14个月，两破纪录，它石智航的钱来得比机器人快

2025年2月5日，它石智航在上海注册成立，距今刚满14个月。

这家公司还没有公开披露过任何量产出货数据，没有财报，没有上市招股书。但在4月16日，它完成了一件让整个具身智能行业侧目的事：宣布拿下4.55亿美元Pre-A轮融资，再次刷新中国具身智能单轮融资最高纪录。

上一次刷新这个纪录，是它石自己创下的——2025年，公司成立不足半年，完成合计2.42亿美元天使及天使+轮融资，同样是行业纪录。

一年内，同一家公司，两次打破同一个纪录。这个速度，不像创业公司融资，更像是在开一场无限加注的牌局。

问题是：牌桌上的钱从哪来，为什么来，以及，押注的逻辑是什么？

01、资本在买什么：三层估值逻辑

根据市场信息，此轮融资后，它石智航估值预计达到180亿元，较天使轮时的50亿元翻了数倍。

14个月，估值涨了2.6倍以上。截至目前，公开信息中仍未见能够支撑这一估值的规模化商业收入数据。

但这并不意味着投资人在盲目下注。如果拆解这一轮股东名单的构成，可以读出一套完整的押注逻辑——只是这套逻辑买的不是机器人，而是别的东西。

第一层：买的是时间差，不是产品。

财务投资者层面，高瓴创投与红杉中国联合领投，美团龙珠、中金资本、凯联资本、东方富海、钧山投资等跟投；战略投资者层面，美团战投加注并继续联合领投，启明创投、线性资本、蓝驰创投等老股东进行了战略投资加注；国有资本层面，北京机器人产业发展投资基金、上海国投先导首次联合投资具身智能公司。

这种财务VC、战略产业资本、国家队三类资本同时入场的结构极为罕见。它背后的逻辑只有一个：谁都不想在"通用具身智能平台入口"的争夺战里缺席。这不是传统意义上的价值投资，而是战略卡位——押的是"具身智能如果成为下一代生产力基础设施，谁是入口"这道题。时间差比产品更贵：进场越早，稀缺性越高。

第二层：买的是确定性幻觉，不是收入。

董事长李震宇曾任百度智能驾驶事业群总裁，打造了全球最大Robotaxi出行平台"萝卜快跑"；CEO陈亦伦曾任华为自动驾驶首席技术官、大疆机器视觉总工程师；首席科学家丁文超是原华为"天才少年"，曾主导华为智驾端到端决策网络的从0到1。

陈亦伦博士

自动驾驶与具身智能在技术路径上高度重叠：大模型、感知、决策、端到端。这三个人在一起，释放给投资人一个信号：别人啃不下来的工程化，他们有可能做到。

高瓴创投项目负责人的逻辑是："它石智航团队从创业早期就对端到端模型、世界模型等方向形成清晰判断，这种判断不只停留在理念层面，而是在持续被产品和场景进展所验证。"

注意这句话的结构：判断在被验证，而不是已经被验证。

确定性是被"感知"到的，不是被财务数据证明的。

第三层：确定性并不等于商业化。

它石目前公开的最硬核产品验证，是三月在AWE展会上的那次吉尼斯纪录挑战：A1机器人在60分钟的连续作业中，重复完成亚毫米级柔性线束插拔装配任务达105次，每次均满足精度与力控要求。

线束装配在3C电子、汽车制造等行业长期依赖人工完成，被公认为工业自动化界的"哥德巴赫猜想" 。

这至少说明，它石在特定精细操控任务上已经展现出较强能力。但这种能力距离大规模、通用化工业部署之间，还隔着场景泛化和成本验证两道坎——更关键的问题是：这是演示级、样机级，还是客户付费级？是单点工序的受控验证，还是可以在陌生环境复制部署的通用能力？是试点合同，还是有规模的付费收入？

这些问题，在公开信息中没有答案。

一位接近它石智航的FA向《财经》评价，具身赛道目前极度早期，各家产品目前商业化几乎都是一片空白。

这不是针对它石的特殊批评，这是整个行业的现实基线。但在这个基线上，它石的估值比任何同行都高——180亿元的数字，要求它做的事情不能只是行业里最好的那个demo。

02、那钱到底在买什么未来

它石在本轮融资声明中有一句话值得细看："下一轮融资将重点用于打造真干活、真量产的机器人。"

从这句表述来看，它石至少仍将"量产验证"视为下一阶段的核心任务，而非已经完成的终局。"真干活、真量产"作为下一轮的重点，意味着这一轮融进来的4.55亿美元，首要任务是打造大模型、吸引人才——是在为那个"真"字搭架子。

这个节奏本身并不意外。整个具身智能行业都面临同样的时序问题：研发非常烧钱，但产品还不够赚钱。

以人形机器人第一股优必选为参照，其2024年研发投入达4.78亿元，占营收近四成；从2020年到2025年上半年，累计亏损已超过54亿元。优必选已经是行业里产品最成熟的公司之一，尚且如此。

它石的路，不会更短。

行业外部，已经有足够的反面案例提供参照。2025年，硅谷明星公司K-Scale Labs一年内连融3轮却还是资金链断裂；成立了20年之久的知名人形机器人公司Aldebaran宣布清算。

这不是中国的故事，但结论依然有效：融资本身无法替代商业化的到来，速度只在你活到那一天的前提下才有意义。

2026年开年至今，国内具身智能已披露融资超30起，融资总金额约200亿元，远超2024年同期的70亿元和2025年同期的126亿元。

整个行业处于集体过热状态，它石是这场过热里估值最高的那一个，被期待最多，需要交出的答卷也最重。