凤凰传媒（601928）2025年年报简析：净利润同比增长12.37%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期凤凰传媒（601928）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入123.47亿元，同比下降9.25%，归母净利润17.95亿元，同比上升12.37%。按单季度数据看，第四季度营业总收入31.88亿元，同比下降21.2%，第四季度归母净利润9382.98万元，同比下降63.08%。本报告期凤凰传媒盈利能力上升，毛利率同比增幅3.79%，净利率同比增幅25.58%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利19.84亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率40.11%，同比增3.79%，净利率14.73%，同比增25.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计30.2亿元，三费占营收比24.46%，同比增7.66%，每股净资产7.83元，同比增2.39%，每股经营性现金流0.6元，同比减16.47%，每股收益0.71元，同比增12.7%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-40.21%,原因:本期增加大额存单和理财业务的办理。
2. 交易性金融资产变动幅度为392.04%,原因:本期购买大额结构性存款以及信托。
3. 应收票据变动幅度为483.31%,原因:期末已背书未到期的票据未终止确认增加。
4. 应收款项融资变动幅度为-100.0%,原因:本期转让银行承兑汇票增加。
5. 一年内到期的非流动资产变动幅度为331.45%,原因:持有期为一年以上的大额存单、定期存款于下年到期增加。
6. 其他流动资产变动幅度为-85.54%,原因:本期短期大额存单及利息减少。
7. 其他非流动金融资产变动幅度为-33.52%,原因:权益工具投资减少。
8. 在建工程变动幅度为-37.78%,原因:分公司门店升级改造项目完工以及装修工程项目完工。
9. 商誉变动幅度为-99.4%,原因:童书收购业务计提商誉减值准备。
10. 其他非流动资产变动幅度为-53.55%,原因:一年以上的大额存单、定期存款于下年到期。
11. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:子公司新云网络本期偿还借款。
12. 应付票据变动幅度为34.05%,原因:本期开具银行承兑汇票增加。
13. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:本期偿还长期借款。
14. 租赁负债变动幅度为-33.96%,原因:本期部分租赁合同到期。
15. 营业收入变动幅度为-9.25%,原因:发行行业下降较多。
16. 营业成本变动幅度为-11.42%,原因:随销售规模的减少而下降。
17. 销售费用变动幅度为-4.56%,原因:薪金费用、业务宣传费同比减少。
18. 管理费用变动幅度为-2.54%,原因:薪金费用、折旧费用同比减少。
19. 财务费用变动幅度为13.36%,原因:公司理财结构变化，资金用于购买理财产品，银行存款减少，相应利息收入减少。
20. 研发费用变动幅度为1.98%,原因:项目、平台建设费同比增加。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-16.47%,原因:本期销售规模减少，导致销售商品、提供劳务收到的现金减少。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为43.6%,原因:理财产品收益同比增加，购入短期大额存单同比减少。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-2.06%,原因:收到资本金增加、支付分红款增加。
24. 其他收益变动幅度为46.96%,原因:本期收到的政府补助增加。
25. 公允价值变动收益变动幅度为1302.4%,原因:本期结构性存款同比增加。
26. 信用减值损失变动幅度为-76.66%,原因:本期应收款项坏账准备转回。
27. 资产减值损失变动幅度为-237.7%,原因:本期计提的存货跌价准备及商誉减值同比增加。
28. 资产处置收益变动幅度为-96.11%,原因:固定资产、无形资产处置收益减少。
29. 所得税费用变动幅度为-98.04%,原因:《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》等税收政策优惠，本期递延所得税同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.36%，资本回报率一般。去年的净利率为14.73%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.75%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为5.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司预估股息率4.33%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为48%/32.9%/128.2%，净经营利润分别为29.61亿/15.96亿/18.19亿元，净经营资产分别为61.72亿/48.55亿/14.19亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.45/-0.43/-0.42，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-60.8亿/-58.63亿/-51.93亿元，营收分别为136.45亿/136.06亿/123.47亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在16.59亿元，每股收益均值在0.66元。

持有凤凰传媒最多的基金为国金红利量化选股混合A，目前规模为3.12亿元，最新净值1.0499（4月21日），较上一交易日上涨0.61%。该基金现任基金经理为马芳。

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