地缘冲突再次紧张 聚丙烯价格高位震荡

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（来源：曲合期货）

来源：信达期货 作者：信达期货

研报正文

资讯：美伊 4 月 22 日临时停火到期，谈判陷入僵局，伊朗持续封锁霍尔木兹海峡，海峡航运近乎停滞，国际原油价格高位震荡，成本端支撑坚挺。国内 PP 春检仍处高峰，多套油制、PDH 装置停车检修，PDH 工艺持续深度亏损，华东拉丝现货报价维持高位，下游刚需平稳但高价抵触，成交以小单刚需为主。

盘面：PP2609 合约 4 月 21 日开盘价为 8220 元/吨，最高价 8276 元/ 吨，最低价 8116 元/吨，收盘价为 8220 元/吨，较前一交易日下跌 8 元/吨，较上一日跌幅 0.10%;持仓量为 39.9 万手，较前一交易日增加 741 手。

供给：国内 PP 检修进入尾声，行业开工率回升至 65.2%，环比提升 4.8 个百分点，但仍低于历年同期均值。4 月检修损失量累计 112.3 万吨，山东京博、泉州国亨 45 万吨/年装置计划 4 月底重启。油制、PDH 装置受利润约束维持低负荷，煤化工开工相对稳定。上半年无新增产能投放，供应端整体偏紧格局未改，但边际逐步宽松。

需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为 42.94%、63.44%、43.33%，刚需平稳但无增量。原料价格回落但下游加工利润仍受挤压，企业补库意愿低迷，规避高价囤货风险。食品包装、快递物流订单小幅回暖，但终端制品提价困难，BOPP、塑编长单占比不足 30%，需求端难有明显提振。

库存与结构：国内 PP 生产企业库存 58.93 万吨，窄幅波动;贸易商库存 15.366 万吨，小幅去化;港口库存 6.31 万吨，维持低位。库存结构健康，但供应宽松预期叠加需求疲软，短期去库动力不足。

结论：地缘冲突再起，美伊双方互不信任，美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡封锁持续推升原油高位震荡，成本端支撑走强。聚丙烯供应偏紧、库存低位的基本面支撑下发空间。下游刚需平稳但高价抵触、补库乏力，PP 短期高位偏强震荡为主。重点跟踪原油反弹力度，装置重启进度及下游补库意愿。

操作建议：美伊谈判陷入僵局，聚丙烯主力合约 PP2609 高位偏强震荡，操作上 PP2609 合约长线以观望为主，短线轻仓试多，关注美伊谈判进度。

风险提示：1、美伊停火再生变数，22 日为停火协议到期日，地缘冲突复燃引发原油快速反弹，修复成本支撑。2、装置重启延迟，供应超预期收紧。3、下游低位集中补库，需求阶段性回暖。4、宏观政策利好、商品市场反弹。