大全能源（688303）2025年年报简析：亏损收窄

据证券之星公开数据整理，近期大全能源（688303）发布2025年年报。根据财报显示，大全能源亏损收窄。截至本报告期末，公司营业总收入48.39亿元，同比下降34.71%，归母净利润-11.29亿元，同比上升58.46%。按单季度数据看，第四季度营业总收入15.96亿元，同比上升13.51%，第四季度归母净利润-5597.32万元，同比上升96.54%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-9.68亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率-2.13%，同比减299.78%，净利率-23.34%，同比增36.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.04亿元，三费占营收比6.27%，同比增173.22%，每股净资产18.19元，同比减2.83%，每股经营性现金流-0.74元，同比增70.71%，每股收益-0.53元，同比增58.27%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为49.93%,原因:为提高销售及市场推广力度，销售所发生的支出有所上升。
2. 管理费用变动幅度为-12.44%,原因:员工股权激励到期，股份支付费用下降。
3. 研发费用变动幅度为-43.34%,原因:研发项目规模下降，支出缩减。
4. 财务费用变动幅度为113.52%,原因:银行存款余额及利率下降，此外为优化资金使用效率，部分资金用于办理结构性存款和大额存单，相关收益计入投资收益。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为70.71%,原因:单位现金成本下降，以及产量减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为105.47%,原因:上年购买的存款产品在本年到期较多，因此体现为现金净流入。此外项目支出较去年大幅减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为99.37%,原因:上年亏损本年未现金分红。
8. 交易性金融资产的变动原因:为了提高资金利用效率，公司使用闲置资金办理可转让大额存单。
9. 应收款项融资变动幅度为136.14%,原因:为承兑银行信用等级较好的银行承兑汇票。
10. 预付款项变动幅度为102.27%,原因:产量计划调整，电费预付款增加。
11. 其他应收款变动幅度为-83.6%,原因:对较长账龄的其他应收款计提了信用减值损失。
12. 在建工程变动幅度为-59.13%,原因:部分在建项目转固。
13. 其他非流动资产变动幅度为49.51%,原因:一年期以上的定期存款。
14. 应付票据变动幅度为1351.92%,原因:新开具银行承兑，用于运营支出。
15. 应付职工薪酬变动幅度为40.54%,原因:应付工资奖金等余额上升。
16. 应交税费变动幅度为-58.24%,原因:税前亏损，应交所得税余额下降。
17. 其他应付款变动幅度为-34.06%,原因:支付设备款。
18. 其他非流动负债变动幅度为-40.9%,原因:长单预收款，本年抵扣后余额下降。
19. 营业收入变动幅度为-34.71%,原因:下调产量后销量下降，报告期内尤其是上半年，受市场供需影响，多晶硅单价下降。
20. 营业成本变动幅度为-32.6%,原因:受报告期内多晶硅销量下降影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-23.34%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.01%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-5.91%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为23.7%/--/--，净经营利润分别为57.63亿/-27.18亿/-11.29亿元，净经营资产分别为242.87亿/336.66亿/322.67亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.02/0.1/0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.69亿/7.58亿/2.51亿元，营收分别为163.29亿/74.11亿/48.39亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.08%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在6.1亿元，每股收益均值在0.28元。

持有大全能源最多的基金为科创新能源ETF鹏华，目前规模为13.96亿元，最新净值1.6561（4月21日），较上一交易日上涨0.5%，近一年上涨65.08%。该基金现任基金经理为闫冬。

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