深度 | 【液冷】龙头不及预期？附10 大龙头公司新进展

液冷行业的需求端确定性很强——随着AI芯片功耗突破风冷50kW的极限，液冷已经从可选项变成了必选项，英伟达下一代Rubin Ultra单机柜功率将直接飙到200kW以上。但英维克一季报净利润同比下滑82%，主要卡在三个点上：

1. 价格战拉低毛利率。液冷赛道爆发后，涌进来的厂商越来越多，竞争激烈，毛利率被显著压缩。英维克自己解释是“调整了产品结构”所致。花旗报告也直接点破——市场只盯着它为英伟达供货的光环，却忽视了国内价格竞争持续加剧、新进入者越来越多这些实际压力。

2. 烧钱扩产能，费用大幅前置。英维克一季报营收还有26%的增长，但利润直接被费用端吞噬。开源证券分析推测，液冷业务爆发式增长导致公司产能大幅扩张、大举备货，费用端增长远超营收增速。这就相当于先往赛道里猛砸钱，收入确认却还没跟上。

3. 回款周期拉长，坏账计提加重。公司部分项目周期长，应收账款回款慢，导致计提了坏账减值准备，加上汇兑损失等因素，进一步拖累利润。

10. 新宙邦

主营业务：提供用于半导体芯片制程冷却和数据中心浸没式冷却的氟化冷却液。

核心亮点：公司已完成针对数据中心液冷场景的单相、两相全系列冷却工质布局，覆盖所有技术路线。其两相浸没式冷却液拥有自主知识产权，属于低全球变暖潜能值的绿色环保型产品。

最新进展：公司积极参与多项液冷标准及规范的制定，配合头部主流厂商验证液冷解决方案。

9. 川环科技

主营业务：提供液冷服务器管路总成产品。

核心亮点：在数据中心液冷领域，公司已中标英维克60万米算力服务器液冷管路订单。

最新进展：产品已进入CoolerMaster、AVC、英维克、中航光电、飞荣达等头部液冷设备集成商和方案商的供应商体系。公司拟投资约11亿元建设华东智造总部基地，进一步拓展储能与液冷市场。

8. 中石科技

主营业务：提供热界面材料（TIM）、冷板、微通道结构件及液冷模组一体化解决方案。

核心亮点：在液冷时代，高性能热界面材料（TIM）需求持续强劲。公司可为液冷模组提供一体化解决方案，其冷板、TIM材料等产品已实现对服务器厂商的批量供货。

最新进展：公司与北美消费电子领域大客户长期深度合作，有利于液冷相关产品的市场拓展与客户导入。

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7. 飞荣达

主营业务：提供导热材料、散热器、冷板模组、CDU及轻量化结构件等散热解决方案。

核心亮点：液冷产品矩阵丰富，已构建了从TIM材料、3D VC散热器到单相/两相液冷冷板模组、CDU的全系列布局，并与国内主流服务器厂商达成供应合作。

最新进展：围绕机器人的AI芯片、关节电机等部件，可以提供液冷散热系统等产品，已通过二十多家客户认证。

6. 飞龙股份

主营业务：为服务器液冷领域提供电子水泵、温控阀及CDU泵等核心部件。

核心亮点：在液冷泵领域已实现平台化、谱系化布局，产品覆盖8W至37kW功率范围，其中用于数据中心液冷系统的22kW大型IDC液冷泵已进入批量交付阶段。

最新进展：公司已与HP、台达、英维克、申菱环境等40多家行业领先企业建立了紧密的合作关系。

5. 浪潮信息

主营业务：国内AI服务器与液冷服务器整机制造龙头，覆盖冷板式与浸没式两大技术路线。

核心亮点：是国内唯一获得英伟达GB300全系列认证的厂商。在国内液冷服务器市场占有率超过50%，已连续4年排名行业第一，其亚洲最大“天池”液冷基地年产能达10万台。

最新进展：公司深度绑定字节跳动、阿里巴巴、腾讯、中国移动等头部客户。

4. 中科曙光

主营业务：生产集成了液冷系统的服务器和算力基础设施。

核心亮点：旗下子公司曙光数创是浸没式液冷技术标杆，在国内浸没式液冷市场市占率超60%，技术参数全球领先，单机柜散热可达750kW。

最新进展：2026年4月，曙光数创发布了全球首个MW级相变浸没液冷整机柜，将智算中心带入了“兆瓦级时代”。

3. 申菱环境

主营业务：为数据中心提供冷板式及浸没式液冷散热解决方案。

核心亮点：全预制大液冷系统采用模块化架构，可实现即插即用、快速部署，交付周期缩短40%以上。

最新进展：2026年2月，公司在佛山顺德投资8亿元建设“液冷新质智造基地”，专注于高性能液冷及智能温控装备的研发与量产。

2. 高澜股份

主营业务：提供冷板式液冷、浸没式液冷和集装箱式液冷等数据中心解决方案。

核心亮点：客户覆盖字节跳动、阿里巴巴、腾讯等头部互联网企业。2026年1月与美的楼宇科技签署战略合作协议，共同打造覆盖液冷、高效冷却的数据中心温控解决方案，推动相关技术在国内及海外市场的应用。

最新进展：截至2025年9月末，公司在手液冷订单约14.56亿元，业务处于高速增长期。

1. 英维克

主营业务：提供全链条液冷解决方案（Coolinside），覆盖从冷板、CDU到工质的全系列产品。

核心亮点：国内数据中心液冷龙头，率先推出高可靠性全链条液冷解决方案，已成为英特尔冷板液冷解决方案集成商，并成功切入英伟达液冷供应链。

最新进展：2026年3月，谷歌等海外大客户已就采购数据中心冷却系统与公司进行洽谈，体现了其技术实力获得国际市场认可。

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