基本面来看，当前生猪市场仍处于供强需弱的格局之中，但迎来供应阶段性改善窗口期。根据农业部数据，一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。其中，能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，目前为正常保有量的100.1%。虽然能繁母猪存栏已连续回落，但整体存栏水平仍高于合理调控区间。（来源：中信建投证券20260421《【生猪旬报】期现反弹修复后的市场展望》）

截至14:10，养殖ETF汇添富（159172）标的指数权重股涨跌互现：天邦食品涨超6%，金字火腿涨近3%，正邦科技、温氏股份微涨；下跌方面，梅花生物跌超8%，牧原股份、海大集团、华统股份跌超2%。

注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

【养殖龙头一季度大幅亏损！原因何在？】

国金证券点评认为，猪价低迷导致亏损，龙头养殖成本持续优化。牧原股份26Q1销售商品猪1836万头，同比-0.18%，公司积极响应国家号召，积极调控产能，截至2026Q1能繁母猪存栏312.9万头，较2025年底仍有下降。2026年初在饲料成本扰动的背景下，公司持续提升生产效率，2026年1-2月，公司生猪全程成活率达83%-84%，断奶至上市成活率超89%，PSY约28，核心生产指标持续改善，完全成本仍有持续下降空间。截至3月底实现完全成本11.6元/公斤，向2026年计划全年平均11.5元/公斤的目标稳定推进。2026年初以来全国生猪价格持续下跌，猪价的低迷导致公司业绩承压，2026Q1整体出现亏损。（来源：国金证券20260422《成本持续优化，龙头韧性十足》）

【产能去化有望加速，生猪周期拐点将近？】

尽管两大养殖巨头一季度亏损，但部分机构认为，生猪周期拐点或将近，建议左侧布局。

广发证券认为，猪周期或行至底部，产能去化有望加速。近期猪价再创新低，部分地区价格跌破9元/公斤，广发证券判断短期供应达到年内相对高峰、需求又是年内最淡季，26Q2或是年内供需矛盾较为突出的阶段，价格或下跌至本轮周期底部。当前肥猪、仔猪均陷入现金亏损，行业产能淘汰速度有望加速，新一轮产能去化大幕正在逐步开启。此外，政策调控限制、固定资产达峰、效率提升瓶颈等因素，或支撑本轮周期产能有效去化。（来源：广发证券20260410《周期底+估值底，看好养殖龙头穿越周期》）

策略方面，中信建投表示，产能去化阶段往往是生猪养殖行业良好的投资时间点。后续生猪养殖板块将存在分化，效率高、成本低的企业将赢得竞争优势，在当前位置，适合左侧布局优先低成本、资金安全性强的龙头企业。

长江证券也指出，生猪与仔猪深度亏损，产能去化有望提速，板块迎来最佳配置窗口。生猪价格持续磨底，3月起仔猪价格同样步入下行通道，有望加速催化行业主体淘汰能繁母猪。截至4月17日，全国生猪均价9.09元/公斤，同比下降39%，环比上涨2%；截至4月14日，7公斤断奶仔猪价格206元/头，同比下降62%，环比上涨2%；截至4月16日，淘汰母猪价格7.24公斤，同比下降39%，环比下降1%。截至2026年3月，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比下降3.3%，较2025年末下降1.4%，生猪产能市场化出清或将加速。

考虑到较为宽松的供给以及消费淡季，二季度猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或进一步拉长。复盘过去两轮周期来看，养殖行业经历半年左右的亏损后，随着行业现金流快速消耗，行业产能去化会明显加速。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养殖主体会率先实现去化，长江证券看好低成本养殖企业的核心竞争力。（来源：长江证券20260421《猪价持续走低，生猪产能有望加速去化》）

【猪周期走到哪一步了？】

国信证券指出，目前生猪行业亏损时长接近往年底部平均亏损时长的一半、能繁去化幅度亦接近前两轮去化速度的一半，加之政策再次强调要继续调减产能，后期产能去化有望加速，猪周期已经进入黎明前的黑暗阶段。从仔猪出生数据推算来看，去年11、12月仔猪出生量有所减少，对应二季度5、6月标猪供应可能存在阶段性缩减，但降幅有限。目前均重已降至同比上年持平略低的水平，集团出栏均重3月来持续下降，总供应压力有边际改善可能。（国信期货研究所20260421《生猪：去产能进入中场 震荡磨底中把握节奏》 ）

【布局“猪周期”，养殖ETF汇添富（159172）“含猪量”更高更纯！】

“猪周期”大机会来了？养殖ETF汇添富（159172）跟踪中证畜牧养殖产业指数，在同标的指数ETF中规模大幅领先，含“猪”量高达62.44%，全市场领先！除养殖业外，指数还布局饲料、动物保健等主要相关行业，更高效把握“猪周期”历史性大级别机遇！

注：“生猪养殖”根据申万三级行业划分，含“猪”量口径为申万三级行业中涉及生猪养殖、畜禽饲料、动物保健III(生猪防疫)相关标的权重之和，权重数据截至2026/03。

注：指数申万三级行业分类，权重数据截至2026/03

养殖ETF汇添富（159172）标的指数成分股集中度高，囊括各细分领域龙头。截至2026年3月31日，养殖ETF汇添富（159172）标的指数（中证畜牧养殖产业指数（931946））前十大权重股占比合计为67.29%，其中第一、第二大重仓股——温氏股份和牧原股份，合计占比高达29.13%，重仓A股优质“生猪龙头”；此外，指数重仓股还包括饲料加工龙头海大集团（占比8.73%）、大北农（3.47%），以及乳制品龙头伊利股份（2.90%）。

注：指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

此外，养殖ETF汇添富（159172）标的指数估值处于低位，具备较高安全边际。当前养殖ETF汇添富（159172）标的指数市盈率TTM为22.51，处于上市以来的41.49%分位点，比超58%的时间区间便宜。目前畜牧养殖产业整体处于市场预期以及估值低位，具备较好的配置价值。

截至2026/4/20

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。养殖ETF汇添富(159172)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型(C3)及以上的投资者。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

养殖ETF汇添富(159172)标的指数为中证畜牧养殖产业指数，该指数发布日期为2023年7月28日，年度涨跌幅（2023-2026）分别为-13.51%、-11.98%、9.98%。