海马汽车（000572）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期海马汽车（000572）发布2025年年报。根据财报显示，海马汽车增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入18.76亿元，同比上升2.91%，归母净利润-1.48亿元，同比下降6.18%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.02亿元，同比下降18.55%，第四季度归母净利润-7398.14万元，同比上升62.23%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.8%，同比减17.85%，净利率-13.87%，同比增10.95%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.81亿元，三费占营收比14.95%，同比减17.92%，每股净资产0.98元，同比减8.53%，每股经营性现金流-0.25元，同比增46.4%，每股收益-0.09元，同比减6.12%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 研发费用变动幅度为-35.14%,原因:本期汽车研发项目非专利技术摊销减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为46.4%,原因:本期吸收关联单位存款减少金额同比降低。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-113.08%,原因:上期收到子公司股权转让款及托管保证金。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-13.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-6.82%，中位投资回报极差，其中最惨年份2022年的ROIC为-33.39%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份11次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-1.97亿/-5.36亿/-2.83亿元，净经营资产分别为18.44亿/12.22亿/7.48亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/0.03/-0.17，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1844.47万/5747.67万/-3.09亿元，营收分别为25.46亿/17.75亿/18.49亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.03%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-6.69%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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