人民币汇率为何逆势走强？人民币国际化破局关键在哪？

朋友们，最近有一件事跟咱们每个人的钱袋子息息相关，那就是人民币又升值了。就在最近，在岸、离岸人民币对美元的汇率双双突破了6.82，创下了三年多来的新高。

全球外汇市场剧烈波动，人民币为何能够稳健上行？升值对咱们普通老百姓到底是好事还是坏事？咱们一起来分析分析。

人民币走强的三张底牌

人民币这一波的走强，不是昙花一现，背后有三点支撑。

中国资产成了价值洼地，吸引力大增。

目前中国股票的估值比美国低了不少，实物商品也有价格优势。打个比方，同样的钱，在美国能买到的东西少了，在中国能买到的多了，那钱自然就往中国跑。

跑的前提是必须把美元换成人民币，这就吸引了国际资本的主动涌入。这种价值洼地的效应，会持续推高人民币的需求。

美元信用根基松动了。

过去几十年，美元一直是全球硬通货，大家一有风吹草动就跑去买美元、买美国国债。但现在美国的国债已经突破38万亿美元，每年光还利息就要花1万多亿美元。这种借新还旧的游戏，风险越来越高了。

反观中国，中央政府的债务占GDP比例是最低的，财政状况在全球主要经济体中极为健康。

而且我们中国的中央政府，我毫不打折扣地讲，是全世界中央政府中最有钱的，因为中央政府持有大量在资本市场上可以流转、经营得比较好、有很多利润可赚的央企股票。所以国际资本的偏好，自然就发生了转移。

地缘局势的催化，让资本加速向东看。

历史告诉我们，战争会加速世界货币格局的变化。两次世界大战之后，英国债务高企、经济增长放缓，英镑的全球货币地位逐步衰落，这就是最好的例子。

现在中东局势持续发酵，全球资本急于寻找安全的避风港，越来越多的投资者认为中国资产才是那个稳当的选择。

最近英国《金融时报》出了一篇很客观的文章，说这一轮伊朗危机，中国金融资产是最大的赢家。

主要证据是什么？危机爆发之后，各国国债的收益率都上升了，也就是说价格下降了，大家在抛售各国国债。只有中国的国债，收益率不仅不升反而降，也就是说中国的国债券反而涨价了，很多人都在买。

数据对比更能清晰地反映这个趋势。美伊冲突爆发的前一周起，外国官方机构已经连续五周净卖出美国国债，累计抛售了909亿美元，美债托管持仓量降到了14年以来的最低水平。

与此同时，跨境人民币债券市场认购火热。

截止到4月中旬，国内新发的熊猫债金额高达1022亿元，同比翻番。点心债仅3月份就发行了1700多亿，是去年同期的2.4倍。中东主权基金前两个月净增中国权益资产927亿元，同比增长194%。

这一出一进，钱往哪去？清清楚楚。

国际化的关键：让大家愿意持有

不到一个月前，我参加中国发展高层论坛，来了很多投资者，包括很多国家的主权基金掌门人。很多人都问我同一个问题：你们中国的金融资产，我该怎么投？

这是一个小侧面，大家慢慢开始看好人民币计价的金融资产了。人民币债券这么火，也再次印证了我之前反复讲的一个观点：人民币国际化的关键，在于让大家愿意持有人民币计价的金融资产。

很多人一谈人民币国际化，第一反应就是国际贸易结算。这个理解是片面的。没错，我们确实在推广大宗商品用人民币结算，也取得了进展。

人民币跨境支付系统CIPS已经覆盖了191个国家和地区，近期单日处理的交易额已经突破了1.2万亿元，创下了历史新高。

但是，跟全球央行、主权基金、养老基金需要配置的人民币资产规模比起来，贸易结算那点量根本就不够看。

况且大宗商品用人民币结算，人家拿了人民币总不能闲着吧？自然需要拿着人民币去寻找投资渠道，以人民币计价的金融产品就是天然的取向。

那么问题来了：什么样的资产外国人最愿意持有，我们也最愿意产生呢？

坦率地讲，恐怕还不是我们的股票市场，现在还不够稳定。但是有一个资产，条件已经成熟了，就是中央政府发行的国债券。

国债：被低估的“金融服务”

我们目前中央政府发的国债券，仅仅占到GDP的30%都不到。未来完全可以通过适当增加国债的发行，来满足全球投资者对人民币安全资产的需求。

国债背靠的是国家信用，也背靠我们中央政府持有的大量在金融市场上挣钱、有流转性的央企股票，是金融市场中不可或缺的底层产品，也是目前高度短缺的品种。很多外国央行想抢都抢不到。

我们中国中央政府多发一点国债，本质上是我们给全世界投资者提供的一个金融服务，他们要投资，找不到地方，本来投的是美元国债，现在来买人民币国债了。这是一个双赢的操作。

绝不是我们中国人多发了国债，就是国家能力不行、国家没钱了、国力下降的表现。恰恰相反，我们多发国债，外国人多来买，是我们综合国力上升的一个集中表现。

升值是好事，但不能太快

从长期来看，人民币升值是大概率事件，甚至未来到1:6、1:5都有可能。但这个过程绝不能太快，因为快了以后一定会陷入速度陷阱，忽高忽低。

过快的升值，看似人民币更值钱了，出国旅游、留学、海淘都便宜了。但硬币的另一面是，它也可能剧烈冲击我们的出口部门。如果出口企业扛不住了，导致企业订单流失、利润速减，甚至引发裁员和倒闭。

到了那个时候，那些在工厂、物流、外贸公司上班的普通人，可能就面临着降薪甚至失业的问题。

同时，短期热钱为了追逐收益大量涌入，一旦预期反转又迅速撤离，就会造成金融市场的剧烈波动，普通人的理财也会跟着坐过山车。所以汇率从来不是越高越好的单一维度问题，大涨和大跌都会带来不确定性。

前不久央行果断出手，把远期售汇风险准备金率从20%降到了0，就是在告诉市场，别升得太快，稳字当头才是对大家最大的保护。

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