赵建：时代的囚徒

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这段时间中国的房地产，很多具有重大标志意义的信号开始出现。一线城市开始出现较强的回暖，延续多年的许家印案也有了结果。如果，深陷牢狱的他看到了房地产终于回暖的一幕，他将是什么样的心情？

如果，我是说如果，再过几年，中国的房地产价格重新回到上涨周期，恒大帝国留下的房地产价值悉数修复到足以覆盖其债务，他又将是什么样的心情？

或许大部分人会说，不可能。但在经济周期的轮回中，没有不可能。就像在日本通胀前，人们说日本永远不可能会通胀，有什么样的力量会给日本带来通胀呢？就像在924以前，没人会相信中国股市会出现如此强劲的牛市，永远的3000点是几亿股民轮回的魔咒。

宏观经济学需要想象力。就像924后卖盘一度消失大盘涨停一样，可能也会在一夜之间，一线城市核心地段挂牌的二手房突然消失——只是人们嗅到了通胀的味道，现金不可靠和房价再次上涨的味道。

当我在2021年7月写下《赵建：通缩力量正在集聚，警惕中美货币政策再次错位》的时候，中国还面临着通胀和房价泡沫的压力，没人相信中国会发生通缩和资产估值的大熊市。那时“三条红线”的威力还没显现，没人看到家国命运的齿轮正在悄悄的、惊天大逆转的转动。

物壮则老，物极必反。冰山之下的暗流已经悄悄的推倒了第一块多米诺骨牌。那时的恒大，还是不相信国家去房地产化、去杠杆和高质量发展的决心；那时的许，还在雄心昂扬的扩大他的房产帝国版图；那时的万K，虽然早就确定了“活下去”的战略，但无奈在时代最后的洪流里，各分公司的封疆大吏继续“高歌猛进”。

眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。这样的故事就像一个魔咒，在中国几千年的大地上轮回上演。只是当轮到自己的时候，总会有一种幸运，认为“这一次不一样”。

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同时幸运的是，国家资产负债表的资产端，并非只有房地产或不动产这一个资产，还有工业化积累了半个世纪的世界上最完整的大工业体系。这四年房地产深度调整过程中，中国经济的韧性在于，房地产价格的下跌大幅降低了中国的要素成本，使得大工业体系的全球竞争力无与伦比。东边日出西边雨，房地产的西山日落在另一端造就了中国制造业和出口的旭日东升。这就是大国经济的规模经济优势。

旧的一切已经过去了，新的一切已经开始。好在我们还有选择，如果还是活在过去，那注定也会画地为牢。2026年第一季度，仍然处在经济深度调整期的中国，交出了GDP增长5%的答卷。但这个5%，不再是房地产和基建的力量，而是出口和科技的力量。所以你是不是这个时代的囚徒，取决于你站在哪个世界里，是土地和房地产的旧世界，还是科技和权益的新世界。

新的时代画卷正在徐徐展开。往前看，别回头。

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